- •Тема 14 инвестиционная деятельность фирмы
- •14.1. Инвестиции и инвестиционная деятельность
- •14.2. Инвестиционная политика фирмы
- •14.3. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
- •14.6. Методы оценки эффективности и инвестиционных проектов
- •Контрольные вопросы
- •Тема 15 инновационное развитие фирмы
- •15.1. Сущность, виды и свойства инноваций
- •Классификация инноваций
- •15.2. Модели инновационного процесса на фирме
- •15.3. Закономерности инновационного развития
- •15.4. Условия и факторы осуществления инноваций
- •15.4.1. Формирование инновационного потенциала
- •15.4.2. Финансовые факторы развития инновационной фирмы
- •Развитие компании
- •15.4.3. Управление человеческим капиталом инновационной фирмы
- •15.5. Инновационная инфраструктура
- •Контрольные вопросы
- •Тема 16 планирование в деятельности фирмы
- •16.1. Система планирования на предприятии
- •16.1.1. Понятие, цели и задачи планирования;
- •16.1.2. Формы и этапы планирования, виды планов
- •16.1.3. Текущее планирование деятельности предприятия
- •16.1.4. Нормативно-информационная база планирования
- •16.2. Производственная программа предприятия
- •16.2.1. Значение и этапы формирования производственной программы
- •16.2.2. Формирование портфеля заказов продукции
- •16.2.3. Основные разделы и технико-экономические показатели производственной программы
- •16.2.4. Производственные мощности
- •16.3. Организация системы планирования на предприятии
- •16.3.1. Организация внутрифирменного планирования
- •16.3.2. Зарубежный опыт организации планирования
- •16.4. Модель бизнес-плана
- •Финансово экономические риски
- •Контрольные вопросы
- •Тема 17 информационные системы управления фирмой
- •17.1. Роль информационных технологий в управлении фирмой
- •17.2. Эволюция информационных систем, технологий и информационного менеджмента
- •Изменение подхода к использованию информационных систем
- •17.3. Формирование информационной системы фирмы
- •17.4. Интегрированные системы управления предприятием
- •Критерии оценки отдачи от в информационной технологий
- •17.5. Новые тенденции на рынке корпоративных информационных систем
- •Контрольные вопросы
Тема 14 инвестиционная деятельность фирмы
План занятия
1. Инвестиции и инвестиционная деятельность.
2. Инвестиционная политика фирмы.
3. Методы опенки эффективности инвестиционных проектов.
14.1. Инвестиции и инвестиционная деятельность
Понятия «инвестиции» и «инвестирование»
Эффективная деятельность фирм в долгосрочной перспективе, обеспечение высоких темпов их развития и повышения конкурентоспособности в значительной мере определяются уровнем их инвестиционной активности и масштабами инвестиционной деятельности. Инвестиции (от лат. investio- одеваю)- одна из наиболее часто используемых в экономической науке категорий. Можно выделить следующие основные признаки инвестиций:
• инвестиции представляют собой совокупность инвестиционных ресурсов— различных реальных (основные и оборотные средства, нематериальные активы) и финансовых активов (денежные средства, ценные бумаги и прочие финансовые инструменты);
• инвестиционные ресурсы могут вкладываться в различные объекты инвестиционной деятельности — реальные (основные и оборотные средства, нематериальные активы) и финансовые активы (ценные бумаги и прочие финансовые инструменты;
• инвестиции являются объектом собственности: они могут принадлежать различным субъектам инвестиционной деятельности (государственным и муниципальным органам, отечественным и иностранным юридическим и физическим лицам);
• инвестиционные ресурсы могут использоваться не только в сфере предпринимательской (коммерческой) деятельности. Инвестиционные цели могут носить экономический, социальный, экологический и иной характер;
• инвестиционные ресурсы могут направляться на решение как долгосрочных (рост потенциала, повышение конкурентоспособности фирмы), так и краткосрочных (вложение свободных денежных средств, получение текущего дохода) задач инвесторов;
• инвестиции являются важнейшим средством реализации стратегии развития фирмы в долгосрочной перспективе.
Таким образом, инвестиции (инвестиционные ресурсы) — это капитал в любой его форме, вкладываемый в объекты предпринимательской и иных видов деятельности с целью получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта. В отличие от категории «инвестиции», характеризующей объем накопленных инвестиционных ресурсов, термин «инвестирование» характеризует процесс вложения капитала в объекты инвестиционной деятельности. Инвестирование — это процесс вложения капитала в любой его форме в объекты предпринимательской и иных видов деятельности с целью получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта. Другими словами, инвестирование представляет собой форму преобразования (трансформации) части накопленного капитала в виде инвестиционных ресурсов в альтернативные виды активов фирмы.
Понятие «капитальные вложения»
В плановой экономике вместо термина «инвестиции» использовался термин «капитальные вложения». Такой подход привел к тому, что вложения средств в нематериальные и финансовые активы, являющиеся важным направлением инвестиционной Деятельности предприятия, вообще не включались в разряд инвестиций. Иначе говоря, инвестиционный процесс и инвестиционная деятельность ограничивались лишь капитальным строительством и процессом воспроизводства основного капитала. Капитальные вложения — это инвестиции в основной капитал, в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятии, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.
Под новым строительством понимается возведение комплекса объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения вновь создаваемых предприятий, зданий и сооружений, а также филиалов и отдельных производств, которые после ввода в эксплуатацию будут находиться на самостоятельном балансе. Новое строительство осуществляется на новых площадках в целях создания новых производственных мощностей. Расширение предприятия представляет собой создание дополнительных производств на действующем предприятии, а также строительство новых и расширение существующих отдельных цехов и объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения на территории действующих предприятий или примыкающих к ним площадках в целях создания дополнительных или новых производственных мощностей. К реконструкции предприятия относится переустройство существующих цехов и объектов основного, подсобного и обслуживающего назначения, как правило, без расширения имеющихся зданий и сооружений основного назначения, связанное с совершенствованием производства и повышением его технико-экономического уровня на основе достижений научно-технического прогресса. Техническое перевооружение предполагает совершенствование процесса производства путем повышения технико-экономического уровня отдельных производств, цехов или участков. В процессе технического перевооружения осуществляется внедрение новой техники и технологии, замена устаревшего оборудования, устранение «узких мест» в производственном процессе, совершенствование общезаводского хозяйства и вспомогательных служб предприятия.
Классификация инвестиций
Осуществляемые любой фирмой инвестиции могут быть классифицированы по целому ряду признаков. По объектам вложения капитала различают реальные и финансовые инвестиции. Реальные инвестиции характеризуют вложения средств в реальные активы фирмы (основные средства, нематериальные активы, товарно-материальные ценности и прочие объекты инвестирования, связанные с осуществлением хозяйственной деятельности). Финансовые инвестиции характеризуют вложения средств в различные финансовые инструменты (финансовые активы), среди которых наиболее значимую долю занимают ценные бумаги.
По воспроизводственной направленности выделяют валовые, реновационные и чистые инвестиции. Валовые инвестиции характеризуют общий объем инвестиций, направленных в определенном периоде на нужды простого и расширенного воспроизводства капитала фирмы. В количественном выражении они представляют собой сумму реновационных и чистых инвестиций. Реновационные инвестиции осуществляются с целью обеспечения простого воспроизводства капитала и финансируются за счет накопленных амортизационных отчислений. Чистые инвестиции характеризуют объем средств, направленных на обеспечение расширенного воспроизводства капитала, и осуществляются за счет чистой прибыли, заемных и привлеченных средств.
По характеру участия в инвестиционном процессе выделяют прямые и непрямые инвестиции. Прямые инвестиции подразумевают прямое участие инвестора в выборе объектов инвестирования и вложении капитала. Обычно прямые инвестиции осуществляются путем непосредственного вложения средств в уставный капитал фирм. Непрямые инвестиции характеризуют вложения капитала инвестора, опосредованное другими лицами (финансовыми посредниками). По отношению к фирме-инвестору выделяют внутренние и внешние инвестиции. Внутренние инвестиции характеризуют вложение капитала в развитие операционных активов (т.е. активов, непосредственно участвующих в производстве продукции, выполнении работ и оказании услуг) самого инвестора. Внешние инвестиции представляют собой вложение капитала в активы других фирм.
По периоду осуществления выделяют краткосрочные и долгосрочные инвестиции. В российской практике краткосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период до одного года. Основу краткосрочных инвестиций предприятия составляют его краткосрочные финансовые вложения. Долгосрочные инвестиции характеризуют вложения капитала на период более одною года. Такими инвестициями являются инвестиции в основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения и пр.
По совместимости осуществления выделяют независимые, взаимозависимые и взаимоисключающие инвестиции. Независимые инвестиции характеризуют вложения капитала в автономные (независимые) объекты инвестирования. Взаимозависимые инвестиции характеризуют вложения капитала в такие объекты инвестирования, очередность реализации и/или последующая эксплуатация которых зависит от других объектов инвестирования и может осуществляться лишь и комплексе с ними. Взаимоисключающие инвестиции носят аналоговый характер по целям их осуществления и требуют альтернативного выбора.
По формам собственности на инвестиционные ресурсы выделяют частные, государственные, муниципальные и смешанные инвестиции. Частные инвестиции характеризуют вложения капитала, осуществляемые за счет средств отдельных юридических и физических лиц. Государственные инвестиции характеризуют вложения капитала, осуществляемые за счет средств федерального и региональных бюджетов, государственных внебюджетных фондов, а также государственных предприятий. Муниципальные инвестиции осуществляются преимущественно за счет бюджекж муниципальных образований. Смешанные инвестиции предполагают вложения частного, государственного и/или муниципального капитала в объекты инвестирования конкретной фирмы.
По происхождению капитала выделяют отечественные и иностранные инвестиции. Отечественные инвестиции характеризуют вложения капитала в разнообразные объекты инвестирования резидентами данной страны. К иностранным инвестициям относятся вложения, осуществляемые иностранными государствами. иностранными юридическими и физическими лицами в объекты инвестирования данной страны.
По характеру инвестиционных целей внешние инвестиции фирмы подразделяются на стратегические и портфельные. Стратегические инвестиции осуществляются с целью получения прав на участие в управлении сторонними фирмами и извлечения дохода в долгосрочном периоде. Портфельные инвестиции осуществляются исключительно с целью получения текущего инвестиционного дохода (в виде процентов, дивидендов и пр.).
Инвестиционная деятельность
На практике вложение капитала (инвестирование) осуществляется в процессе инвестиционной деятельности фирмы, которая является одним из самостоятельных видов финансово-хозяйственной деятельности и важнейшей формой реализации ее экономических интересов. Инвестиционная деятельность представляет собой процесс обоснования и реализации наиболее эффективных форм вложений капитала, направленных на поддержание и развитие производственно-экономического потенциала фирмы. Характер развития фирмы в долгосрочной перспективе во многом зависит от правильного определения и соблюдения принципов инвестиционной деятельности:
принцип целенаправленности предполагает, что инвестиционная деятельность любой фирмы должна осуществляться в строгом соответствии с предварительно разработанной системой целей. Система целей инвестиционной деятельности определяет ориентиры развития производственно-экономического потенциала фирмы в долгосрочной перспективе;
принцип эффективности. При осуществлении инвестиционной деятельности необходимо установить критерии отбора инвестиционных проектов и программ с позиций их экономической эффективности. Максимизация отдачи на вложенный капитал является главным условием эффективности инвестиционной деятельности фирмы;
принцип системности ориентирует руководство фирмы на рассмотрение инвестиций как составной части более крупной экономической системы, на определение характера и учет взаимосвязи между инвестиционной и операционной деятельностью. В соответствии с этим принципом инвестиции не должны осуществляться в ущерб операционной деятельности фирмы;
принцип альтернативности предполагает необходимость разработки нескольких различных вариантов инвестиций, направленных на решение одной и той же задачи, и выбора среди них наилучшего, позволяющего достигнуть поставленной цели с наименьшими затратами времени и ресурсов;
принцип готовности к инвестированию характеризует степень подготовленности фирмы к практическому осуществлению инвестиционной деятельности. Готовность определяется наличием и достаточностью правового, кадрового, организационного, финансового и иного обеспечения инвестиционной деятельности;
принцип гибкости инвестиционной деятельности предполагает ее способность быстро приспосабливаться к изменениям параметров внешней и внутренней среды фирмы. Гибкость — главное условие активной координации инвестиционной деятельности любой фирмы, функционирующей в условиях рыночной экономики;
принцип сопровождения инвестиционной деятельности предполагает своевременный учет изменений в целях, задачах и разнообразных факторах, возникающих в процессе инвестирования. Эти изменения должны быть своевременно отражены в параметрах инвестиционной деятельности фирмы;
принцип безопасности. Важнейшим принципом инвестиционной деятельности фирмы является социальная, экологическая и экономическая безопасность физических и юридических лиц от воздействия негативных явлений, эффектов и последствий, возникающих в процессе инвестирования капитала.
Субъекты инвестиционной деятельности
В условиях рыночной экономики в инвестиционной деятельности любой фирмы задействовано несколько субъектов (участников) инвестиционного процесса. Субъекты инвестиционной деятельности играют активную роль в инвестиционном процессе, обеспечивая вложение капитала в объекты инвестиционной деятельности. Каждый из участников выполняет определенные, свойственные только ему функции в инвестиционном процессе. Классификация субъектов инвестиционной деятельности по их роли в инвестиционном процессе предполагает выделение инвесторов, заказчиков, подрядчиков, поставщиков, пользователей объектов инвестиционной деятельности и прочих участников инвестиционного процесса.
Инвесторы— лица, аккумулирующие и осуществляющие вложение капитала (собственных, заемных и привлеченных средств) в объекты инвестиционной деятельности, а также обеспечивающие их целевое использование на протяжении всего инвестиционного цикла. Инвестор определяет цели, направления и объемы инвестиций и привлекает для их реализации на договорной основе любых других участников инвестиционной деятельности. Заказчики — лица, организующие инвестиционную деятельность в соответствии с договором, заключенным с инвестором. Заказчики не могут вмешиваться в предпринимательскую и иную деятельность других субъектов инвестиционной деятельности, если это не предусмотрено договором между ними. Заказчиками могут быть инвесторы. Подрядчики — лица, выполняющие работы по практической реализации инвестиционных проектов и программ в соответствии с договором подряда или государственным контрактом, заключаемым с заказчиком. Подрядчики обязаны иметь лицензию на осуществление ими тех видов деятельности, которые подлежат лицензированию в соответствии с законом.
Пользователи объектов инвестиций — субъекты инвестиционной деятельности, в интересах которых создаются указанные объекты. Пользователями объектов инвестиций могут быть сами инвесторы, осуществляющие инвестиции в собственных интересах. Поставщики — лица, обеспечивающие своевременные поставки материальных ресурсов, необходимых для реализации инвестиционных проектов и программ в соответствии с договорами, заключенными с заказчиком и/или подрядчиком. Прочие участники инвестиционного процесса— лица, обеспечивающие страхование объектов инвестиционной деятельности, кредитование инвестора или выполняющие иные функции в инвестиционном процессе. Каждый субъект инвестиционной деятельности может совмещать функции двух и более участников инвестиционного процесса. Субъектами инвестиционной деятельности могут быть органы государственной власти и местного самоуправления, финансово-кредитные институты, коммерческие организации, граждане РФ, иностранные юридические и физические лица.
Объекты инвестиционной деятельности
В отличие от субъектов, занимающих активную позицию в инвестиционном процессе, объектам инвестиционной деятельности принадлежит пассивная роль. В теории и на практике инвестиционного менеджмента под объектами инвестиционной деятельности понимаются направления вложений капитала фирмы. В соответствии с общепринятой классификацией выделяются следующие виды объектов инвестиционной деятельности:
реальные активы, представляющие собой совокупность материальных (основные и оборотные средства) и нематериальных активов (объекты промышленной собственности и объекты авторского права);
финансовые активы, объединяющие ценные бумаги (акции, облигации, векселя и пр.), производные финансовые инструменты (варранты, опционы, фьючерсы и пр.), доли в уставном капитале сторонних организаций, вклады по договору простого товарищества и пр.
Источники финансирования инвестиционной деятельности
Одной из важнейших задач, стоящих перед любой фирмой в инвестиционном процессе, является выбор источников финансирования инвестиционной деятельности. В состав источников финансирования могут входить не только денежные средства, но и выражаемые в денежном эквиваленте прочие инвестиционные ресурсы. Источники финансирования инвестиционной деятельности фирмы подразделяются:
• на собственные средства (прибыль предыдущих лет в части, определенной общим собранием акционеров (участников), накопленные амортизационные отчисления, страховые суммы возмещения убытков, иммобилизованные излишки основных и оборотных средств и пр.);
• заемные средства (бюджетные, банковские и коммерческие кредиты на процентной и беспроцентной основе; займы, полученные от других организаций; облигационные займы и пр.);
• привлеченные средства (взносы и пожертвования; средства, полученные от эмиссии акций; средства инвестиционных, негосударственных пенсионных фондов и пр.).
При этом собственные средства, рассматриваемые в качестве источников финансирования инвестиционной деятельности, являются внутренним ресурсом предприятия, в то время как заемные и привлеченные средства поступают извне. Основное различие между заемными и привлеченными источниками финансирования инвестиционной деятельности фирмы состоит в том, что заемные средства поступают исключительно на возмездной основе, в то время как привлеченные — на безвозмездной.
Инвестиционный рынок
Инвестиционная деятельность любой фирмы, функционирующей в рыночных условиях хозяйствования, является предпринимательской деятельностью и осуществляется на инвестиционном рынке. В зарубежной практике инвестиционный рынок отождествляется, как правило, с рынком ценных бумаг, в то время как отечественные экономисты наиболее часто понимают под ним рынок капитальных товаров. Оба этих подхода являются чрезмерно узкими и не охватывают всего многообразия объектов инвестиционной деятельности фирмы. Инвестиционный рынок — это рынок, на котором субъекты инвестиционной деятельности приобретают разнообразные инвестиционные товары и услуги, обеспечивающие процесс реального и финансового инвестирования. Инвестиционный рынок– как рынок объектов инвестиционной деятельности распадается на ряд относительно самостоятельных сегментов. По критерию обращающихся на нем товаров и услуг в структуре этого рынка выделяют:
рынок недвижимости, охватывающий такие виды инвестиционных товаров, как предприятия (имущественные комплексы), здания и сооружения, земельные участки и объекты природопользования, прочие объекты недвижимости;
рынок капитальных товаров, на котором обращаются товары производственно-технического назначения (рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, транспортные средства), средства связи и коммуникации, компьютерная техника и т.п.;
рынок нематериальных, активов, объектами купли-продажи на котором выступают патенты (свидетельства) на товарные знаки и знаки обслуживания, изобретения, полезные модели и промышленные образны, а также лицензии на их использование;
рынок прочих объектов реального инвестирования, на котором обращаются все иные товары, не вошедшие в рассмотренные выше группы и используемые в процессе осуществления реальных инвестиций;
рынок услуг в сфере реального инвестирования, на котором продаются и покупаются такие виды услуг, как подготовка бизнес-планов реальных инвестиционных проектов, проектирование отдельных объектов и технологических процессов, осуществление строительно-монтажных и прочих работ;
фондовый рынок, объектами купли-продажи на котором являются все виды ценных бумаг и производных финансовых инструментов, эмитированных предприятиями, финансовыми институтами и государством;
денежный рынок, охватывающий такие виды объектов инвестирования, как денежные вклады (срочные депозиты и депозиты до востребования), валютные ценности и т.п.;
кредитный рынок, на котором обращаются инвестиционные кредиты, предоставляемые банковскими и иными финансовыми организациями, а также долгосрочные займы предприятий реального сектора;
рынок услуг в сфере финансового инвестирования, товаром на котором являются различного рода посреднические услуги, а также услуги по регистрации и хранению ценных бумаг, информационные и другие виды услуг.
Инвестиционное законодательство
В соответствии с действующим законодательством инвестиционная деятельность отечественных и иностранных фирм на территории России является предметом совместного ведения федеральных и региональных органов власти. Однако общие принципы инвестиционной деятельности устанавливаются на федеральном Уровне. Правовая база инвестиционной деятельности включает как общее государственное и хозяйственное законодательство, так и систему специальных нормативных актов федерального и регионального уровня.
К первой группе относятся Конституция РФ, Гражданский, Земельный, Таможенный и Налоговый кодексы РФ. законы о государственном бюджете, собственности, недрах и концессиях, предприятиях и предпринимательской деятельности, банках и банковской деятельности, внешнеэкономической деятельности, валютном регулировании, залоге и ипотеке, арендных отношениях и лизинге, страховании и пр. Вторая группа состоит из законов и иных нормативных актов, регулирующих собственно инвестиционный процесс. К таким нормативным актам относятся Закон «Об инвестиционной деятельности в РСФСР» от 26 июня 1991 г.. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г.. Федеральный закон «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 9 июля 1999 г., а также ряд указов Президента РФ, постановлений Правительства РФ, приказов различных министерств и ведомств.
Ряд положений, касающихся инвестиционной деятельности, регулируется международными соглашениями и договорами общего характера. Россия заключила свыше 40 межправительственных соглашений о взаимной защите и поощрении инвестиций, присоединилась к двум международным конвенциям — Вашингтонской конвенции о порядке разрешения инвестиционных споров между государственными и иностранными лицами (1965) и Сеульской конвенции об учреждении Многостороннего агентства по гарантиям инвестиций (1985), подписала договор о присоединении к Европейской энергетической хартии, стала членом Международного валютного фонда и Всемирного банка. Страны СНГ подписали Соглашение о сотрудничестве в области инвестиционной деятельности (1993) и заключили Конвенцию о защите прав инвесторов (1997).