5188

денежную единицу собственного капитала

Предлагаемая система показателей базируется на данных публичной отчётности предприятий. Это делает оценку массовой, позволяет контролировать изменения в финансовом состоянии предприятия всем участникам экономического процесса, даёт возможность оценить результативность и объективность самой методики комплексной оценки.

Исходные показатели для рейтинговой оценки объединены в четыре группы.

Впервую группу включены наиболее обобщённые и важные показатели оценки прибыльности (рентабельности) хозяйственной деятельности предприятия. В общем случае показатели рентабельности представляют собой отношение прибыли к стоимости тех или иных средств (имущества) предприятия, участвующих в получении прибыли. Поэтому здесь полагается, что наиболее важными для сравнительной оценки выступают показатели рентабельности, исчисленные по отношению чистой прибыли к стоимости всего имущества или к величине собственных средств предприятия.

Во вторую группу включены показатели оценки эффективности управления предприятием. Рассматриваются наиболее общие четыре показателя. Эффективность управления определяется отношением прибыли ко всему обороту предприятия – выручке от продажи продукции (работ, услуг) без налога на добавленную стоимость. При этом используются показатели: прибыль от всех продаж, прибыль от продажи продукции, чистая прибыль, валовая (балансовая) прибыль.

Втретью группу включены показатели оценки деловой активности предприятия.

Отдача всех активов (всего капитала) предприятия определяется отношением выручки от продажи продукции к валюте баланса.

Отдача основных фондов исчисляется отношением выручки от продажи продукции к стоимости основных средств и нематериальных активов.

Оборачиваемость оборотных фондов (количество оборотов) рассчитывается отношением выручки от продажи продукции к стоимости оборотных средств. Оборачиваемость запасов определяется отношением выручки от реализации продукции к стоимости запасов.

Оборачиваемость дебиторской задолженности исчисляется отношением выручки от продажи продукции к общей сумме дебиторской (краткосрочной и долгосрочной) задолженности.

71

Оборачиваемость банковских активов определяется отношением выручки от продажи продукции к сумме наличности, невостребованной выплаты за проданные товары, авансов, выданных поставщикам и подрядчикам, полученных чеков, ценных бумаг, неучтённых срочных займов и других краткосрочных финансовых вложений.

Отдача собственного капитала рассчитывается как отношение выручки от продажи продукции к величине источников собственных средств.

В четвёртую группу включены показатели оценки ликвидности и рыночной устойчивости предприятия.

Текущий коэффициент ликвидности (покрытия) определяется отношением суммы оборотных активов к сумме срочных обязательств.

Критический коэффициент ликвидности исчисляется отношением суммы денежных средств и дебиторской задолженности к сумме срочных обязательств.

Индекс постоянного актива определяется отношением стоимости основных средств и прочих внеоборотных активов к источникам собственных средств.

Коэффициент автономии (финансовой независимости) предприятия рассчитывается отношением суммы собственных средств к валюте балансов.

Обеспеченность запасов и затрат собственными оборотными средствами исчисляется отношением суммы собственных оборотных средств к стоимости запасов. При характеристике рыночной устойчивости акционерных компаний целесообразно использовать такие относительные показатели, как чистая прибыль на одну акцию, дивиденды на одну акцию, дивиденды на одну акцию по отношению к рыночному курсу акций и др.

Такова система исходных показателей для комплексной оценки финансового состояния. Необходимо отметить одно важное обстоятельство. Среди исходных показателей оценки имеются итоговые показатели, характеризующие объём продукции прибыль за отчётный период. Вместе с тем показатели баланса имеют одномоментный характер, т.е. исчислены на начало и конец отчётного периода. Поскольку все исходные показатели являются относительными, возникает необходимость методологического обоснования порядка их расчёта. Не имеет смысла осуществлять расчёт этих показателей на начало периода, поскольку данные о прибыли и объёме продаж имеются только за текущий отчётный период. В связи с этим показатели рассчитываются либо на конец периода (года), либо к усреднённым значениям статей баланса (сумма данных на начало и конец периода, делённая на 2).

В основе расчёта итогового показателя рейтинговой оценки лежит сравнение предприятий по каждому показателю финансового состояния с условным

72

эталонным предприятием, имеющим наилучшие результаты по всем сравниваемым показателям. Таким образом, за основу для получения рейтинговой оценки финансового состояния предприятия принимаются не субъективные предположения экспертов, а сложившиеся в реальной рыночной конкуренции наиболее высокие результаты из всей совокупности сравниваемых объектов. Эталоном сравнения как бы служит самый удачливый конкурент, у которого все показатели наилучшие.

Такой подход соответствует практике рыночной конкуренции, где каждый самостоятельный товаропроизводитель стремится к тому, чтобы по всем показателям деятельности выглядеть лучше своего конкурента.

Если субъектов рыночных отношений интересуют только вполне определённые объекты хозяйственной деятельности (например, потенциального инвестора могут интересовать показатели работы только сахарных заводов или кондитерских фабрик, либо стекольных заводов и т.д.), то эталонное предприятие формируется из совокупности однотипных объектов. Однако в большинстве случаев эталонное предприятие может формироваться из показателей работы объектов, принадлежащих различным отраслям деятельности. Это не составляет препятствия к применению метода оценки, поскольку финансовые показатели сопоставимы и для разнородных объектов хозяйствования.

В общем виде алгоритм сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния предприятия может быть представлен в виде последовательности следующих действий.

1.Исходные данные представляются в виде матрицы (аij), т.е. таблицы, где по строкам записаны номера показателей (i = 1, 2, 3 ... n), а по столбцам — номера предприятий (j =1, 2, 3 ... m).

2.По каждому показателю находится максимальное значение и заносится в столбец условного эталонного предприятия (m + 1).

3.Исходные показатели матрицы стандартизируются в отношении соответствующего показателя эталонного предприятия по формуле

	aij	,
xij = max aij
	j

где xij – стандартизированные показатели финансового состояния i-го предприятия.

4. Для каждого анализируемого предприятия значение его рейтинговой оценки определяется по формуле

Rj = √(1 – x1j) ² + (1 – x2j) ² + … + (1 – xnj) ² ,

73

где Rj – рейтинговая оценка для j-го предприятия;

x1j, x2j, ..., xnj – стандартизированные показатели j-го анализируемого предприятия.

5. Предприятия ранжируются в порядке убывания рейтинговой оценки. Наивысший рейтинг имеет предприятие с минимальным значением

сравнительной оценки, полученной по формуле. Для применения данного алгоритма на практике никаких ограничений на количество сравниваемых показателей и предприятий не накладывается.

Изложенный алгоритм получения рейтинговой оценки финансового состояния предприятия может использоваться для сравнения предприятий на дату составления баланса (по данным на конец периода) или в динамике.

В первом случае исходные показатели, вошедшие в таблицу, рассчитываются по данным баланса и финансовой отчётности на конец периода. Соответственно, и рейтинг предприятия определяется на конец периода.

Во втором случае исходные показатели таблицы рассчитываются как темповые коэффициенты роста: данные на конец периода делятся на значение соответствующего показателя на начало периода либо среднее значение показателя отчётного периода делится на среднее значение соответствующего показателя предыдущего периода (или другой базы сравнения). Таким образом, получаем не только оценку текущего финансового состояния предприятия на определённую дату, но и оценку его усилий и возможностей по изменению этого состояния в динамике, на перспективу. Такая оценка служит надёжным измерителем роста конкурентоспособности предприятия в данной отрасли деятельности. Она также определяет более эффективный уровень использования производственных и финансовых ресурсов.

Возможно включение в таблицу одновременно моментных и темповых показателей (т.е. удвоение количества исходных показателей), что позволяет получить обобщённую рейтинговую оценку, характеризующую как состояние, так и динамику деятельности предприятия.

Данные таблицы могут быть расширены за счёт включения в неё дополнительных показателей из справок, представляемых предприятиями в банки и налоговые инспекции, из форм статистической отчётности и из других источников. Особенность предлагаемой системы показателей составляет то, что все они имеют одинаковую направленность. Это означает, что чем выше уровень показателя или его темп роста, тем лучше финансовое состояние оцениваемого предприятия. В связи с этим при расширении предлагаемой системы за счёт включения в неё новых показателей необходимо соблюдать это требование.

74

Алгоритм получения рейтинговой оценки также может быть модифицирован. Вместо выше описанной формулы можно использовать одну из нижеследующих:

R'j = √ a²1j + a²2j +... + a2nj ;

(6.10)

R"j = √ K1a21j + K2a22j +... + Kna2nj ; (6.11)

R'"j = √K1 (1 - x21j)² + K2 (1 - x22j) + ... + Kn (1 - x²nj) ². (6.12)

Формула 6.10 определяет рейтинговую оценку для j-го анализируемого предприятия по максимальному удалению от начала координат. Упрощённо это значит, что наивысший рейтинг имеет предприятие, у которого суммарный результат по всем однонаправленным показателям выше, чем у остальных.

Формула 6.11 – учитывает значимость показателей, определяемых экспертным путем.

Необходимость введения весовых коэффициентов для отдельных показателей появляется при дифференциации оценки в соответствии с потребностями пользователей.

Формула 6.12 – учитывает значимость отдельных разнонаправленных показателей при расчёте рейтинговой оценки по отношению к предприятиюэталону.

Предлагаемая методика рейтинговой оценки финансового состояния и деловой активности предприятия обладает следующими достоинствами:

данная методика базируется на комплексном, многомерном подходе к оценке такого сложного явления, как финансовое состояние предприятия;

рейтинговая оценка финансового состояния предприятия осуществляется на основе данных публичной отчётности предприятия. Для её получения используются важнейшие показатели финансового состояния, применяемые на практике в рыночной экономике;

рейтинговая оценка является сравнительной. Она учитывает реальные достижения всех конкурентов;

для получения рейтинговой оценки используется гибкий вычислительный алгоритм, реализующий возможности математической модели сравнительной комплексной оценки производственно-хозяйственной деятельности предприятия, прошедшей широкую апробацию на практике.

75

Контрольные вопросы

1.Дайте сравнительную оценку методов общей оценки.

2.Сколько групп методов общей оценки выделяется в экономической науке?

3.Попытайтесь найти в экономической литературе методы общей оценки не описанные в данном пособии.

4.В чём суть прогнозирования банкротства и какие модели вы знаете?

5.Что значит метод суммы мест?

6.Что означает метод расстояний и какие из методик на нём базируются?

7.В чём достоинства методики бальной оценки и кто из авторов базируется на ней?

8.Что такое рейтинг и назовите алгоритмы его расчёта?

9.Кто, как и зачем рассчитывает стоимость организации как единого имущественного комплекса?

10.Как можно оценить квалификацию поставщика при проведении экспертизы участников конкурса на поставку товара для государственных нужд на основании финансовой отчётности и без неё?

76

Заключение

Практически все субъекты рыночных отношений: собственники, инвесторы, банки, биржи – нуждаются в однозначной объективной и надёжной оценке как конкурентов и партнёров по бизнесу, так и оценке собственных достижений. Оценка должна даваться по итогам работы за отчётный период и справедливого измерения динамики важнейших показателей работы организации.

Поэтому вопросы, связанные с определением рейтинга организации, имеют

немаловажное значение как		в финансовом менеджменте, так и в аудите и
экономическом анализе.
В пособии	приведены	как теоретические вопросы связанные с

необходимостью определения рейтинга, так и практические примеры расчёта общих характеристик работы организации.

Логика расположения материала в пособии сводится к тому, что на первом этапе изучены теоретические вопросы связанные с понятиями комплексность и системность. Затем даны основные пошаговые этапы методики КЭАХД. В пособии приведён теоретический перечень этапов и их краткое содержание.

Вследующем разделе пособия приведена схема основных факторов влияющих на общую оценку работы организации и указана взаимосвязь между отдельными этапами оценки

Втретьем разделе пособия акцентировано внимание на различия экстенсивных и интенсивных параметров работы организации и приведён

конкретный	перечень расчётов для оценки эффективности использования
основный	фондов и измерения платёжеспособности. На занятиях в учебных

аудиториях можно проследить связь и конкретные расчёты и любых других направлений оценки результатов работы фирмы.

Четвёртый раздел пособия охватывает конкретные расчёты для оценки и измерения динамики эффективности использования всех ресурсов организации. Причём расчёты даются как по частным показателям эффективности, так и по обобщённым характеристикам.

В отдельный раздел нами выделены вопросы, связанные с изучением

понятии экспресс-анализ и его места как в аудиторской деятельности,	так и в
финансовом менеджменте. В пособии приведены этапы экспресс	оценки
результатов работы организации и измерения финансового положения.

Завершающий раздел пособия посвящён рассмотрению конкретных приёмов общей оценки. В разделе 6.1. приведена систематизированная таблица методов

77

измерения общего интегрального показателя деятельности фирмы за отчётный период. А затем каждый из разделов пособия подробно, иногда с цифровыми примерами, описывает порядок расчёта интегрального измерителя.

Что касается	прогнозирования банкротства организации, то зарубежные и
отечественные	модели прогнозирования банкротств рассмотрены нами в

пособии для бакалаврантов и студентов по курсу «Учёт и анализ банкротства». В нём приведены нормативные документы, регламентирующие процесс банкротства, и описание роли и значения всех процедур. Приведены нормативные документы, регламентирующие деятельность арбитражных управляющих на стадиях банкротства, и приведены модели как зарубежных авторов, таких как Э. Альтман, У. Бивер, Фулмерт, Спрингейт, Таффлер и т.д., так и модели учёных постсоветского пространства – О.В.Зайцевой, белорусских и иркутских авторов. Наличие данного пособия позволило автору опустить вопросы, связанные изучением прогнозирования банкротства.

Что касается вопросов расчёта индекса кредитоспособности, то эти вопросы могут выступать предметом самостоятельного научного исследования и не вошли

врамки данного исследования.

Вучебных аудиториях на основе использования данного пособия можно делать расчёты по индивидуальной отчётности и оценивать итоги работы организации различными методами и аргументировать выбор наиболее оптимальных измерителей. Можно отдельному обучающемуся углубить расчёты и обоснование набора конкретных характеристик, т.е. уточнить и доработать

приведённые в пособии методики.. Несомненный интерес вызывает в учебных аудиториях сравнение результатов расчёта рейтинга разными способами. Ну и конечно же расчёты рейтинга позволят намечать конкретный план финансовых мероприятий направленных на повышение эффективности хозяйствования в организации, что может выступить как основа для выполнения и защиты выпускной квалификационной работы.

По результатам расчёта рейтинга организации можно определить пути повышения эффективности хозяйствования, наметить первоочередные планы для

роста рейтинга, а соответственно и		улучшения финансового	имиджа
организации.
Выбор конкретных	приёмов	общей оценки зависит	как от

профессионального суждения аналитика, политической и экономической обстановки в регионе и стране, так и от потенциальных возможностей организации.

78

Библиографический список

1.Адамайтис Л. А. Анализ финансовой отчётности. Практикум : учеб. пособие / Л. А. Адамайтис. – М. : КНОРУС, 2007. – 400 с.

2.Алексеева А. И. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности : учеб. пособие / А. И. Алексеева [и др.] – М. : КНОРУС,

2007. – 672 с.

3.Артёменко В. Г. Анализ финансовой отчётности : учеб. пособие / В. Г. Артёменко [и др.] – 2-е изд., стер. – М. : Омега-Л, 2009. – 270 с.

4.Банк В. Р. Финансовый анализ : учеб. пособие / В. Р. Банк, С. В. Банк, А. В. Тараскина. – М. : Проспект, 2007. – 344 с.

5.Бариленко В. И. Анализ хозяйственной деятельности : учеб. пособие / В. И. Бариленко [и др.] – М. : Омега-Л, 2009. – 414 с.

6.Экономический анализ : учеб. пособие / под ред. Л. Е. Басовского. – М. :

ИНФРА-М, 2007. – 222 с.

7. Васильева Л. С. Финансовый анализ : учебник / Л. С. Васильева [и др.] – 3-е изд. стер. – М. : КНОРУС, 2008. – 816 с.

8.Герасимова В. Д. Анализ и диагностика производственной деятельности предприятий (теория, методика, ситуации, задания) : учеб. пособие / В. Д. Герасимова. – 4-е изд. испр. и доп. – М. : КНОРУС, 2008. – 256 с.

9.Гиляровская Л. Т. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности : учебник / Л. Т. Гиляровская [и др.] – М. : Проспект, 2007. – 360 с.

10.Гуськов С. В. Оценка эффективности производственно-хозяйственной деятельности организации : учеб. пособие для вузов / С. В. Гуськов [и др.] – М. : Академия, 2007. – 192 с.

11.Донцова М. В. Анализ финансовой отчётности : учебник / М. В. Донцова, Н. А. Никифорова. – 5-е изд., испр. и доп. – М. : ДИС, 2010. – 420 с.

12.Ендовицкий Д. А. Финансовые резервы организации: анализ и контроль : научное издание / Д. А. Ендовицкий [и др.] – М. : КНОРУС, 2007. – 304 с.

13.Ермолаева В. В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности : альбом схем и методические указания / В. В. Ермолаева. – Хабаровск : РИЦ ХГАЭП, 2008. – 148 с.

14.Ермолаева В. В. Анализ финансовой отчётности : учеб. пособие / В. В. Ермолаева. – Хабаровск : РИЦ ХГАЭП, 2010. – 104 с.

15.Ковалёв В. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия : учебник / В. В. Ковалёв, О. Н. Волкова. – М. : Проспект, 2007. – 424 с.

16.Ковалёв В. В. Анализ баланса или как понимать баланс : учебно-практическое пособие / В. В. Ковалёв. – 2-е изд., испр. и доп. – М. : Проспект, 2011. – 560 с.

17.Когденко В. Г. Экономический анализ : учеб. пособие / В. Г. Когденко. – М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2006. – 390 с.

79

18.Кондраков Н. П. Основы финансового анализа : учебник / Н. П. Кондраков. –

М. : Главбух, 2008. – 212 с.

19.Кукушкин С. Н. Финансово-экономический анализ деятельности предприятия : конспект лекций / С. Н. Кукушкин. – М. : Приор, 2007. – 192 с.

20.Лысенко Д. В. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности : учебник для вузов / Лысенко Д. В. - М. : Инфра-м, 2008. – 320 c.

21.Макарьева В. И. Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации : учебник / В. И. Макарьев [и др.] – 2-е изд., испр. и доп. – М. : Финансы и статистика, 2007. – 304 с.

22.Макарьян Э. А. Экономический анализ хозяйственной деятельности : учеб. пособие / Э. А. Макарьян [и др.]. – 2-е изд. испр. и доп. – М. : КНОРУС, 2010. –

536с.

23.Мельник М. В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия : учеб. пособие / М. В. Мельник, Е. Б. Герасимова. – М. : Инфра-М, 2008. – 412 с.

24.Бухгалтеркая (финансовая) отчётность : учебник / под ред. проф. В. Д. Новодворского. – М. : Инфра–М, 2009. – 624 с.

25.Пожидаева Т. А. Анализ финансовой отчётности : учеб. пособие / Т. А. Пожидаева. – М. : КНОРУС, 2007. – 320 с.

26.Анализ бухгалтерской (финансовой) отчётности : учебно-методический комплекс / под ред. проф. Л. М. Полковского. – М. : Финансы и статистика,

2008. – 384 с.

27.Романова Л. Е. Анализ хозяйственной деятельности. Краткий курс лекций : учеб. пособие / Л. Е. Романова. – М. : Юрайт-издат, 2009. – 220 с.

28. Сосненко Л. С. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности. Краткий курс: учеб. пособие / Л. С. Сосненко [и др.] – М. :

КНОРУС, 2007. – 344 с.

29.Фирстова С. Ю. Экономический анализ в вопросах и ответах : учеб. пособие \ С. Ю. Фирстова. – М. : КНОРУС, 2006. – 184 с.

30.Шеремет А. Д. Методика финансового анализа : учеб. пособие / А. Д. Шеремет, Р. С. Сайфулин, Е. В. Негашёв. – М. : ИНФРА-М, 2003. – 216 с.

31.Шеремет А. Д. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия : учебник / А. Д. Шеремет. – М. : ИНФРА-М, 2008. – 368 с.

32.Шеремет А. Д. Финансы предприятий : учеб. пособие / А. Д. Шеремет, Р. С. Сайфулин. – М. : ИНФРА-М, 2009. – 364 с.

33.Шеремет А. Д. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности : учебник для вузов / А. Д. Шеремет. – изд., испр. и доп. – М. :

ИНФРА-М, 2009. – 416 с.

80