14

конъюнктуры, практически стабилен. Это объясняется менее значительной эластичностью спроса на продовольственные товары по сравнению с аналогичным показателем для товаров длительного пользования.

Таким образом, очевидно, что, приступая к анализу конъюнктуры рынка, исследователь должен располагать значительной информацией: оперативной, объективной, релевантной и систематизированной.

Изучение конъюнктуры осуществляется с помощью показателей, позволяющих количественно оценить происходящие на рынке изменения и определить тенденции в развитии, т.е. составить прогноз. Эти показатели должны дать количественную характеристику качественным изменениям в экономике в целом и в отдельных отраслях в частности.

Ряд показателей прямо отражают изменения, а некоторые являются косвенными. Целесообразным представляется классифицировать показатели по следующим группам: производство, внутренний товарооборот, показатели внешней торговли и кредитно-денежной сферы.

1. Данные о промышленном производстве. Эти показатели имеют первостепенное значение для анализа конъюнктуры любого товарного рынка. В группу входят следующие показатели:

-индекс промышленного производства (физический объём);

-данные о производстве в абсолютных единицах измерения;

-капиталовложения;

-заказы;

-данные о занятости и безработице и пр.

Индексы промышленного производства свидетельствуют, как изменилось промышленное производство в отчётном году по сравнению с базовым значением (рассматривается как вся промышленность, так и отдельные отрасли). Обычно индексы промышленного производства исчисляются по формуле агрегативного индекса (1.1):

I	q1 p0	,
			(1.1)
	q0 p0

где q0 и q1– количество товаров, произведённых в отчётном и базисном периодах;

Р0 – сопоставимые цены базисного периода.

15

Время от времени происходит перерасчёт индексов на новую базу, что необходимо делать с целью учёта изменений в объёме и номенклатуре выпускаемой продукции. Кроме того, под воздействием ряда факторов (например, НТП) доли отраслей в промышленном производстве меняются (отклоняются от «схемы взвешивания» базисного года). Поэтому базисные периоды периодически пересматриваются. Часто в качестве базового периода рассматривается предыдущий год (см. табл. 1.2, 1.4).

Как видно из таблиц, в промышленном производстве США в 90-е гг. наблюдался рост как в ценах базисного периода, так и в текущих ценах. В России на протяжении 90-х гг. наблюдается падение этого показателя (исключение соста-

вил 1997 г.).

Таблица 1.4

Индекс промышленного производства России по отраслям промышленности (1990 = 100)

	1992	1995	2000	2001	2002	2003	2004	2004 в
								процентах
								к 2003
Вся промышленность	75	50	57	60	62	66	70	106
Электроэнергия	96	80	76	77	77	77	78	100,3
Топливная промышленность	87	69	70	74	79	86	92	107
Чёрная металлургия	77	59	70	70	72	79	83	105
Цветная металлургия	68	55	68	71	76	80	83	104
Химическая и нефтехимиче-	73	47	60	63	64	67	71	110
ская промышленность
Машиностроение и металло-	77	41	52	55	56	62	68	110
обработка
Лесная, деревообрабатываю-	78	44	45	46	47	48	50	103
щая и целлюлозно-бумажная
промышленность
Промышленность строитель-	78	44	36	68	40	42	44	105
ных материалов
Лёгкая промышленность	64	18	16	16	16	15	14	93
Пищевая промышленность	76	52	55	60	63	67	69	104
Мукомольно-крупяная и ком-	82	52	44	45	42	41	40	97
бикормовая промышленность
Источник: www.fsgs.ru

Данные о производстве в абсолютных единицах измерения

Существует ряд отраслей, играющих важную роль в экономике (металлургия, нефтяная промышленность, автомобилестроение и пр.), выпуск продукции которых принято оценивать в абсолютных единицах – стоимостных, весовых или

16

количественных. Например, в чёрной металлургии выпуск продукции определяется количеством тонн выпускаемого металла, в автомобилестроении – количеством произведённых машин (табл. 1.5).

				Таблица 1.5
Производство арматурной стали в мире, тыс. т
Государства	2001	2002		2003
Всего	41 016	39 317		41 388
Страны ЕС (15)	13 752	11 372		11 614
Восточная Европа
Чехия	690	616		513
Азия	9 789	10 956		11 405
Латинская Америка	4 145	3 004		2 615
Северная Америка	9 303	9 057		10 811
Африка
ЮАР	430	475		463

Источник: БИКИ. 2006. № 3. С. 14.

В ряде случаев публикуются данные не о производстве товаров, а об их отгрузках или продажах (см. табл. 1.6).

Повышательная динамика отгрузок продукции машиностроения повторяет тенденцию развития показателя промышленного производства страны.

Таблица 1.6

Динамика производства и отгрузок титана в Японии (т)

Продукция	2000	2001	2002	2003	2004	2005
						1-е полугодие
Титановые слитки
Производство	13 111	16 343	17 756	13 624	18 622	10 067
Отгрузки	11 946	14 434	14 481	13 838	17 387	9 166

Источник: БИКИ. 2005. № 148. С. 15.

Очевидно, что данные об отгрузках отличаются от данных о производстве. Причём необходимо учитывать, в каких ценах исчислялись продажи (оптовых, заводских, розничных и пр.).

17

Данные о капиталовложениях даются преимущественно в виде валовых инвестиций, т.е. учитывают не только новые вложения, но и затраты на возмещение основного капитала за счёт амортизационных фондов. Динамика капиталовложений отражает процесс обновления и расширения основного капитала (табл.

1.7, 1.8).

Таблица 1.7

Динамика некоторых экономических показателей в Великобритании

	2002**	2003	2004	2005*	2006*	2007*
ВВП	1 048,5	2,5	3,2	1,7	2,4	2,7
Капиталовложения в % к	172,6	0,0	4,9	3,1	5,4	5,2
предыдущему году

*прогнозные данные

**в млрд ф ст.

Источники: БИКИ. 2006. № 3. С. 5.

Таблица 1.8

Динамика инвестиций в основной капитал в России

			1992	1995	2000	2001	2002	2003	2004
Инвестиции в основной
капитал (в	фактически
действовавших		ценах),
млрд руб. (до		2000 г. –	2,7	267,0	1 165,2	1 504,7	1 762,4	2 186,4	2 729,8
трлн руб.)
Индексы	физического
объёма инвестиций в ос-
новной капитал (в сопо-
ставимых ценах):
в процентах	к	предыду-	60,3	89,9	117,4	110,0	102,8	112,5	110,9
щему году
в процентах к 1995 г.				100	84,6	93,1	95,7	107,7	119,4
Источник: www.fsgs.ru

Вложения в основной капитал рассматривают и по отдельным группам: вложение в приобретение машин и оборудования (технологическая структура) и в техническое перевооружение и модернизации (воспроизводственная структура). В табл. 1.9 представлены выборочные данные по структуре капиталовложений в обрабатывающую промышленность США.

18

Данные таблицы свидетельствуют, что за десятилетие увеличилась доля капиталовложений в электротехническую и пищевую отрасли, относительно снизилась в отрасли автомобилестроения и общего машиностроения. Это свидетельствует о возможном росте выпуска продукции соответствующих отраслей, возможном изменении цен на продукцию и т.д.

Таблица 1.9

Структура капиталовложений в обрабатывающую промышленность США

Отрасли	Отраслевая		Технологическая		Воспроизвод-
	структура		структура		твенная структура
	80-е гг.	90-е гг.	80-е гг.	90-е гг.	80-е гг.	90-е гг.
Вся обрабатывающая	100	100	86	88	52	74
промышленность
Автомобилестроение	7,8	6,5	89	90	65	85
Электротехническая	8,7	9,1	84	89	54	73
промышленность
Общее	11,2	8,1	82	87	50	90
машиностроение
Пищевая	8,3	8,7	81	78	56	61
промышленность

Источник: США: экономика, культура, идеология. 1998. № 8 – 9. С. 31.

Снизился удельный вес капиталовложений в машины и оборудование в пищевой промышленности, в то время как по обрабатывающей отрасли они в целом выросли. По всем отраслям произошло увеличение вложений в перевооружение и модернизацию. Такие данные приводят к выводу о возможном росте производства соответствующего оборудования.

Данные табл. 1.10 свидетельствует, что и в РФ динамика показателей промышленного производства и инвестирования развивается однонаправлено.

19

Таблица 1.10

Динамика промышленного производства и капиталовложений в РФ (в процентах к предыдущему году)

Годы	1999	2000	2001	2002	2003	2004
Промышленное производство	111	111,9	107,5	103,7	107	106
Инвестиции в основной капитал	105,3	117,4	110	102,8	112,5	110,9
Источник: www.fsgs.ru

Инвестиционные выводы можно сделать, опираясь на статистику по воспроизводственной и технологической структуре капиталовложений в стране. В табл. 1.11 и 1.12 представлены данные докризисного периода российской экономики.

Таблица 1.11

Воспроизводственная структура капиталовложений в России, %

	1992		1993	1994	1995	1996	1997	1998
Инвестиции, всего	100		100	100	100	100	100	100
Техническое перевооружение и	53		51	46	47	48	48	47
реконструкция
Расширение	15		14	14	12	10	10	9
действующих предприятий
Новое строительство	27		29	34	36	37	37	38
Отдельные объекты действующих	5		6	6	5	5	5	5
предприятий
Источник: БИКИ. 2000. №12. С.2.
							Таблица 1.12
Технологическая структура капиталовложений в России, %
		1992	1993	1994	1995	1996	1997	1998
Инвестиции, всего		100	100	100	100	100	100	100
Строительно-монтажные работы		49	60	65	64	63	60	54
Оборудование, инструменты		25	24	20	22	24	27	27
Прочие капитальные работы и		26	16	15	14	13	13	19
затраты

Источник: БИКИ. 2000. №12. С.3.

20

Данные представленных таблиц свидетельствуют, что в воспроизводственной структуре инвестиций в России к концу 90-х гг. снизилась доля расходов на технологическое перевооружение и расширение действующих предприятий, но выросла доля расходов на новое строительство. В технологической структуре инвестиций доминируют расходы на строительно-монтажные работы, хотя доля этих расходов относительно снизилась к концу 90-х гг.

Капиталовложения определяют масштабы производства и приток заказов на производственное оборудование. Если объём инвестиций в ту или иную отрасль промышленности увеличивается, значит, поступление заказов растёт и производство, скорее всего, будет расширяться, и наоборот.

Помимо капиталовложений в отрасль, выпускающую какую-либо продукцию, важно изучать и динамику капиталовложений в отрасли экономики, потребляющие эту продукцию. Например, для составления конъюнктурного рынка текстильного оборудования в первую очередь необходимо рассмотреть такой показатель, как капиталовложения в текстильную промышленность и т.д.

Капиталовложения служат одним из основных критериев, определяющих развитие экономики отдельных стран. Так, предвестниками и спутниками кризисных спадов является сокращение инвестиций. Наоборот, быстрый рост капиталовложений в Японии явился предпосылкой высоких темпов развития промышленности в послевоенный период. Так, норма капиталовложений в начале 70-х гг. достигала уровня 38 – 39 %, что превосходило аналогичный показатель стран Запада1 . Высокий уровень капиталовложений был обусловлен высокой нормой сбережений в стране – 32,5 % в период 1960 – 1984 гг. В Германии и США в это же время норма сбережений составляла соответственно 23,7 и 18 %. Таким образом, очевидно, что показатель сбережений также важен при оценке экономической ситуации в стране.

Сведения о заказах. Имеющийся портфель и новые поступления заказов являются показателями загруженности производственных мощностей на перспективу. Считается, что оптимальным является режим экономики, когда загрузка мощностей составляет 82 %. Так, в начале 90-х гг. наблюдалось снижение загруженности мощностей в экономике США до 77,8 %2. В конце 90-х гг. загрузка мощностей достигла уже 82 %, что совпало с ростом промышленного производства в стране.

1Кудров В. М. Мировая экономика : учебник. – М., 1999. С. 78.

2МЭМО. 1995. №1. С. 119.

21

Сопоставление ежемесячного поступления новых заказов с ежемесячными отгрузками или продажами позволяет судить о направлении развития конъюнктуры. Если поступление заказов превышает уровень отгрузки или продаж за соответствующий период, то это свидетельствует об оживлении конъюнктуры и ведёт к увеличению портфеля заказов, и наоборот: чем короче цикл изготовления того или иного товара, тем быстрее изменения портфеля заказов скажется на объёме производства. И соответственно, чем длиннее цикл изготовления, тем данный разрыв больше.

Показатели по труду связаны с изменением в сфере производства и зависят от них. Расширение производства сопровождается привлечением новой рабочей силы и наоборот, сокращение производства сопровождается ростом безработицы (см. табл. 1.13). Очевиден и некоторый временной лаг.

Таблица 1.13

Динамика некоторых экономических показателей РФ, в процентах к предыдущему году

Годы	1999	2000	2001	2002	2003	2004
Промышленное производство	111	111,9	107,5	103,7	107	106
Безработица	85	67	98	117	127	106
Источник: http://www.fsgs.ru

2. Показатели внутреннего товарооборота. Данные показатели отражают изменения конъюнктуры внутреннего рынка и наиболее важны при изучении конъюнктуры рынков товаров потребительского назначения. К числу таких показателей относят:

-обороты розничной торговли;

-суммы продаж крупнейших универмагов;

-индексы стоимости жизни;

-данные о движении товарных запасов;

-размеры продаж в кредит;

-информация о внутренних перевозках грузов.

Рассмотрим некоторые из них.

22

Обороты розничной торговли (дают информацию о платёжеспособном спросе населения). Розничная торговля в ходе цикла развивается параллельно промышленному производству, т.е. в фазе подъёма растут обороты торговли, в фазе кризиса – сокращаются. В последние десятилетия данная зависимость снижается (см. табл. 1.14, 1.15).

Потребительский кредит. Как правило, продажи в кредит достигают максимума в преддверии кризиса, когда продавцы пытаются преодолеть начавшееся затоваривание, вводя льготные условия продаж. Развитие кризиса приводит к сокращению кредита.

Таблица 1.14

Динамика некоторых экономических показателей РФ, (в процентах к предыдущему году)

Годы		1999			2000			2001		2002		2003		2004
Промышленное производство		111			111,9			107,5		103,7		107		106
Индекс физического объёма		94,2			109			111		109,3		108,8		112,5
розничной торговли
Источник: http://www.fsgs.ru
													Таблица 1.15
Динамика некоторых экономических показателей РФ,
(в процентах к предыдущему году)
			1999			2000			2001		2002		2003		2004
Оборот оптовой торговли – всего			111,6			154,8			111,4		112,4		116,5		116,0
в том числе организаций опто-
вой торговли:
продукцией производственно-
технического назначения			114,2			113,5			114,3		106,6		117,4		88,6
потребительскими товарами			111,4			164,7			111,0		113,5		116,3		117,9
Источник: http://www.fsgs.ru

Динамика задолженности населения по потребительскому кредиту (наряду с данными о реальных доходах трудящихся) является одним из показателей платёжеспособного спроса населения. Расширение потребительского кредита на некоторое время искусственно продлевает или повышает спрос на товары. Одна-

23

ко расширение сбыта за счёт продаж в кредит ведёт к сокращению сбыта в будущем, т.к. реальный платёжеспособный спрос населения уменьшается на сумму ранее закупленных в кредит товаров плюс проценты.

Таким образом, расширение или сокращение потребительского кредита может временно изменить обороты розничной торговли.

Движение товарных запасов. Известно, что товарные запасы достигают максимума в начале кризиса, когда уже происходит падение производства и сокращаются до минимума при переходе из фазы депрессии в фазу оживления (когда производство начинает расширяться). В целом движение товарных запасов несколько отстаёт от динамики производства.

Существует отчётливая разница в движении запасов сырья и готовых изделий.

Размер запасов сырья зависит от следующих факторов:

1)объёма производства: расширение производства требует увеличения запасов сырья и наоборот;

2)условий доставки (скорость, регулярность и т.д.). Чем больше расстояние от места добычи сырья до места его использования, чем больше времени занимает транспортировка, тем более значительными должны быть запасы сырья на складах;

3)времени обработки в соответствии с технологией производства. Например, много времени требует подготовка сырья в кожевенной промышленности (кожи отмачиваются), в деревообрабатывающей (древесина сушится). В металлурги же, например, поступающее сырьё сразу же может использоваться

впроизводстве. Чем продолжительнее время подготовки сырья к использованию, тем большими (при прочих равных условиях) должны быть запасы сырья.

Существует прямая связь между движением цен и размерами запасов сырья: рост цен ведёт к увеличению запасов у потребителей, и наоборот, при снижении цен. При этом расширение закупок сырья (при намечающемся или реально происходящем росте цен) имеет свои пределы, поскольку способствует росту издержек производства (отвлекаются дополнительные средства на приобретение и хранение сырья). Имеют пределы и сокращения запасов сырья – это его минимально необходимое количество.

Значительное влияние на динамику цен на сырьё может оказать динамика государственных стратегических запасов. Это относится, прежде всего, к олову, натуральному каучуку и пр. Стратегические (буферные) запасы сырья в кратко-

24

срочном плане решают задачу стабилизации цен на него в рамках следующих механизмов:

1. Международные товарные соглашения. Обычно буферные запасы используются в качестве инструмента рыночной интервенции с целью стабилизации мировых цен на товары и увеличение доходов их производителей. Однако в 80 – 90-х гг. этот метод потерпел фиаско, в частности, из-за чрезмерных расходов на их реализацию. Сравнительно долго сохраняли силу:

-международное соглашение по сахару (начало реализовываться в 1954 г., перестало действовать в 1984 г.);

-международное соглашение по олову (1954 – 1985 гг., отказ от него имел место из-за нехватки ресурсов для поддержания буферных запасов);

-международное соглашение по какао (1972 – 1988 гг., приостановлено после прекращения финансирования схемы по созданию и сохранению буферных запасов);

-международное соглашение по кофе (1962 – 1989 гг., утратило силу из-за невозможности дальнейшего соблюдения экспортных квот).

Практически только Международное соглашение по натуральному каучуку создаёт условия для активной рыночной интервенции, хотя и его роль всё в большей степени ставится под вопрос странами, являющимися крупными производителями каучука. Не случаен фактический провал международных стабилизационных инициатив по товарам, для которых характерна большая продолжительность ценовых шоков (олову, какао, кофе, сахару) – см. табл. 1.3. Иная ситуация с каучуком, соглашение по которому, как отмечалось выше, не утратило своей силы.

2. Механизм компенсационного финансирования. Наиболее ярким примером являются специальные программы Международного валютного фонда (МВФ):

Механизм компенсационного и чрезвычайного финансирования

(МКЧФ) Compensatory and Contingency Financing Facility. Работает с 1963 г. с

целью ослабления воздействия временных, экзогенных факторов на экспортную выручку отдельных стран. На пример, Пакистан и Азербайджан получили фонды по МКЧФ (соответственно в декабре 1998 г. и январе 1999 г.) для преодоления временных спадов в выручке от экспорта хлопка, вызванных низким урожаем вследствие неблагоприятных погодных условий1.

1 БИКИ. 2000. № 10. С.5.

25

Механизм буферных запасов (Buffer Stock Facility) – МБЗ. Работает с 1969 г. для оказания помощи странам, участвующим в создании подобных запасов сырья в соответствии с международными соглашениями (олово, какао, каучук, сахар).

Врамках механизма компенсационного финансирования выдано около 17 % всех кредитов МВФ в период с 1963 по 1998 гг.1

Вцелом цены растут, когда государства осуществляют массовые закупки сырья, устраняя «излишки» его на рынке, и падают при массированных его продажах.

Движение запасов готовых изделий происходит в направлении, обратном движению промышленного производства, т.е. при расширении производства запасы готовых изделий уменьшаются, а при сокращении – увеличиваются.

Наиболее сильным колебаниям подвержен уровень запасов товаров длительного пользования (автомобилей, холодильников и пр.). Рост запасов свидетельствует об ухудшении конъюнктуры.

Для крупного промышленного оборудования специального назначения движение запасов как показатель изучения конъюнктуры практически неприменим.

- Внутренние перевозки. Объём перевозок грузов внутри страны тесно связан с динамикой экономического развития. Сокращение промышленного производства уменьшает потребление сырья и материалов, а также поставки готовых изделий предприятиям. Соответственно, уменьшаются и грузоперевозки (см. табл. 1.16).

Данные таблицы свидетельствуют, что рост индексов промышленного производства сопровождается ростом грузоперевозок.

Таблица 1.16

Динамика некоторых экономических показателей РФ, (в процентах к предыдущему году)

	1995	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006
Промышленное производство	97	111,9	107,5	103,7	108,9	108,3	104,0	103,9
Грузооборот	75	105,1	103,2	105,9	107,7	106,4	102,5	102,2

Источники: http://www.fsgs.ru; Вопросы экономики. 2007. № 2.

1 БИКИ. 2000. № 10. С.5.

26

Важно понимать, что среди факторов, воздействующих на объёмы перевозок, не последнее место занимает конкуренция других видов транспорта.

3. Показатели внешней торговли. Существует взаимосвязь в динамике показателей промышленного производства и объёмами торговли, т.к. все изменения в промышленном производстве отражаются на динамике и структуре внешней торговли (см. табл. 1.17).

Таблица 1.17

Динамика некоторых экономических показателей РФ, (в процентах к предыдущему году)

	1995	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006
Промышленное производство	97	111,0	107,5	103,1	108,9	108,3	104,0	103,9
Внешнеторговый оборот	123,1	130,2	103,8	108,1	126,0	132,4	131,5	129,2

Источники: http://www.fsgs.ru; Вопросы экономики. 2007. № 2.

Рост промышленного производства сопровождается увеличением объёмов торговли. Временной лаг объясняется длительными сроками поставки товаров и пр. Наносит отпечаток и неравномерность циклического развития экономика разных стран. В результате падение промышленности производства в одной из стран может сопровождаться расширением экспорта (в основном в страны, экономика которых не затронута кризисом). Показательным является пример России (см.

табл. 1.18).

Таблица 1.18

Показатели внешней торговли РФ

	1995	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006
Внешнеторговый оборот
(млрд долл. США)	145,0	149,9	155,6	168,3	212,0	278,0	339,8	439,5
Экспорт	82,4	105,0	101,9	107,3	135,9	183,2	241,3	302,0
Импорт	62,6	44,9	53,8	61,0	76,1	94,8	98,5	302,0
Сальдо торгового баланса	19,8	60,1	48,1	46,3	59,9	88,4	142,8	164,5
в том числе:
со странами вне СНГ
экспорт	65,4	90,8	86,6	90,9	114,6	152,9	208,8	259,7
импорт	44,3	31,4	40,7	48,8	61,0	75,1	79,6	115,2
сальдо торгового баланса	21,2	59,3	45,9	42,1	53,6	77,8	129,2	144,5
со странами СНГ
экспорт	17,0	14,3	15,3	16,4	21,4	30,3	32,6	42,3
импорт	18,3	13,4	13,0	12,2	15,1	19,7	18,9	22,3
сальдо торгового баланса	-1,4	0,8	2,2	4,2	6,3	10,6	13,7	20,0

Источники: http://www.fsgs.ru; БИКИ. 2007. № 21.

27

4. Данные, характеризующие положение в кредитно-денежной сфере делятся на две группы – эмиссия ценных бумаг и курс акций.

Эмиссия ценных бумаг. Эмиссия подвержена влиянию цикла: в фазе кризиса резко падает, в фазе подъёма растёт. Более заметным циклическим колебаниям подвержена эмиссия акций. Максимума эмиссия достигает раньше, чем производство, поскольку требуется время для того, чтобы рост эмиссии (рост привлечения капиталов) отразился на промышленном производстве. С этих позиций показатель эмиссии может быть использован для оценки перспектив развития конъюнктуры. Исключение составляет эмиссия государственных ценных бумаг: государственная эмиссия менее чувствительна к воздействию конъюнктурообразующих факторов, чем частная.

Курс акций. Динамика курса акций определяется состоянием спроса и предложения на них, что, в свою очередь, зависит от доходности акций, величины банковского процента и пр. Курс акций прямо пропорционален приносимому дивиденду и обратно пропорционален преобладающей ставке банковского процента.

Вместе с тем наиболее существенным фактором, определяющим динамику движения курса акций, выступает перспектива получения дивидендов в будущем. Это связано с величиной будущих прибылей данной компании, которые зависят от состояния всей отрасли и экономической ситуации в целом.

Следовательно, динамику курса акций необходимо включить в группу показателей прогноза конъюнктуры. Повороты в движении курсов акций обычно предшествуют изменению конъюнктуры. Так, падение курсов ценных бумаг в США в 1929 г. предшествовало окончательному проявлению мирового экономического кризиса. Не потерял своего значения этот показатель и в настоящее время.

Колебания курсов акций под воздействием различных причин более заметны, чем изменение прочих конъюнктурных показателей. Так, в фазе подъёма курсы акций повышаются в значительно большей степени, чем производство, и наоборот. Это объясняется биржевой спекуляцией, возможностью отдельных субъектов существенно влиять на совокупный спрос и предложение на бирже («быки» и «медведи»1).

«Быки» покупают определённое количество акций, что при относительно стабильном их предложении приводит к росту цен на бирже. Когда рост цен достигает ожидаемого уровня, «быки» реализуют акции с прибылью. Играющие на понижение «медведи» продают акции, что приводит к росту предложения на бирже при

1 Брокеры, играющие на повышении цен, называются «быками» (bulls), а брокеры, играющие на понижение, “медведями” (bears).

28

относительно стабильном спросе. Это вызывает снижение цен (курса акций). Когда падение достигает ожидаемого уровня, «медведи» покупают необходимое количество акций. Прибыль достигается путём их продажи позже, когда цены стабилизируются.

Динамика курсов акций оценивается с помощью фондовых индексов. Общие сведения об индексах, используемых в разных странах, сведены в табл. 1.19. Все национальные фондовые индексы характеризуют динамику курсов акций национальных эмитентов, имеют разную базу, часто рассчитываются по разным методикам и поэтому несопоставимы.

Учётный процент – цена банковского капитала. Это исключительно чуткий показатель конъюнктуры. На динамику данного показателя воздействуют изменения конъюнктуры и кредитная политика государства. Повышение учётного процента свидетельствует о расширении спроса на ссудный капитал (повышение инвестиционной активности). Снижение учётной ставки свидетельствует об обратном (см. табл. 1.20).

Минимального значения данный показатель достигает в период стагнации, максимального – в период кризиса.

			Таблица 1.19
Основные фондовые индексы
Страны и индексы	Количество	База	Значение на
	акций		1997 г.
США
Промышленный индекс Dow Jones	30	-	5 720,38
Standard & Poor’s 500	500	1 941 = 10	673,61
Standard & Poor’s 100	100	1 941 = 10	653,79
NASDAQ	4 013	1 971 = 100	1 191,15
Великобритания
FT-SE 100	100	1 984 = 1000	3725,7
Япония
Nikkei	225	-	22 347,97
TOPIX	1 235	1 968 = 100	1 699,43
Германия
DAX	30	1 987 = 1000	2 572,25
Канада
TSE 300	300	1 977 = 1000	5 061,46
Швейцария
SPI	351	1 987 = 1000	2 123,40
Гонконг
Hang Seng Index	33	-	11 084,43
All Ordinaries Index	520	1 986 =1000	4 770,57
Корея
KOSPI	714	980 = 100	837,93

Источник: Рубцов Б. Б. Зарубежные фондовые рынки: инструменты, структура, механизм функционирования. – М., 1996. С.28.

29

Таблица 1.20

Динамика некоторых экономических показателей РФ (в процентах к предыдущему году)

	1999	2000	2001	2002	2003	2004
Промышленное производство	110	111,0	107,5	103,1	108,9	108,3
Учётная ставка	55	33,8*	33,8	22	17	13,5

* от 45 % на 24. 01. 2000 до 25 % 04. 11. 2000. Источник: http://www.fsgs.ru; http://www.cbr.ru

Изменение учётного процента широко используется в практике антициклического регулирования.

Валютный курс. Динамика данного показателя оказывает заметное влияние на состояние платёжного баланса страны, а также на конкурентоспособность экспортируемых товаров.

Так, более низкий курс национальной валюты в отношении иностранной способствует:

а) расширению экспорта (экспортёры получают дополнительную выручку); б) снижению импорта (компании-импортёры несут дополнительные расходы,

связанные со снижением курса национальной валюты).

Рассмотрим два условных примера. (В примерах не учитываются накладные расходы).

Пример 1

Российские экспортёры стали заключили сделку с США 5 февраля 2000 г., когда курс рубля составлял 26 руб. за доллар. Общая стоимость контракта – 1 млн долл. США. Товар оплачен 5 апреля 2000 г., когда курс рубля составлял 29 руб. за долл. США. Реализовав экспортную выручку на внутреннем валютном рынке, российский экспортёр получил 29 млн руб. (по сравнению с 26 млн руб., которые он получил бы, если бы курс рубля не снизился):

29 руб. за долл. 1 млн долл. = 29 млн руб.

Следовательно, снижение курса национальной валюты принесло российской компании – экспортёру дополнительный доход в размере 29 – 26 = 3 млн руб.

30

Таким образом, экспортные операции при падающем курсе национальной валюты становятся более выгодными.

Пример 2

Российское предприятие заключило импортную сделку с США по поставке партии куриного мяса 5 февраля 2000 г., когда курс рубля составлял 26 руб. за доллар. Общая стоимость контракта составила 100 тыс. долларов.

Оплату российская компания произвела 5 апреля 2000 г. при курсе рубля 29 руб. за доллар, потратив, таким образом, 2 900 тыс. рублей для приобретения валюты (не учитывая комиссию банка). Даже если компания-импортёр приобрела валюту заранее (по курсу 26 руб. за доллар) и не потеряла 300 тыс. рублей из-за падения курса рубля, она столкнется с определёнными трудностями при реализации товара на внутреннем рынке по более высокой цене. Вероятно, потребители отдадут предпочтение более дешёвым отечественным продуктам.

Так, падение курса национальной валюты ведёт к сокращению объёмов импорта, а следовательно, к ослаблению конкуренции на внутреннем рынке со стороны иностранных товаров и укреплению позиций отечественных товаропроизводителей.

Описанные выше следствия снижения курса национальной валюты (расширение экспорта и сокращение импорта) побуждают правительства ряда государств искусственно занижать курс национальной валюты. Например, в годы послевоенного восстановления в Японии был введён фиксированный валютный курс (1 доллар = 360 иен), что было исключительно выгодно для американцев. Однако уже в 80-е гг., когда Япония вышла на позиции лидеров в экспорте (японский экспорт в США в 3 раза превышал импорт из США), американское правительство пошло на снижение курса доллара. В конце 1987 г. 1 доллар = 120 иен. После этого понижения, при тех же издержках производства, японские товары подорожали примерно на 60 %. Следствием стало общее снижение конкурентоспособности японских товаров на внешних рынках.

Вместе с тем не во всех случаях меры по снижению курса национальной валюты приносят ожидаемый эффект. Например, в основе решения правительства России изменить валютный коридор с начала 1996 г. лежало решение девальвировать рубль по отношению к доллару с 4 600 до 4 750 руб./долл., т.е. на 3,3 %. Подобные меры теоретически должны были привести к росту экспорта. Однако

31

за тот же период времени изменился реальный курс рубля (вырос) 1. Цены в США выросли на 1,4 %, в России – на 28 %. В результате реальный курс рубля составил в 1996 г. 3 763 руб./долл.

Er 4750 1,428 3763 руб./долл.

Таким образом, начальный эффект девальвации рубля на 3,3 % был полностью перекрыт ростом цен, в результате чего произошла ревальвация рубля на

22 %;

в) важным следствием снижения курса национальной валюты является приток капитала из-за рубежа.

Существуют и другие показатели кредитно-денежной сферы (движение банковских депозитов, ссудного капитала и пр.).

5. Цены Важнейшим показателем динамики конъюнктуры любого рынка являются

цены. Учитывая разную направленность действия конъюнктурных факторов на разные товары, необходимо не только определить величину изменения цены, но и причины (факторы), которые привели к изменениям.

Рассмотрим основные из них.

Стоимость остаётся важнейшей составляющей определения цены, эти показатели находятся в прямой зависимости. На стоимость товара влияет концентрация производства, производительность труда, НТП, расход сырья и материалов, заработная плата рабочих и пр.

Анализ и прогноз движения цен следует начинать с оценки изменений названных показателей. Очевидно, что концентрация производства, ведущая к углублению специализации и росту производительности, вызовет относительное снижение стоимости производимых изделий.

Снижение энерго- и материалоёмкости производства путём внедрения ресурсосберегающих технологий в краткосрочной перспективе вызовет рост стоимости продукции. В долгосрочной перспективе приведёт к снижению стоимости.

1 Реальный валютный курс – номинальный валютный курс, пересчитанный с учётом инфляции

	Er= En	pf	,	(1.2)
		pd

где Er – реальный валютный курс; En – номинальный валютный курс; Pf – индекс цен зарубежной страны; Pd – индекс цен своей страны.

32

Рост заработной платы является важнейшей причиной роста стоимости и цены продукции и пр.

Цикл воспроизводства (см. рис. 1.1).

I

II

III

IV

t

Рис. 1.1. Кривая экономического цикла

В зависимости от соотношения спроса и предложения динамика цен по мере развития цикла характеризуется повышением цен при переходе от депрессии (II) к оживлению (III) и снижением при наступлении кризиса (I).

Вместе с тем изменение цен на различные группы товаров происходит неравномерно. Наиболее быстро реагируют цены на сырьё и товары длительного пользования потребительского назначения, менее резко – цены на полуфабрикаты, ещё меньше – на продукцию машиностроения производственного назначения. Различная динамика объясняется различной длительностью производственного процесса, потребления, длительностью периода изготовления.

Важнейшее значение для динамики цен имеет метод их образования на мировом рынке.

Цены на продукцию обрабатывающей промышленности чаще всего рассчи-

тываются по различным методам (расчётные цены). Наиболее часто применяются методы полных затрат (отношение суммы всех затрат и планируемой прибыли к количеству изделий) и прямых затрат. Этот метод основан на определении наценки как разницы между ожидаемым доходом и переменными (прямыми) затратами. Затем из наценки вычитают постоянные расходы.

Цены, рассчитанные по одному из методов, уточняются в зависимости от состояния рынка (конъюнктуры), в частности, в зависимости от цен конкурентов, о которых можно узнать в специальных источниках информации. При необходимости цены корректируются путём системы скидок и надбавок. Однако осново-

33

полагающим фактором цен на готовые изделия остаётся их стоимость. Это, по сути, начальная точка в определении цены.

Вместе с тем основной особенностью цен на готовые изделия является их динамичный рост (см. табл. 1.21). В целом в период 90-х гг. цены на готовые изделия росли в среднем на 3,7 % в год.

Таблица 1.21

Цены легковых автомобилей на рынке Германии (в DM)

	Модель	1999	2000	2001	2002	2003	2004
Audi A4	1.9 TDI	18 500	21 100	23 400	25 900	29 200	31 900
Audi A8	4.2 Quattro	32 400	37 700	44 500	51 700	60 200	70 200
Citroen Evasion X 2.0		15 500	17 300	20 100	22 400	25 200	29 700
Subaru Legacy Stat. 2.0 LX		12 200	14 100	15 950	21 000	23 600	26 600

Источник: БИКИ. 2005. № 150.С.3.

Цены на сырьё, в том числе сельскохозяйственное, зависят в основном не от внутренних издержек, а от спроса и предложения на соответствующих рынках. Для некоторых видов сырьевых товаров цены устанавливаются основными экспортёрами (так, мировые цены на пшеницу устанавливают США и Канада), для других – на основе биржевых котировок (например, мировые цены на цветные металлы складываются на Лондонской бирже металлов) или цены аукционов (например, Санкт-Петербургский пушной аукцион определяет цены на пушнину).

Особенностью биржевой торговли является влияние спекулятивного элемента на образование цены. Например, из общего объёма биржевых сделок с нефтью лишь 1 – 2 % являются сделками на реальный товар, а 98 – 99 % фьючерсные сделки (спекулятивные). Таким образом, цена на любой биржевой товар зависит от политики крупнейших биржевых игроков («быков» и «медведей»). Цены на такие товары, как какао-бобы, золото, природный газ, нефть и табак, испытывают постоянный ценовой шок вследствие спекулятивных операций на бирже.

Характерно, что если в 90-е годы цены на сырьё имели тенденцию к падению, то в 2000-е темпы роста мировых цен на сырьё превышают темпы роста цен на промышленные товары. По данным ВТО, общий уровень цен на сырьевые това-

34

ры возрос в 2004 г. на 25 %, однако а разрезе отдельных групп наблюдаются значительные различия. Так, цена на топливные товары и металлы возросли более чем на 30 %: на топливо – на 31 %, а на металлы – на 36 %.

Что же касается цен на готовые промышленные изделия, то они возросли в среднем на 8,5 %1. Динамику мировых цен можно проследить по табл. 1.22.

Таблица 1.22

Динамика мировых цен (в % к предыдущему году)

	2003	2004	20051)	20062)
Готовые изделия	13,4	8,8	6,2	1,3
Нефть	15,8	30,7	23,2	-5,9
Сырьевые товары, кроме нефти	7,1	18,8	3,8	-5,1
Металлы	11,9	36,4	14,7	-10,2
Продовольствие	5,9	14,5	-4,7	-3,4
Напитки	4,9	3,0	12,7	-2,3
Сельскохозяйственные сырьевые товары	3,7	6,0	0,9	1,4

1) Оценка МВФ; 2) Прогноз МВФ. Источник: ВЭК России. 2005. № 1. С. 7.

- Эластичность спроса на товары. Существует ряд товаров, спрос на которые слабоэластичен. Это товары первой необходимости: изменение (рост) цен на них не вызовет сколько-нибудь значительного изменения (сокращения) продаж (см. рис. 1.2).

На рисунке видно, что чем ближе кривая спроса к вертикальной линии – тем менее эластичен спрос на товары, чем ближе к горизонтальной линии – тем выше эластичность спроса.

Промежуточная (средняя) эластичность характерна для спроса на товары, которые имеют заменители. Например, более дешёвые виды или сорта тех же товаров, отечественные заменители и пр. Сильная эластичность типична для спроса на новые, нетрадиционные товары, предметы роскоши, падение объёмов продаж которых вследствие роста цен носит стремительный характер.

1 ВЭК России. 2005. № 1. С. 7.