- •ПРЕДИСЛОВИЕ
- •1. ФИНАНСОВАЯ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТЬ: концептуальные положения
- •1.1. Фундаментальные концепции финансового менеджмента
- •1.2 Концепция финансовой результативности компании
- •2. ФИНАНСОВАЯ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТЬ: доходы и прибыль компании
- •2.1. Сущность доходов и расходов компании
- •2.2. Сущность и виды прибыли
- •2.3. Затраты компании. Классификация затрат
- •2.4. Методы распределения затрат
- •2.4.1. Методы распределения смешанных затрат
- •2.4.2. Методы распределения затрат по видам продукции
- •2.4.3. Методы калькулирования себестоимости продукции
- •3. РЕЗУЛЬТАТИВНОСТЬ УПРАВЛЕНИЯ ОБОРОТАМИ ПО РЕАЛИЗАЦИИ
- •3.1. Индикаторы операционного анализа в управлении прибылью компании
- •3.2. Финансовая результативность ассортиментной политики
- •3.3. Формирование результативной ценовой политики компании
- •4. ФИНАНСОВАЯ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТЬ УПРАВЛЕНИЯ КАПИТАЛОМ КОМПАНИИ
- •4.1. Сущность и классификация капитала компании
- •4.2. Стоимость капитала как показатель финансовой результативности
- •4.3. Структура капитала компании и ее влияние на уровень финансового риска
- •5. УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ В СИСТЕМЕ ФИНАНСОВОЙ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ
- •5.1. Сущность и классификация финансовых рисков
- •5.2. Процесс управления финансовым риском
- •5.3. Методы оценки и учета фактора риска
- •5.4. Обоснование управленческих решений в условиях риска и неопределенности
- •6. ОБОБЩАЮЩАЯ ОЦЕНКА ФИНАНСОВОЙ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ
- •6.1. Рентабельность инвестиций – обобщающий показатель финансовой результативности компании
- •6.2. Использование Модели компании Дюпон для управления прибылью
- •7. СТРУКТУРА И СОДЕРЖАНИЕ САМОСТОЯТЕЛЬНОЙ ПИСЬМЕННОЙ РАБОТЫ МАГИСТРАНТОВ ПО КУРСУ «Управление финансовой результативностью компании»
- •8. ПРОГРАММА ЭКЗАМЕНА ПО КУРСУ
- •БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК
51
3.2. Финансовая результативность ассортиментной политики
Модель операционного анализа позволяет оценить качество финансовых управленческих решений по формированию и распределению затрат и управлению риском. Соотношение постоянных и совокупных затрат, выражаемое коэффициентом операционного левериджа, позволяет в процессе анализа финансовой результативности оценить потенциал формирования прибыли компании. Уровень предпринимательского риска характеризует сила операционного левериджа. Сравнение оборотов по реализации с порогом рентабельности позволяет выйти на показатель запаса финансовой прочности и тем самым дать оценку потенциалу конкурентоспособности компании в условиях ценовой конкуренции.
На значение порога рентабельности влияют три основных фактора: цена реализации, переменные затраты на единицу продукции и совокупная величина постоянных затрат. Уровень постоянных затрат отражает степень предпринимательского риска, а также финансовый риск в той мере, в какой в постоянных затратах присутствуют выплаты процентов за пользование кредитными ресурсами. Взаимосвязь факторов операционного анализа отражена в таблице 3.1.
Таблица 3.1 – Факторы операционного анализа
|
|
|
|
|
Фактор |
Изменение фактора |
Порог рентабельности |
|
|
|
|
|
Цена реализации |
Увеличивается |
Снижается |
|
|
|
|
|
|
Снижается |
Увеличивается |
|
|
|
|
|
Переменные затраты на |
Увеличиваются |
Увеличивается |
|
единицу продукции |
|
|
|
Снижаются |
Снижается |
|
|
|
|
|
|
Совокупная величина |
Увеличивается |
Увеличивается |
|
постоянных затрат |
|
|
|
Снижается |
Снижается |
|
|
|
|
|
Однако оборот по реализации сам по себе и сопоставление его величины с показателями постоянных и переменных затрат не в полной мере характеризуют качество решений финансового менеджмента в
52
области ассортиментной политики. Эту задачу помогает решить методический аппарат углубленного операционного анализа[44].
Сущность углубленного операционного анализа состоит |
в том, что |
часть совокупных постоянных затрат может быть |
отнесена |
непосредственно на конкретный товар (продукт или услугу). К затратам подобного характера относятся, например, амортизационные отчисления на возмещение стоимости оборудования, с использованием которого производится данное конкретное изделие, суммы оплаты труда линейных руководителей, расходы на содержание предметно специализированного производственного подразделения, в котором сосредоточено производство продукции.
В то же самое время существует совокупность затрат, которые практически совсем не поддаются распределению между конкретными видами продукции, поскольку они, по сути, связаны с обеспечением общих для всей компании функций. Такие затраты называются косвенными постоянными затратами. К ним с уверенностью можно отнести оклады руководства, затраты на бухгалтерию и другие службы, на аренду и содержание офиса, амортизационные отчисления по собственным административным зданиям, расходы на научные исследования и проектные изыскания и др. Как правило, основным способом распределения косвенных постоянных затрат по отдельным товарам является списание их на тот или иной товар пропорционально доле данного товара в суммарной выручке от реализации компании.
Углубленный операционный анализ опирается на показатель промежуточной маржи, который вычисляется после объединения прямых переменных затрат на данный товар с прямыми постоянными затратами. Промежуточная маржа – это результат от реализации после возмещения прямых переменных и прямых постоянных затрат.
Расчеты промежуточной маржи позволяют оценить качество ценовой и ассортиментной политики в системе финансового менеджмента, в сущности, уровень промежуточной маржи по отдельным товарам отвечает на вопрос о том, какие товары выгодно, а какие — невыгодно включать в ассортимент и какие назначать цены реализации.
53
Промежуточная маржа занимает срединное положение между маржинальной и валовой прибылью.
Предпочтительно, чтобы промежуточная маржа покрывала как можно большую часть постоянных затрат компании, обеспечивая формирование большей суммы прибыли.
Преимущества углубленного операционного анализа перед операционным анализом состоят в следующем:
этот вид анализа обладает большей точностью и реалистичностью, так как позволяет выявить конкретные, более выгодные позиции в ассортименте;
результаты углубленного анализа позволяют оптимизировать использование производственных мощностей, поскольку дают информацию о состоянии прямых постоянных затрат в конкретном производственном подразделении.
Значимость показателя промежуточной маржи для оценки ассортиментной политики заключается в том, что если промежуточная маржа покрывает хотя бы часть постоянных затрат компании, то данный товар следует оставить в ассортименте. Те изделия, у которых потенциал возмещения постоянных затрат компании больше, являются предпочтительными.
Порог безубыточности данного товара — это такая выручка от реализации, которая обеспечивает возмещение переменных затрат и прямых постоянных затрат. При этом промежуточная маржа равна нулю. Если не удается обеспечивать хотя бы нулевого значения промежуточной маржи, то такой товар надо снимать с производства.
Можно сравнить формулы расчета порога безубыточности и порога рентабельности.
ВРпр |
|
Зпост |
100 |
|
; |
ВРпб |
Зпрям.пост. 100 |
; |
||
Учд УЗпер |
|
Учд УЗпер |
|
|||||||
|
|
|
|
|||||||
ВРпр |
|
Зпост |
100 |
; |
ВРпб |
Зпрям.пост. 100 |
, |
|||
|
Умп |
|
|
Умп |
|
|||||
|
|
|
|
|
|
|
где ВРпр – стоимостной объем реализации, обеспечивающий достижение порога рентабельности операционной деятельности компании в краткосрочном периоде;
54
ВРпб – стоимостной объем реализации, обеспечивающий достижение порога безубыточности операционной деятельности компании в краткосрочном периоде;
Зпост – сумма постоянных затрат, неизменная в рассматриваемом периоде;
Зпрям.пост. – сумма прямых постоянных затрат в рассматриваемом периоде;
Учд – уровень чистого операционного дохода к объему реализации продукции, %;
УЗпер – уровень переменных затрат к объему реализации продукции, %;
Умп – уровень маржинальной операционной прибыли к объему реализации продукции, %.
выручка
Порог рентабельности
Порог безубыточности
Рост |
Упадок |
Выход на рынок |
время |
Зрелость |
Рисунок 9 – Жизненный цикл компании, порог ее рентабельности и порог безубыточности
Порог рентабельности товара представляет собой такую выручку от реализации, которая возмещает не только переменные и прямые постоянные затраты, но и величину косвенных постоянных затрат,