- •Законодательство и структура публичной продажи акций
- •СОДЕРЖАНИЕ
- •I.ПОСЛЕДНИЕ ИЗМЕНЕНИЯ
- •ОСНОВНЫЕ НОРМАТИВНЫЕ АКТЫ
- •СОДЕРЖАНИЕ
- •Размещение акций на публичном рынке должно быть своевременным.
- •Преимущественное право
- •Уровень регулирования преимущественного права
- •ИЗМЕНЕНИЯ РОССИЙСКОГО ПРАВА
- •НАЧАЛО ОБРАЩЕНИЯ АКЦИЙ
- •РОССИЙСКИЕ ДЕПОЗИТАРНЫЕ РАСПИСКИ
- •II. СТРУКТУРИРОВАНИЕ ВЫХОДА НА ПУБЛИЧНЫЙ РЫНОК
- •Что делают юристы на сделке?
- •МАСШТАБЫ
- •Когда?
- •Правила:
- •Настроения инвесторов 1
- •Настроения инвесторов 2
- •Примеры реакции на настроения инвесторов в акции:
- •1. СПОСОБЫ ВЫХОДА НА ЗАРУБЕЖНЫЕ РЫНКИ КАПИТАЛА
- •1.1. ВЫХОД НА ЗАРУБЕЖНЫЕ РЫНКИ
- •Где создается SPV (эмитент)?
- •1.2. ВЫХОД НА ЗАРУБЕЖНЫЕ РЫНКИ
- •Dual-listed IPO
- •Сравнение вариантов
- •2. ВЫХОД НА ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
- •2.1. ВЫХОД НА ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ (акции)
- •2.2. ВЫХОД НА ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ (подписка)
- •2.3. ВЫХОД НА ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ (порядок)
- •Макро-структурирование публичной продажи акций
- •III. МЕТОДЫ ПУБЛИЧНОЙ ПРОДАЖИ АКЦИЙ
- •Методы публичной продажи акций:
- •1. Метод фиксированной цены
- •Преимущества метода фиксированной цены:
- •Недостатки метода фиксированной цены:
- •2. Аукционный метод
- •Преимущества аукционного метода:
- •Недостатки аукционного метода
- •3. Книжный метод
- •Преимущества книжного метода:
- •Недостатки книжного метода:
- •Тенденции практики:
- •РОССИЙСКАЯ ПРАКТИКА - 1 2007 ГОД
- •Структура публичной продажи акций
- •Стандарты эмиссии
- •Стандарты vs. Практика
- •ПРАВОВЫЕ РИСКИ КНИЖНОГО МЕТОДА
- •Правовой риск № 1:
- •Что такое “открытая подписка”?
- •Открытая подписка
- •Правовой риск № 2
- •Правовые риски публичной продажи акций путем формирования книги заявок:
- •Важные слова:
- •Спасибо за внимание!
- •Контактная информация
III. МЕТОДЫ ПУБЛИЧНОЙ ПРОДАЖИ АКЦИЙ
31
Методы публичной продажи акций:
1.Метод фиксированной цены (fixed price offering)
2.Аукционный метод (auction IPO)
3.Книжный метод (book-building IPO)
32
1. Метод фиксированной цены
Акции продаются неограниченному кругу инвесторов по заранее определенной цене (например, «народное IPO»).
33
Преимущества метода фиксированной цены:
1.Равный доступ инвесторов к покупке акций
2.Низкие издержки процедуры публичной продажи акций
3.Прозрачность процедуры публичной продажи акций
34
Недостатки метода фиксированной цены:
1.Отсутствие дифференцированного подхода к продаже акций
2.Отсутствие усмотрения лишает возможности продать акции стратегическим инвесторам
35
2. Аукционный метод
Акции продаются тому, кто предлагает самую высокую цену, а процесс публичной продажи акций обеспечивает доступ наибольшему количеству инвесторов, которые имеют равную возможность участвовать в торгах.
36
Преимущества аукционного метода:
1.Равный доступ инвесторов к покупке акций
2.Акции могут быть проданы по максимальной цене
37
Недостатки аукционного метода
1.Отсутствие предсказуемости результата размещения акций.
2.Возможно неадекватное определение цены акций вследствие малого количества участников аукциона.
3.Инвесторы не могут компенсировать расходы по сбору информации об эмитенте акций.
38
3. Книжный метод
1.Эмитент и андеррайтер определяют первоначальный диапазон цен
2.Road-show, в течение которого эмитент и андеррайтер рекламируют размещение инвесторам, выбираемых андеррайтером
3.Андеррайтер собирает информацию о спросе со стороны инвесторов и формирует книгу заявок (order book)
4.Андеррайтер закрывает книгу заявок, устанавливает цену и распределяет акции среди инвесторов
5.Оплата акций и закрытие сделки
39
Преимущества книжного метода:
1.У эмитента и андеррайтера есть возможность определять круг инвесторов, объем размещения и цену продажи акций.
2.У инвесторов есть возможность компенсировать расходы по сбору информации об эмитенте акций.
3.Стимулирование инвесторов к раскрытию информации о своих коммерческих интересах относительно акций.
4.Снижение риска недооценки акций.
40