книги / Теория анализа хозяйственной деятельности
..pdfкредиторам, временно свободными средствами специальных фондов и др. Все эти средства необходимо рационально и эф фективно использовать.
Финансовое состояние предприятия — комплексное поня тие, характеризующееся обеспеченностью финансовыми ре сурсами, необходимыми для нормальной производственной, коммерческой и других видов деятельности субъекта хозяй ствования, целесообразностью и эффективностью их разме щения и использования, финансовыми взаимоотношениями с другими субъектами хозяйствования, платежеспособностью и финансовой устойчивостью. Способность предприятия своев ременно производить платежи свидетельствует о его хорошем финансовом положении.
Финансовое положение предприятия зависит от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельнос ти. Бесперебойный выпуск и реализация высококачественной продукции положительно влияют на финансовое положение. Сбои в производственном процессе, ухудшение качества про дукции, затруднения с ее реализацией ведут к уменьшению поступления средств на счета предприятия, в результате чего ухудшается его платежеспособность. Существует и обратная связь, так как отсутствие денежных средств может привести к перебоям в обеспеченности материальными ресурсами, а сле довательно, и в производственном процессе.
На практике нередко возникают ситуации, когда даже хорошо работающее предприятие испытывает финансовые затруднения, связанные с недостаточно рациональным раз мещением и использованием имеющихся финансовых ресур сов. Поэтому финансовая деятельность должна быть направлена на обеспечение систематического поступления и эффектив ного использования финансовых ресурсов, соблюдение рас четной и кредитной дисциплины, достижение рационального соотношения собственных и заемных средств, финансовой устойчивости с целью эффективного функционирования пред приятия. Следовательно, финансовое положение предприя тия является результатом взаимодействия не только сово купности производственно-экономических факторов, но и всех элементов его финансовых отношений.
Финансовое положение характеризуется системой таких показателей, как текущая и перспективная платежеспособ ность, оборачиваемость, наличие собственных и заемных
средств, эффективность их использования и др. (рис. 7.2). Существенная роль в достижении стабильного финансового состояния принадлежит анализу.
Целью анализа финансового состояния субъекта хозяй ствования является определение будущих финансовых условий его функционирования. Различают внутренний и внешний анализ финансового положения.
Внутренний анализ осуществляется для нужд управле ния предприятием. Его результаты используются также для планирования, контроля и прогноза финансового состояния. Внешний анализ производится всеми субъектами анализа, использующими публикуемую информацию. Содержание это го анализа определяется интересами собственников финансо вых ресурсов и контролирующих органов.
Основными задачами как внутреннего, так и внешнего анализа являются:
•общая оценка финансового положения и факторов его изменения;
•изучение соответствия между средствами и их источни ками, рациональности размещения и эффективности использования финансовых результатов;
•соблюдение финансовой, расчетной и кредитной дис циплины;
•определение ликвидности и финансовой устойчивости предприятия;
•долгосрочное и краткосрочное прогнозирование устой чивости финансового положения.
Для решения этих задач изучаются:
•наличие, состав и структура средств предприятия; при чины и последствия их изменения;
•наличие, состав и структура источников средств пред приятия; причины и последствия их изменения;
•состояние, структура и изменения долгосрочных активов;
•наличие, структура текущих активов в сферах про изводства и обращения, причины и последствия их из менения;•
•ликвидность и качество дебиторской задолженности;
Рис. 7.2. Система показателей, используемых для оценки и прогнозирования финансового состояния предприятия
•платежеспособность и финансовая гибкость;
•эффективность использования активов и окупаемость инвестиций.
Кроме того, решаются и другие задачи. Например, важней шей задачей внутреннего анализа является оценка ситуации, определяющей возможность получения внешнего финанси рования. Для этого изучается общая потребность предприя тия в финансовых ресурсах, в том числе в заемных, степень делового риска, результаты переговоров с собственниками капитала.
При внешнем анализе изучается реальная стоимость иму щества предприятия, делается прогноз будущих финансовых поступлений, структуры капитала, уровня и тенденций из менения дивидендов и т.п.
7.5. Система показателей, используемая для анализа финансового состояния
Для характеристики финансового состояния используют ся абсолютные и относительные показатели. К абсолютным относится, например, сумма собственных оборотных средств, общая сумма долгосрочных и нематериальных активов и др. Относительные показатели — это преимущественно финансо вые коэффициенты, представляющие собой отношение соот ветствующих групп статей актива и пассива баланса, либо отношение определенных групп статей актива (пассива) меж ду собой или к итогу баланса.
Для характеристики структуры средств и их источников используются удельные веса (в процентах или коэффициен тах) отдельных статей баланса или их групп в общей сумме.
Общее представление о системе абсолютных и относи тельных показателей, используемых для оценки и прогнози рования финансового состояния, дают рис. 7.2. и 7.3.
На рисунке приведена сокращенная система показателей. Каждый из абсолютных показателей в зависимости от цели анализа может быть детализирован. Например, дебиторская задолженность может быть детализирована по срокам ее об разования.
Относительные показатели, характеризующие:
1
1.Платежеспособность
1.1.Коэффициент
оперативной
платежеспособности
1.2.Коэффициент
ликвидности
1.2.1.Коэффи циент текущей ликвидности
1.2.2.Коэффи циент критичес кой ликвидности
1.2.3.Коэффи циент абсолютной ликвидности
2.Финансовую
устойчивость
2.1.Коэффициент
автономии
2.2.Коэффициент
финансовой
независимости
2.3.Коэффициент отношения заемных
исобственых
средств
2.4.Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными
средствами
2.5.Коэффициент
маневренности собственных средств
2.6.Доля собствен ных источников
вформировании
долгосрочных
активов
2.7.Коэффициент реальной стоимости основных средств в общей сумме средств
3. Эффективность использования активов
3.1. Показатели прибыльности (до ходности) активов
3.1.1.Прибыль ность (доходность) общих активов
3.1.2.Прибыль ность (доходность) уточненных активов
3.1.3.Прибыльность (доходность) теку щих активов
3.1.4.Прибыльность (доходность) реали зованной продукции
3.2.Показатели
оборачиваемости
3.2.1.Коэффициент
оборачиваемости текущих активов
3.2.2.Коэффициент
оборачиваемости запасов и затрат
3.2.3.Коэффициент
оборачиваемости денежных средств
3.2.4.Коэффициент
оборачиваемости
дебиторской
задолженности
Рис. 7.3. Сокращенная система показателей оценки финансового состояния предприятия
Рассмотрим сущность и принципиальную схему расчета показателей, приведенных на рис. 7.2.
Абсолютные показатели 1, 2, 3 используются для харак теристики изменений в сумме средств и их источников. При рост общей суммы средств за определенный период (при прочих неизменных условиях) характеризует развитие (рост) предприятия. Показатели 1, 2 и детализирующие их берутся из бухгалтерского баланса.
Наличие собственных оборотных средств (показатель 3) рассчитывается по данным разделов I и III пассива и актива баланса. В разделе П1 пассива баланса отражаются собственные источники средств, которые используются для формирова ния как долгосрочных, так и текущих активов. Долгосрочные активы, кроме того, могут формироваться за счет долгосроч ных кредитов банка, отражаемых в разделе IV баланса. В разделе I баланса отражаются долгосрочные и нематери альные активы, источниками финансирования которых явля ются как собственные (раздел 1П баланса), так и заемные (раздел IV баланса) средства. Если из суммы итогов III и IV разделов баланса вычесть сумму итогов раздела I актива, разность между ними покажет, какая сумма собственных ис точников направлена на финансирование оборотных средств. Этот показатель очень важен, так как он отражает меру спо собности предприятия приобретать сырье, материалы, топливо и другие оборотные активы за счет собственных средств.
Сумма платежных средств (показатель 4) равна сумме денежных средств, легко реализуемых ценных бумаг и части дебиторской задолженности, по которой имеется уверен ность в ее поступлении.
Сумма срочных обязательств (показатель 5) — это сумма долгов, подлежащих оплате: краткосрочные кредиты бан ков, кредиторская задолженность за товары, работы и услу ги, бюджету и другим юридическим и физическим лицам. Превышение платежных средств над срочными обязательс твами свидетельствует о платежеспособности предприятия. Показатели, отражающие сумму платежных средств и сроч ных обязательств, используются для анализа (оценки) теку щей платежеспособности (внутри отчетного периода, т.е. каждый день за 5, 10 и т.д. дней). Под платежеспособностью понимается наличие у предприятия денежных средств для
своевременного погашения краткосрочных обязательств при бесперебойном осуществлении основной деятельности.
Информация о движении потоков денежных средств (по казатели 6, 7) используется для уточнения информации о платежеспособности субъекта хозяйствования в связи с не достатками статичной информации бухгалтерского баланса. Как известно, баланс составляется на определенную дату, а отчетность о движении потоков денежных средств за пери-' од (обычно год), что позволяет более достоверно оценить пла тежеспособность.
Для характеристики платежеспособности рассчитываются коэффициенты оперативной платежеспособности и ликвидности.
Коэффициент оперативной платежеспособности рассчи тывается ежедневно или за другие отрезки времени (3, 5, 10 дней) как отношение платежных средств к срочным обяза тельствам.
Для оценки перспективной платежеспособности исполь зуются показатели ликвидности. Известны две концепции ликвидности: ликвидность предприятия и ликвидность ак тивов. Под ликвидностью предприятия понимается способ ность предприятия оплатить свои краткосрочные обяза тельства. Эта концепция очень близка к изложенной выше концепции платежеспособности. Различие заключается в ис пользуемых показателях и методах их расчета, которые бу дут рассмотрены ниже. Ликвидность активов — это готов ность и скорость, с которой текущие активы могут быть превращены в денежные средства. Причем здесь учитывает ся и степень обесценения текущих активов в результате их быстрой реализации.
Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается как отношение итога раздела II актива баланса за вычетом расходов будущих периодов к краткосрочным обязатель ствам. Теоретически достаточным считается значение это го показателя в пределах 2 -2,5, но в зависимости от форм расчетов, скорости оборачиваемости оборотных средств, продолжительности производственного цикла значение мо жет быть и существенно ниже. Однако положительно этот показатель оценивается лишь при условии, что он выше единицы.
Коэффициент критической ликвидности рассчитывает ся как отношение денежных средств, легко реализуемых
ценных бумаг и дебиторской задолженности к сумме теку щих обязательств. Теоретически достаточным считается ко эффициент критической ликвидности, равный 0,7 — 0,8. Этот коэффициент может быть рассчитан и как отношение текущих активов за вычетом запасов к текущим пассивам.
Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается как отношение денежных средств и легко реализуемых цен ных бумаг к текущим обязательствам. Теоретически доста точным считается коэффициент выше 0,2 — 0,25.
Финансовая устойчивость предприятия характеризуется финансовой независимостью, способностью маневрировать собственными средствами, достаточной финансовой обеспе ченностью осуществления основных видов деятельности и состоянием производственного потенциала.
Финансовая устойчивость — критерий надежности пар тнера. Ее характеризует определенная система показателей, которые можно объединить в следующие группы:
•показатели структуры источников средств, характери зующие финансовую независимость от внешних заем ных средств (2.1-2.3);
•показатели, характеризующие состояние оборотных средств (2.4, 2.5);
•показатели, характеризующие состояние основных средств
(2.6- 2.8).
Коэффициент автономии (собственности) представляет собой отношение собственных источников средств (итог раздела III пассива) к их общей сумме (итогу баланса). Этот коэффициент характеризует соотношение интересов соб ственников предприятия и владельцев акций, заимодавцев и кредиторов, его необходимо поддерживать на достаточно высоком уровне (более 50%), что обеспечивает стабильное состояние финансов предприятия с точки зрения инвесто ров и кредиторов.
Коэффициент финансовой зависимости (показатель 2.2) ра вен отношению заемных источников (суммы итогов разделов IV и V пассива баланса) к общей сумме средств (итога баланса). Этот коэффициент характеризует долю долга в общей сумме средств. Чем выше эта доля, тем сильнее зависимость субъекта хозяйствования от внешних источников финансирования.
Коэффициент соотношения заемных и собственных ис точников средств отражает, сколько заемных средств при влечено на денежную единицу собственных и насколько каждая денежная единица долга подкреплена собственностью.
При расчете в качестве заемных источников берется сум ма итогов IV и V разделов пассива баланса, а собственных — итог раздела III пассива. Рост данного коэффициента свиде тельствует об усилении зависимости предприятия от внешних источников, утере финансовой устойчивости. Если значение коэффициента превышает единицу, это свидетельствует о по тере финансовой устойчивости и достижении ее критической точки. Однако это не безусловное положение для всех пред приятий. Оценка значения данного коэффициента зависит от характера хозяйственной деятельности и скорости оборота оборотных средств.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами отражает меру покрытия оборотных активов соб ственными оборотными средствами и определяется как отно шение собственных оборотных средств к общей сумме обо ротных активов. Уровень этого коэффициента оценивается в сопоставлении с установленным нормативом для соответст вующей отрасли.
Коэффициент маневренности собственных средств ха рактеризует степень мобилизации собственных средств и рассчитывается как отношение собственных оборотных средств к собственным источникам средств. С точки зрения финансо вого состояния предприятий, чем выше этот коэффициент, тем лучше.
Доля собственных источников внеоборотных активов
рассчитывается следующим образом:
I раздел - IV раздел
I раздел
Он отражает, какая часть внеоборотных активов сформиро вана за счет собственных источников. Чем выше этот коэф фициент, тем надежнее считается деловой партнер.
Коэффициент реальной стоимости основных средств в общей сумме средств предприятия рассчитывается как от ношение остаточной стоимости основных средств к общей сумме средств по балансу.
Способность предприятия к выживанию в условиях рыноч ной экономики определяет эффективное использование средств, то есть получение достаточной суммы прибыли. Общая кон цепция расчета прибыльности активов — отношение общей суммы прибыли отчетного периода к средней сумме активов (коэффициент прибыльности).
Из активов для анализа используются общие активы (долгосрочные + нематериальные + текущие) и уточненные активы.
Прибыль на общие активы является наиболее обобщаю щим показателем, то есть нормой прибыли. Она измеряет прибыль на все средства, доверенные администрации пред приятия. Частными показателями являются коэффициенты прибыльности уточненных активов, долгосрочных и немате риальных активов, текущих активов.
Уточненные активы представляют собой часть общих, так как из них для расчета исключаются так называемые «непроизводительные» активы. К последним относятся неис пользуемое и излишнее оборудование, незавершенное строи тельство, излишние оборотные фонды и др. Основной мотив такого исключения — снять ответственность с администра ции за получение прибыли на активы, которые явно не при носят никакого дохода.
Рассмотренное исключение «непроизводительных активов» имеет смысл при использовании коэффициента прибыльности как инструмента внутреннего руководства и контроля. Однако такой подход не может быть применен для оценки общей эф фективности управления с точки зрения собственников и кре диторов по следующим мотивам. Администрации доверяются средства собственников и кредиторов, которые используются по ее усмотрению. С точки зрения собственников нецелесооб разно держать активы, не приносящие прибыли. Если же су ществуют причины сохранять такие активы, то тогда активы не следует исключать из расчета коэффициента прибыльности только потому, что они используются недостаточно производи тельно или не приносят текущей прибыли.
Коэффициент прибыльности может быть рассчитан и для оборотных средств, что позволит определить эффективность инвестиций в эти активы.
Прибыльность (доходность) реализации продукции рас считывается как отношение прибыли от реализации к вы ручке за вычетом НДС, акцизов и других отчислений.