- •1.3. Рынок государственных ценных бумаг
- •1.3. Рынок государственных ценных бумаг
- •1.3.1. Понятие и виды государственных ценных бумаг
- •1.3.2. Структура российского рынка государственных ценных бумаг
- •1.3.2.1. Виды государственных ценных бумаг на российском рынке
- •1.3.2.2. Рынок государственных краткосрочных бескупонных облигаций
- •1.3. Рынок государственных ценных бумаг
- •1.3.2.3. Особенности обращения других государственных ценных бумаг
- •1.3.3. Принципы оценки государственных ценных бумаг
- •1.3. Рынок государственных ценных бумаг
- •1.4. Принципы оценки эмиссионных и неэмиссионных ценных бумаг
- •1.4. Принципы оценки эмиссионных и неэмиссионных ценных бумаг
- •1.4.1. Оценка облигаций
- •1.4.1.1. Текущая стоимость облигации
- •1.4.1.3. Измерение доходности и отдачи облигаций
- •1.4.2. Основные стоимостные характеристики акций
- •1.4.2.1. Факторы, определяющие рыночную стоимость акций
- •1.4.3. Оценка неэмиссионных ценных бумаг
- •1.4. Принципы оценки эмиссионных и неэмиссионных ценных бумаг
- •1.5. Рынок производных ценных бумаг
- •1.5.1. Типы опционов, их основные характеристики
- •1.5.2. Операции с опционами
- •1.5.3. Оценка опционов
- •1.5.4. Основные черты фьючерсных контрактов
- •1.5.5.1. Раскрытие цены
- •1.5.5.2. Хеджирование
- •Пример хеджирования сделки с сахаром от возможного снижения цены сахара
- •1.5.5.3. Спекуляция
- •1.5.6. Основные принципы совершения фьючерсных сделок
- •1.5.7. Ценообразование фьючерсных контрактов
1.3. Рынок государственных ценных бумаг
1.3. Рынок государственных ценных бумаг
1.3.1. Понятие и виды государственных ценных бумаг
Государственные ценные бумаги считаются наиболее старым видом ценных бумаг в мире и сейчас в большинстве стран этот сегмент фондового рынка является крупнейшим. В некоторых ведущих странах мира (например, в США, Японии) рынок государственных облигаций составляет примерно третью часть общего объема рынка ценных бумаг страны.
Государственные ценные бумаги - это долговые ценные бумаги, эмитентом которых выступает государство. Иными словами, это цен ные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступает государство, орган государственной власти и управления.
Выпуск в обращение государственных ценных бумаг может быть осуществлен для различных целей: для финансирования дефицита государственного бюджета на неинфляционной основе (т.е. без дополнительного выпуска денег); для финансирования целевых государственных программ в области жилищного строительства, инфраструктуры, социального обеспечения и т.п.; для регулирования экономической активности, например, при воздействии на направления инвестирования, регулирование денежной массы в обращении, на цены и т.д.
По виду эмитента государственные ценные бумаги можно классифицировать по следующим признакам:
ценные бумаги центрального правительства;
ценные бумаги местных органов власти (муниципальные ценные бумаги);
ценные бумаги государственных учреждений.
Ценные бумаги центрального правительства являются наиболее надежным видом инвестиционных активов, поскольку они гарантированны общественным достоянием государства.
Муниципальные ценные бумаги - это бумаги, выпускаемые местными органами власти. Однако их нельзя рассматривать в качестве полностью безрисковых, если они не гарантированны центральным правительством. В целом же, они считаются достаточно надежным средством вложения капитала, уступающим по этому критерию только ценным бумагам центрального правительства.
Государство может не только выпускать свои собственные ценные бумаги, но и давать гарантии по другим долговым обязательствам, эмитентом которых выступают различные организации, пользующиеся правительственной поддержкой. В этом случае, подобные ценные бумаги также обретают статус государственных.
По форме обращаемости государственные ценные бумаги под-
разделяются на рыночные и нерыночные. Так, рыночные ценные бумаги могут свободно перепродаваться на вторичном рынке после их первичного размещения, а нерыночные ценные бумаги не могут перепродаваться их держателями и через определенное время возвращаются эмитенту.
Выпуск государственных ценных бумаг может осуществляться следующими методами:
открытой продажей;
проведением аукциона;
индивидуальным размещением.
При открытой продаже Центральный банк или Министерство финансов определяют объем выпуска, цены, купонную ставку, а затем выпускают облигации для посредников, которые размещают их среди инвесторов. Такая система размещения похожа на андерайтинг при размещении акций.
Второй метод выпуска государственных облигаций предполагает проведение аукциона, на котором устанавливается их цена и доходность. Аукцион может проводиться на конкурентной и неконкурентной основе. В конкурентной заявке покупатель указывает, удовлетворяющие его условиям, покупки. Конкурентная заявка может быть удовлетворена или нет в зависимости от фактически сложившихся на аукционе условий. Неконкурентные заявки удовлетворяются полностью исходя из средних условий, сложившихся по результатам торгов. В отличие от конкурентных, неконкурентные заявки принимаются обычно с ограничениями по объему.
Аукционы могут проводиться по голландской или американской системе. По голландской системе аукциона заявки на приобретение ценных бумаг удовлетворяются на единых условиях, сложившихся по результатам конкурентных торгов. Заявки участников американского аукциона принимаются к исполнению на тех условиях, которые указываются в отдельной заявке.
При индивидуальном размещении ценных бумаг правительство (Министерство финансов) само или через посредников проводит переговоры с одним или несколькими крупными инвесторами, в ходе которых оговариваются условия получения государством кредита под выпуск долговых обязательств государства. К таким условиям относятся: объем выпуска, процентная ставка, сроки и порядок погашения, цена продажи и т.д.
Рынок государственных ценных бумаг является важным элементом экономической структуры любого государства с рыночной экономикой. Для государства - это неинфляционный механизм ликвидации бюджетного дефицита, для инвесторов - выгодное направление инвестиций. Последнее обстоятельство определяется рядом факторов:
существенными налоговыми льготами по сравнению с другими ценными бумагами;
государственные ценные бумаги являются наиболее надежным инструментом финансового рынка.