4497

31

Тема 3. Финансово-математические основы инвестиционного проектирования

Рекомендации по изучению. Изучение данной темы начинается с рассмотрения стоимость денег во времени. В основе концепции стоимости денег во времени (дисконтирование) лежит следующий основной принцип: доллар сейчас стоит больше, чем доллар, который будет получен в будущем, например через год, так как он может быть инвестирован, и это принесет дополнительную прибыль. Данный принцип является наиболее важным положением во всей теории финансов и при анализе инвестиций. На этом принципе основан подход к оценке экономической эффективности инвестиционных проектов. Суть концепции заключается в том, что стоимость денег с течением времени изменяется с учетом нормы прибыльности.

Учитывая, что инвестирование представляет собой обычно длительный процесс, в инвестиционной практике, как правило, приходится сравнивать стоимость денег в начале их инвестирования со стоимостью денег при их возврате в виде будущей прибыли.

В процессе сравнения стоимости денежных средств при их вложении и возврате принято использовать два основных понятия: настоящая (современная) стоимость денег и будущая стоимость денег.

Будущая стоимость денег — это та сумма, в которую превратятся инвестированные в настоящий момент денежные средства через определенный период времени с учетом определенной процентной ставки. Расчет будущей стоимости денег связан с процессом наращения начальной стоимости, представляющего собой поэтапное увеличение вложенной суммы путем присоединения к первоначальному ее размеру суммы процентных платежей. В инвестиционных расчетах процентная ставка платежей применяется не только как инструмент наращения стоимости денежных средств, но и как измеритель степени доходности инвестиционных операций.

Настоящая (современная) стоимость денег — это сумма будущих денежных поступлений, приведенных к настоящему моменту времени с учетом определенной процентной ставки. Расчет настоящей стоимости денег связан с процессом дисконтирования будущей стоимости, который представляет собой операцию, обратную наращению.

Особое внимание следует уделить принятию инвестиционных решений с использованием расчетов простых и сложных процентов.

При осуществлении данных расчетов используются понятия: Процентная ставка — относительная величина дохода за фиксированный

отрезок времени. Абсолютная величина дохода от представления денег в долг. Период начисления — это временной интервал, к которому приурочена процентная ставка. Обычно в качестве такого периода принимают год,

полугодие, квартал, месяц, но чаще всего дело имеют с годовыми ставками. Капитализация процентов — присоединение процентов к основной сумме

долга.

32

Наращение — процесс увеличения суммы денег во времени в связи с присоединением процентов.

Дисконтирование — обратно наращению, при котором сумма денег, относящаяся к будущему уменьшается на величину соответствующую дисконту.

Вопросы для проверки:

1.Норма дисконта и коэффициент дисконтирования.

2.Наращение денежных потоков.

3.Горизонт расчета инвестиционного проекта.

4.Элементы теории процентов.

5.Капитализация процентов.

Рекомендуемая литература:

1.	Инвестиции : учебник					Николаева И. П.		Москва		:
								Дашков и К,
								2015
2.	Основы	инвестирования			в	Нижегор. гос. архит.-строит. ун-т, Каф.		Н.Новгород
	строительство		:	метод.		недвижимости,	инвестиций.	:	ННГАСУ,
	указания	для	проведения			консалтинга и анализа		2013
	практ. занятий по дисциплине
	"Экономика инвестиций" для
	студентов	по	направлению
	подгот. 270800.62 "Стр-во" по
	профилю "Экспертиза и упр.
	недвижимостью"
3.	Инвестиционный			анализ	:	Блау С. Л.		Москва		:
	Учебник для бакалавров							Дашков и К,
								2014
4.	Инвестиционный			анализ	:	Асаул А. Н. , Асаул А. Н., Биба В. В.,		:	Институт
	учебное пособие					Буняк В. Л., Скрыльник А. С.,		проблем
						Фалтинский Р. А., Чевганова В. Я.		экономическ
								ого
								возрождения
								, 2014
5.	Инвестиции : учебное пособие					Зубова О. Г. ; сост. О. Г. Зубова		Волгоград		:
								Волгоградск
								ий	институт
								бизнеса,
								Вузовское
								образование,
								2013

Рекомендуемое количество часов самостоятельной работы 4 часа.

33

Тема 4. Оценка эффективности инвестиционных проектов

Рекомендации по изучению. При изучении данной темы необходимо усвоить виды эффективности инвестиционных проектов.

Следует знать основные показатели расчета эффективности инвестиционных проектов, способы их расчета.

Вопросы для проверки:

1.Расчет чистого дисконтированного дохода проекта.

2.Расчет срока окупаемости проекта.

3.Внутренняя норма доходности.

4.Индекс доходности проекта.

5.Определение ставки дисконтирования.

Рекомендуемая литература:

1.	Инвестиции : учебник					Николаева И. П.		Москва		:
								Дашков и К,
								2015
2.	Основы	инвестирования			в	Нижегор. гос. архит.-строит. ун-т, Каф.		Н.Новгород
	строительство		:	метод.		недвижимости,	инвестиций.	:	ННГАСУ,
	указания	для	проведения			консалтинга и анализа		2013
	практ. занятий по дисциплине
	"Экономика инвестиций" для
	студентов	по	направлению
	подгот. 270800.62 "Стр-во" по
	профилю "Экспертиза и упр.
	недвижимостью"
3.	Инвестиционный			анализ	:	Блау С. Л.		Москва		:
	Учебник для бакалавров							Дашков и К,
								2014
4.	Инвестиционный			анализ	:	Асаул А. Н. , Асаул А. Н., Биба В. В.,		:	Институт
	учебное пособие					Буняк В. Л., Скрыльник А. С.,		проблем
						Фалтинский Р. А., Чевганова В. Я.		экономическ
								ого
								возрождения
								, 2014
5.	Инвестиции : учебное пособие					Зубова О. Г. ; сост. О. Г. Зубова		Волгоград		:
								Волгоградск
								ий	институт
								бизнеса,
								Вузовское
								образование,
								2013

Рекомендуемое количество часов самостоятельной работы 4 часа.

Тема 5. Оценка инвестиционных проектов с учетом факторов риска и неопределенности

34

Рекомендации по изучению. При рассмотрении материала по данной теме необходимо изучить основные виды инвестиционных рисков и способы снижения риска.

При ознакомлении с темой следует учитывать особенности расчета эффективности инвестиционного проекта в условиях неопределенности.

Вопросы для проверки:

1.Расчет уровня безубыточности проекта.

2.Виды рисков по формам инвестирования.

3.Виды рисков по сферам проявления.

4.Виды рисков по истории возникновения.

5.Способы снижения рисков.

Рекомендуемая литература:

1.	Инвестиции : учебник				Николаева И. П.		Москва	:
							Дашков и К,
							2015
2.	Основы	инвестирования в			Нижегор. гос. архит.-строит. ун-т, Каф.		Н.Новгород
	строительство		:	метод.	недвижимости,	инвестиций.	: ННГАСУ,
	указания	для	проведения		консалтинга и анализа		2013
	практ. занятий по дисциплине
	"Экономика инвестиций" для
	студентов	по	направлению
	подгот. 270800.62 "Стр-во" по
	профилю "Экспертиза и упр.
	недвижимостью"

Рекомендуемое количество часов самостоятельной работы 4 часа.

Тема 6. Оценка стоимости капитала инвестиционного проекта

Рекомендации по изучению. При рассмотрении данной темы курса

необходимо усвоить экономическая сущность стоимости капитала.

В данной теме также необходимо изучить подходы и модели к определению стоимости капитала

Вопросы для проверки:

1.Стоимость капитала.

2.Факторы, оказывающие влияние на стоимость капитала.

3.Модель прогнозируемого роста дивидендов.

4.Модели определения стоимости собственного капитала.

5.Ценовая модель капитальных активов.

35

Рекомендуемая литература:

1.	Инвестиции : учебник					Николаева И. П.		Москва		:
								Дашков и К,
								2015
2.	Основы	инвестирования			в	Нижегор. гос. архит.-строит. ун-т, Каф.		Н.Новгород
	строительство		:	метод.		недвижимости,	инвестиций.	:	ННГАСУ,
	указания	для	проведения			консалтинга и анализа		2013
	практ. занятий по дисциплине
	"Экономика инвестиций" для
	студентов	по	направлению
	подгот. 270800.62 "Стр-во" по
	профилю "Экспертиза и упр.
	недвижимостью"
3.	Инвестиционный			анализ	:	Блау С. Л.		Москва		:
	Учебник для бакалавров							Дашков и К,
								2014
4.	Инвестиционный			анализ	:	Асаул А. Н. , Асаул А. Н., Биба В. В.,		:	Институт
	учебное пособие					Буняк В. Л., Скрыльник А. С.,		проблем
						Фалтинский Р. А., Чевганова В. Я.		экономическ
								ого
								возрождения
								, 2014
5.	Инвестиции : учебное пособие					Зубова О. Г. ; сост. О. Г. Зубова		Волгоград		:
								Волгоградск
								ий	институт
								бизнеса,
								Вузовское
								образование,
								2013

Рекомендуемое количество часов самостоятельной работы 4 часа.

Тема 7. Анализ безубыточности в процессе инвестиционного проектирования

Рекомендации по изучению. При изучении данной темы необходимо основное внимание уделить расчету точки безубыточности проекта.

Следует знать суть формирования общих затрат, постоянных и переменных, исследовать графический способ расчета точки безубыточности.

Вопросы для проверки:

1.Допущения при определении точки безубыточности.

2.Метод сценариев.

3.Диапазон безопасности.

4.Анализ чувствительности проекта.

5.Интегральный эффект.

36

Рекомендуемая литература:

1.	Инвестиции : учебник					Николаева И. П.		Москва		:
								Дашков и К,
								2015
2.	Основы	инвестирования			в	Нижегор. гос. архит.-строит. ун-т, Каф.		Н.Новгород
	строительство		:	метод.		недвижимости,	инвестиций.	:	ННГАСУ,
	указания	для	проведения			консалтинга и анализа		2013
	практ. занятий по дисциплине
	"Экономика инвестиций" для
	студентов	по	направлению
	подгот. 270800.62 "Стр-во" по
	профилю "Экспертиза и упр.
	недвижимостью"
3.	Инвестиционный			анализ	:	Блау С. Л.		Москва		:
	Учебник для бакалавров							Дашков и К,
								2014
4.	Инвестиционный			анализ	:	Асаул А. Н. , Асаул А. Н., Биба В. В.,		:	Институт
	учебное пособие					Буняк В. Л., Скрыльник А. С.,		проблем
						Фалтинский Р. А., Чевганова В. Я.		экономическ
								ого
								возрождения
								, 2014
5.	Инвестиции : учебное пособие					Зубова О. Г. ; сост. О. Г. Зубова		Волгоград		:
								Волгоградск
								ий	институт
								бизнеса,
								Вузовское
								образование,
								2013

Рекомендуемое количество часов самостоятельной работы 4 часа.

Тема 8. Формирование инвестиционного портфеля. Оценка эффективности финансовых инвестиций

Рекомендации по изучению. При изучении данной темы необходимо основное внимание уделить расчету точки безубыточности проекта.

Следует знать суть формирования общих затрат, постоянных и переменных, исследовать графический способ расчета точки безубыточности.

Вопросы для проверки:

1.Общие принципы оценки инвестиций.

2.Оценка эффективности инвестиций в акции.

3.Оценка эффективности инвестиций в облигации.

4.Особенности оценки финансовых инвестиций.

5.Расчет нормы дохода инвестиций в акции.

37

Рекомендуемая литература:

1.	Инвестиции : учебник					Николаева И. П.		Москва		:
								Дашков и К,
								2015
2.	Основы	инвестирования			в	Нижегор. гос. архит.-строит. ун-т, Каф.		Н.Новгород
	строительство		:	метод.		недвижимости,	инвестиций.	:	ННГАСУ,
	указания	для	проведения			консалтинга и анализа		2013
	практ. занятий по дисциплине
	"Экономика инвестиций" для
	студентов	по	направлению
	подгот. 270800.62 "Стр-во" по
	профилю "Экспертиза и упр.
	недвижимостью"
3.	Инвестиционный			анализ	:	Блау С. Л.		Москва		:
	Учебник для бакалавров							Дашков и К,
								2014
4.	Инвестиционный			анализ	:	Асаул А. Н. , Асаул А. Н., Биба В. В.,		:	Институт
	учебное пособие					Буняк В. Л., Скрыльник А. С.,		проблем
						Фалтинский Р. А., Чевганова В. Я.		экономическ
								ого
								возрождения
								, 2014
5.	Инвестиции : учебное пособие					Зубова О. Г. ; сост. О. Г. Зубова		Волгоград		:
								Волгоградск
								ий	институт
								бизнеса,
								Вузовское
								образование,
								2013

Рекомендуемое количество часов самостоятельной работы 4 часа.

3. Методические указания по подготовке к семинарским занятиям

Основное назначение семинарских занятий - реализация текущего контроля работы студентов. Семинары направлены на выработку умений и навыков самостоятельной обработки информации, содержащейся в источниках и литературе. Семинары позволяют сформировать у студента умение выбирать вектора исследовательского поиска, проводить критический анализ сведений, формулировать и озвучивать собственные мысли. Выдаваемые студентам «Планы семинарских занятий» позволяют сориентировать студентов в направлении поиска информации по конкретной теме. При проведении семинаров используются различные методики и формы работы: фронтальный опрос, дискуссии, доклады.

Тематическим планом предусмотрено 2 семинарских занятия (таблица 3).

38

	Таблица 3
План проведения семинарских занятий
Наименование раздела. Тема занятия	Объем в
	часах
1	2
Основные положения инвестиционного проектирования.	2
Содержание, этапы разработки и реализации проекта.
Оценка стоимости капитала инвестиционного проекта.	2
Модели к определению стоимости капитала.
Итого	4

Занятие 1. Тема: Содержание, этапы разработки и реализации проекта

Цель и методы проведения: Цель данного семинарского занятия – изучение этапов разработки и реализации инвестиционного проекта. Метод проведения – самостоятельное изучение обучающимися дополнительной литературы по теме занятия.

Семинарские занятия, как вид текущего контроля, проводятся по актуальным вопросам.

Вопросы к семинару 1:

1.Содержание понятий проект и инвестиционный проект.

2.Жизненный цикл инвестиционного проекта.

3.Этапы предынвестиционной фазы.

4.Этапы инвестиционной фазы.

5.Эксплуатационная фаза инвестиционного проекта.

6.Сущность технико-экономического обоснования инвестиционного

проекта.

7.Основные направления разработки технико-экономического обоснования инвестиционного проекта.

8.Значение экономической и финансовой оценки проекта.

9.Источники и методы финансирования инвестиционной деятельности.

10.Виды инвестиционных проектов.

Рекомендуемая литература:

1	Основы	инвестирования	в	Нижегор.	Н.Новгород	:
	строительство : метод. указания для			гос. архит.-	ННГАСУ, 2013
	проведения практ. занятий по			строит. ун-т,
	дисциплине "Экономика инвестиций"			Каф.
	для студентов по направлению			недвижимост
	подгот. 270800.62 "Стр-во" по			и,
	профилю "Экспертиза и упр.			инвестиций.
	недвижимостью"			консалтинга
				и анализа

39

2	Экономическая оценка инвестиций :				Касьяненко	М. : Юрайт, 2014
	учеб. и практикум : учеб. для				Татьяна
	студентов	вузов	по	экон.	Геннадьевна
	направлениям и спец.				, Маховикова
					Галина
					Афонасьевна
					; С.-Петерб.
					гос. экон. ун-
					т
3	Экономическая оценка инвестиций :				Королев А.	Москва	:
	учебное пособие				Г. , Луговая	Московский
					В. П.	государственный
						строительный
						университет, ЭБС
						АСВ, 2013
4	Экономическая оценка инвестиций :				Стёпочкина	Саратов	:
	учебное пособие				Е. А.	Вузовское
						образование, 2015

Занятие 2. Тема: Модели к определению стоимости капитала

Цель и методы проведения: Цель данного семинарского занятия – изучение моделей определения стоимостикапитала. Метод проведения – самостоятельное изучение обучающимися дополнительной литературы по теме занятия.

Семинарские занятия, как вид текущего контроля, проводятся по актуальным вопросам.

Вопросы к семинару 2:

1. Понятие и экономическая сущность стоимости капитала.

2.Доходность собственного капитала компании

3.Взвешенная средняя стоимость капитала.

4.Подходы и модели определения стоимости капитала. 5.Модели определения стоимости собственного капитала.

6.Модель определения стоимости привилегированных акций.

7.Модели определения стоимости заемного капитала.

8.Модель премии за риск.

9.Модель прогнозируемого роста дивидендов.

10.Модель прибыли на акцию.

40

Рекомендуемая литература:

1	Экономическая оценка инвестиций :				Касьяненко	М. : Юрайт, 2014
	учеб. и практикум : учеб. для				Татьяна
	студентов	вузов	по	экон.	Геннадьевна
	направлениям и спец.				, Маховикова
					Галина
					Афонасьевна
					; С.-Петерб.
					гос. экон. ун-
					т
2	Экономическая оценка инвестиций :				Королев А.	Москва	:
	учебное пособие				Г. , Луговая	Московский
					В. П.	государственный
						строительный
						университет, ЭБС
						АСВ, 2013
3	Экономическая оценка инвестиций :				Стёпочкина	Саратов	:
	учебное пособие				Е. А.	Вузовское
						образование, 2015

4. Методические указания по подготовке к практическим занятиям

Основное назначение практических занятий - более глубокая проработка и осмысление материала, изученного на лекциях и в процессе самостоятельной работы с целью успешной подготовки к экзамену. Активная работа на практических занятиях учитывается при сдаче экзамена.

Тематическим планом предусмотрено 6 практических занятий (таблица 4).

					Таблица 4
		План практических занятий
	Наименование раздела. Тема занятия				Объем в
					часах
			1		2
Строительство как отрасль материального производства.					2
Показатели эффективности использования основных фондов.
Финансово-математические			основы	инвестиционного	2
проектирования.
Наращение и дисконтирование денежных потоков.
Оценка эффективности инвестиционных проектов.					2
Оценка экономической эффективности инвестиционных проектов.
Оценка инвестиционных проектов с учетом факторов риска и					2
неопределенности.
Методы оценки рисков.
Анализ	безубыточности	в	процессе	инвестиционного	2