Актуальные вопросы и современные технологии управления финансами в у

На предварительном этапе создания необходимо собрать всю информацию, которая будет размещаться на ресурсе, и обсудить сотрудничество с потенциальными «поставщиками» таких данных. Существенной является постоянная актуальность размещаемой информации.

Необходимо отметить, что ее поставщики заинтересованы в таком ресурсе не менее инвесторов, поскольку таким образом они имеют возможность реализовать большее количество своих услуг. В данном случае поставляемая информация может обходиться разработчику ресурса бесплатно, но при этом он сможет получать доходы от ее размещения, а также от пользователей интернет-ресурса (например, плата за пользование отдельными базами данных или различными дополнительными услугами).

Таким образом, можно сделать вывод, что интернет-ресурс – это инновационный продукт, создание которого позволит наладить успешное взаимодействие между различными субъектами рынка драгоценных металлов и даст возможность в перспективе увеличить объем операций на нем.

Список литературы

1.Самостроенко Г., Пупкова М. Использование интернет-ресур- сов в целях активизации инвестиционной деятельности в регионах ЦФО [Электронный ресурс]. – URL: http://umc.gu-unpk.ru/umc/arhiv/ 2009/2/samostroenko_pupkova.pdf.

2.Официальный новостной сайт Белгородской области [Элек-

тронный ресурс]. – URL: http://mediatron.ru.

И.В. Ёлохова

Пермский национальный исследовательский политехнический университет

МЕТОДЫ ОЦЕНКИ УПРАВЛЕНЧЕСКОГО ПРОЕКТА НА ПРЕДПРИЯТИЯХ

Для инвесторов, собственников, менеджмента компании, вкладывающих средства в активы той или иной фирмы, основной интерес представляет ее способность генерировать положительные денежные потоки, которые не только покрывают все необходимые затраты, но и обеспечивают прирост стоимости бизнеса. Поэтому в процессе при-

101

нятия решений инвесторы уделяют основное внимание свободному денежному потоку фирмы, который может быть направлен в их распоряжение. Как известно, существуют два фундаментальных принципа, используемых при принятии решения инвестором:

1)целью финансового управления компанией является максимизация ее обоснованной рыночной стоимости;

2)стоимость компании определяется денежными потоками, которые она сможет генерировать в будущем, дисконтированными по ставке доходности, учитывающей совокупные риски всех активов компании.

В реальной практике оценить стратегические решения, представляющие собой стандартный инвестиционный проект, несложно, так как есть соответствующие алгоритмы и методики. Стандартные инвестиционные проекты характеризуются следующими признаками:

1)вначале производятся затраты, а потом поступают доходы (или параллельно);

2)денежные поступления носят кумулятивный характер и меняют знак лишь один раз, т.е. если в начале идут расходы (–), то потом идут доходы (+);

3)доходы могут убывать, но отрицательными быть не могут.

Но достаточно часто собственники и инвесторы осуществляют так называемые «управленческие проекты» (рисунок), где в качестве выгоды будут не денежные доходы, а, например, снижение рисков компании, изменение бизнес-модели, стиля руководства, организационной культуры, изменение мотивации персонала, внедрение системы ключевых показателей бизнеса и пр. Кроме того, в таких проектах часто нет инвестиционных вложений, а есть только затраты времени и труда. В этих случаях требуется другой подход к оценке эффективности проекта. Он может быть оценен с помощью модели Гордона, чистого денежного потока, изменения в оценке стоимости бизнеса, так как это и есть те результирующие показатели, на которые направлен управленческий проект.

Формула Гордона для определения текущей стоимости предприятия (проекта)

PV = kCF−g ,

где PV – приведенная стоимость денежного потока; CF – денежный поток от проекта;

102

g – темп изменения поступлений, %. При этом обязательное условие: поток денежных средств возрастает или убывает постоянно с одним и тем же темпом;

k – коэффициент дисконтирования, определенный, как правило, с помощью метода кумулятивного построения.

Рис. Способы оценки стратегических проектов

Если для управленческого проекта требуются инвестиции, то считается показатель NPV по формуле Гордона:

NPV = kCF±g −I0 ,

где NPV – чистая текущая стоимость управленческого проекта; I0 – инвестиции в проект.

Как мы видим из представленных формул, изменение текущей стоимости денежного потока может быть рассчитано за счет изменения денежного потока, а также и за счет неденежных показателей, а именно: коэффициента дисконтирования и темпа изменения денежного потока. Коэффициент дисконтирования как раз и покажет влияние управленческих изменений, которые косвенно могут быть учтены в оценке стоимости денежного потока. Дисконтирование – это процесс приведения стоимости будущих денежных потоков к текущему периоду. Для правильного расчета оценки будущих доходов нужно знать прогнозные значения выручки, расходов, инвестиций, структуру капитала, остаточную стоимость имущества, а также ставку дисконтирова-

103

ния. Ставка дисконтирования используется для оценки эффективности вложений. С экономической точки зрения ставка дисконтирования – это норма доходности на вложенный капитал, назначаемая инвестором. Иначе говоря, при помощи ставки дисконтирования можно определить сумму, которую инвестор должен заплатить сегодня за право получить предполагаемый доход в будущем.

Расчет ставки дисконтирования вызывает разногласия среди аналитиков. Одни из них считают расчет этого коэффициента задачей довольно сложной, но необходимой для процесса оценки инвестиционных проектов. Другие отстаивают точку зрения, что перспективность проекта слабо зависит от значения коэффициента дисконтирования, так как при его расчете неизбежны погрешности, и поэтому даже перспективный проект при выборе не той ставки дисконтирования может быть признан убыточным. Однако в настоящий момент дисконтирование является наиболее распространенным формальным способом оценки инвестиционных проектов.

Воснове большинства споров о выборе ставки дисконтирования просматривается не только приверженность оппонентов той или иной экономической школе, но и их более «приземленные» интересы. Например, инициатор проекта, представляющий проект стороннему инвестору, заинтересован в обосновании минимальной ставки дисконтирования (при этом NPV повышается, и в целом проект начинает казаться более привлекательным). Сторонний инвестор, напротив, заинтересован в применении повышенного коэффициента, полноценно учитывающего инфляцию и риски. Таким образом, «политический» интерес нередко формируетприверженность сторонтем или иным методам расчета.

Вто же время очевидно, что расчет NPV отражает только качество генерируемого проектом денежного потока при рассчитанной (или выбранной) ставке дисконта. Поэтому для учета интересов всех субъектов инвестиционных отношений возможен компромисс представления данных в виде построения графика зависимости NPV от ставки дисконта. При этом каждое заинтересованное лицо может оценить величину NPV проекта при любой устраивающей его ставке дисконта.

Доходность и риск – всегда две стороны инвестиционного решения. Под влиянием оценки риска формируются требования к уровню доходности проекта. Затем требуемый (нормативный) уровень доходности сравнивается с фактическим (ожидаемым). Риск может быть учтен (заложен) при выборе коэффициента дисконтирования.

104

Наиболее распространены следующие методы расчета ставки дисконтирования k:

−метод оценки капитальных активов (CAPM – Capital Assets Prising Model);

−модель оценки прибыли на акцию;

−метод кумулятивного построения (CCM – Capital Cumulative);

−метод средневзвешенной стоимости капитала (WACC – Weighted Average cost of capital);

−в соответствии с методическими рекомендациями РФ по оценке эффективности инвестиционных проектов;

−готовые измерители.

Но для оценки управленческого проекта подходят далеко не все методы расчета коэффициента дисконтирования. Мы считаем, что оптимальным здесь будет метод кумулятивного построения (ССМ), основанный на экспертной оценке индивидуальных рисков проекта, поправка на которые делается по отношению к безрисковой ставке:

J

r =i +s +∑gi ,

j=1

где r – коэффициент дисконтирования; i – инфляционные ожидания;

s – реальная (без учета компенсации за инфляцию) безрисковая ставка ссудного процента;

j = 1…J – множество учитываемых в данном инвестиционном проекте факторов риска;

gi – размер поправки на риск.

Предлагается в числе факторов риска управленческого проекта, выделяемых в рамках метода кумулятивного построения ставки дисконта, оценивать ряд факторов (таблица).

Расчет поправки на риск (экспертный)

	Факторы риска	Вероятный интервал
		значений, %
	Руководящий состав: качество управления	0–5
	Размер компании	0–5
	Финансовая структура (источники финансирования)	0–5
	Товарная (территориальная) диверсификация	0–5
	Диверсифицированность клиентуры	0–5
	Уровень и прогнозируемость прибылей	0–5
	Прочие риски	0–5
		105

После расчета коэффициента дисконтирования можно переходить

коценке текущей стоимости управленческого проекта по формулам Гордона (с учетом и без учета стоимости инвестиций). За базовое значение коэффициента дисконтирования берем существующие сейчас риски предприятия, а за прогнозное – планируемое значение перечисленных рисков, которые должны снизиться под воздействием управленческого решения. И расчет покажет, как изменилась стоимость бизнеса без изменения величины денежного потока, а только за счет снижения определенных рисков. Однако нужно учитывать, что экспертный метод может дать не совсем точные результаты и привести

кискажению результатов оценки проектов. Поэтому рекомендуется при определении ставки дисконтирования экспертным путем или кумулятивным методом обязательно проводить анализ чувствительности проекта к изменению ставки дисконтирования. Тогда инвестор сможет более точно оценивать риски проекта и его эффективность.

Список литературы

1.Кольцова И.В., Рябых Д.А. Практика финансовой диагностики

иоценки проектов. – М., 2011. – 416 с.

2.Уолш К. Ключевые показатели менеджмента. – Киев: Companion Group, 2008. – 400 с.

Е.В. Захарова

Набережно-челнинский филиал Казанского государственного технического университета им. А.Н. Туполева

ИННОВАЦИИ В ПРОИЗВОДСТВЕ

В условиях рыночных отношений обеспечить промышленному предприятию эффективное функционирование и конкурентные преимущества может только эффективная система управления его производственной деятельностью. Сегодня предприятие само должно определять и прогнозировать параметры внешней среды, ассортимент продукции и услуг, цены, поставщиков, рынки сбыта и многое другое, уметь быстро, а главное – правильно, реагировать на любые изменения во внешней и внутренней среде и в соответствии с ними корректировать свою деятельность. Это означает, что руководство предпри-

106

ятия всегда должно искать новые, оригинальные подходы в управлении. Одним из таких исключительно важных и новых для российских предприятий подходов к управлению является обеспечение эффективности системы управления производственными процессами.

В качестве основных направлений совершенствования управления производством можно выделить следующие:

1.Совершенствование непосредственно производственного процесса. Связано с рациональной организацией производственного процесса, которая определяет эффективность функционирования всей производственной системы в целом. Без четкой организации процесса производства вряд ли можно добиться высоких показателей системы управления.

2.Совершенствование организации управленческого труда. Второе направление связано с эффективной организацией труда специалистов производства. Деятельность данных работников весьма специфична, носит умственный и творческий характер и сопряжена с достаточно большой ответственностью. Главной задачей каждого специалиста производства является принятие управленческих решений, касающихся эффективной организации производственного процесса. Именно специалистам производства принадлежит ключевая роль в процессе поддержания баланса между производственной деятельностью и поставленными целями, в определении оптимального варианта развития производства

иподдержании конкурентоспособности выпускаемой продукции. Поэтому организация труда управленческого персонала во многом определяет эффективность всей системы управления производством как в текущем, так и оперативном режиме ее функционирования.

3.Формирование рациональной организационной структуры управления производством. Важным критерием определения эффективности системы управления производством является рациональность построения организационной структуры, определяющей количество

исостав уровней управления. В современных условиях внедрения процессно-ориентированной структуры управления на предприятии осуществляются глобальные процессы преобразования организационных структур. Основными направлениями изменений в структуре управления выступают децентрализация, сокращение уровней управления, переход от вертикальных к преимущественно горизонтальным связям, демократизация. В подобных условиях повышается уровень

107

заинтересованности каждого специалиста производства в получении конечных результатов, соответствующих поставленным целям и задачам, стимулируется инициатива, применяется творческий подход

крешению проблем.

4.Внедрение информационных систем управления. Основное направление совершенствования системы оперативного управления производством связано с внедрением информационных систем. Функционирование производства сопряжено с огромными потоками информации, которые являются основанием для принятия тех или иных управленческих решений. На сегодняшний день информационные ресурсы не только стоят в одном ряду с традиционными (материальными, трудовыми, финансовыми), но и занимают среди них доминирующую позицию. Все более актуальным становится выражение «кто владеет информацией, тот владеет всем миром».

Информационные технологии изменяют способ осуществления деятельности компании. Они влияют на весь процесс производства продукции, а нередко – и на саму форму продукции. Конкуренты благодаря информационным технологиям получают конкурентные преимущества, и все больше руководителей осознают важность информационных технологий для повышения конкурентоспособности бизнеса.

Информация является основным предметом труда специалистов производства: не владея четкой и оперативной информацией, они не смогут эффективно выполнять свои функции и принимать рациональные решения. При этом та или иная управленческая деятельность опирается на определенный тип знаний. Владение такой информацией позволяет более точно спрогнозировать работу производства, определить оптимальный режим выпуска продукции [1, 2].

В оперативном же управлении производством более важной является внутренняя информация о ходе производственных работ, отставании от графиков, уровне брака, выполнении плана выпуска продукции и др.

Стремление компаний к повышению собственной эффективности заставляет их быть информационно эффективными, обеспечивать менеджеров полной и достоверной информацией, снабжать конечных исполнителей точными и конкретными инструкциями, осуществлять поддержку принятия решений на всех уровнях управления [2, 3].

108

5. Автоматизация. Современные тенденции развития систем управления производством заставляют отечественные производственные компании все активнее использовать системы автоматизации подготовки принятия решений в своей деятельности.

Успех предприятия зависит в первую очередь от производственной системы, которая в конечном счете и определяет ключевые показатели эффективности: себестоимость, производительность, качество.

Основными способами повышения эффективности производства являются:

−замена оборудования;

−создание автоматизированных систем управления техпроцессами и предприятием в целом;

−создание автоматизированной системы управления всей производственной цепочкой (от сырья до готовой продукции) для решения управленческих задач на уровне цехов.

Таким образом, эффективности управления непрерывным производством можно достичь только за счет формирования взаимосвязи автоматизированных систем управления непрерывным производством

сновейшими информационными системами управления предприятием и производством. Компьютеризация и внедрение информационных систем позволит повысить эффективность процесса управления производством.

Реализация предложенного подхода будет способствовать повышению качества и эффективности управленческих процессов, а также росту экономических и финансовых результатов деятельности производства.

Список литературы

1.Портер М., Миллар В. Роль информации в достижении конкурентных преимуществ // Конкуренция / пер. с англ. – М.: Вильямс, 2000. – С. 85–107.

2.Колесников С.Н. Стратегии бизнеса: управление ресурсами

изапасами. – М.: Статус-Кво, 2000.

109

А.Н. Иванов

СНИЖЕНИЕ РИСКОВ В СТРОИТЕЛЬСТВЕ ЧЕРЕЗ ФОРМИРОВАНИЕ ИННОВАЦИОННОГО МЕХАНИЗМА

ОБЕСПЕЧЕНИЯ БЕЗОПАСНОСТИ И КАЧЕСТВА СТРОИТЕЛЬНОЙ ПРОДУКЦИИ И УСЛУГ В УСЛОВИЯХ САМОРЕГУЛИРОВАНИЯ

Рассматривая процесс управления строительными рисками с точки зрения его организации, определения производственных функций

иотношений участников строительства, целесообразно рассмотреть ответственность и полномочия лиц, участвующих в освидетельствовании и промежуточной приёмке продукции и работ, как ключевой элемент системы управления качеством.

Законодательные и нормативные документы расходятся в установлении требований к организации процесса освидетельствования и приёмки продукции:

−Гражданский кодекс РФ устанавливает, что подрядчик – сдаёт, а заказчик – принимает продукцию1;

−документы, принятые Правительством РФ, и Свод правил по строительству предписывают совместное проведение лицом, осущест-

вляющим строительство, и заказчиком освидетельствования и приёмки продукции2.

На основании действующих документов требование «лицо, осуществляющее строительство – сдаёт, заказчик – принимает» трансформировалось в «заказчик и подрядчик совместно освидетельствуют

ипринимают».

Отдельного рассмотрения требует установленная норма: в случае, если контрольные мероприятия по освидетельствованию и приёмке выполняются совместно подрядчиком и заказчиком, подрядчик обеспечивает уведомление заказчика о дате и времени проведения этих мероприятий не позднее, чем за 3 рабочих дня. В случае, если заказчик был уведомлен в установленном порядке и не явился для участия в контрольных мероприятиях, подрядчик вправе провести их в отсутствие заказчика3.

1Гражданский кодекс РФ, ст. 753.

2СП 48.13330.2011. Актуализированная редакция СНиП 12-01–2004 «Организация строительства», п. 7.3.

Постановление Правительства РФ № 468 от 21.06.2010, п. 5 г, 6 г.

3Постановление Правительства РФ № 468 от 21.06.2010, п. 11.

110