5409

общим объёмом инвестиций (ед.); ИН – инвестиции страховой компании в недвижимость за рассматриваемый

период (тыс. руб.); ИСК – общий объём инвестиций страховой компании (тыс. руб.);

ДрН – доля риска инвестирования средств в недвижимость (ед.);

- коэффициент эффективности инвестиций в недвижимость:

КЭН К рент Н К рент ИД К р ,

(17)

где КЭН – коэффициент эффективности инвестиций в недвижимость (ед.); КрентН – коэффициент рентабельности инвестиций в недвижимость (ед.); КрентИД – коэффициент рентабельности инвестиционной деятельности

(ед.);

Кр – коэффициент риска вложения средств в недвижимость (ед.).

Данный коэффициент отражает реальный доход, который может быть получен страховой компанией от вложения временно свободных средств в недвижимость за анализируемый период с учётом возможных колебаний доходности. Инвестирование средств в недвижимость является наименее рискованным видом финансовых вложений для страховых компаний.

- коэффициент рентабельности финансовых вложений в акции:

К рент А	ДивАз.о.	ДивАпр.		ДивА	,	(18)
	Из.о.	Ипр.		И А

где КрентА – коэффициент рентабельности инвестиций в акции (ед.); ДивАз.о. – дивиденды, полученные от инвестирования средств в

зависимые общества страховых организаций за период (тыс. руб.); ДивАпр. – дивиденды, полученные от инвестирования средств страховыми

компаниями в другие предприятия (тыс. руб.); ∑Из.о. – сумма средств, инвестируемых в акции зависимых обществ (тыс.

руб.);

131

∑Ипр. – сумма средств, инвестируемых в акции других предприятий (тыс. руб.);

∑ИА – сумма средств, инвестируемых в акции (тыс. руб.).

Данный коэффициент отражает доходность осуществляемых финансовых вложений страховой организации в долевые ценные бумаги. Чтобы рассчитать данный показатель, необходимо иметь данные о дивидендах, полученных страховой компанией от инвестирования средств в акции за период, либо при отсутствии таких данных оценить возможную доходность вложений в акции исходя из пессимистического, оптимального и оптимистического прогноза па основе тенденций на рынке ценных бумаг;

- коэффициент риска вложения средств в долевые ценные бумаги:

К		И А		1 Д рА	,	(19)
	рА	И
			СК

где КрА – коэффициент риска вложения средств в акции (ед.); ИА – средства, инвестируемых в акции (тыс. руб.);

ИСК – общий объём инвестиций страховой компании (тыс. руб.); ДрА – доля риска инвестирования средств в долевые ценные бумаги (ед.);

- коэффициент эффективности инвестиций в акции:

КЭА К рент А К рент ИД К рА .

(20)

где КЭА – коэффициент эффективности инвестиций в акции (ед.); КрентА – коэффициент рентабельности инвестиций в акции (ед.);

КрентИД – коэффициент рентабельности инвестиционной деятельности

(ед.);

КрА – коэффициент риска вложения средств в акции (ед.).

Данный коэффициент отражает доход, который может быть получен страховой компанией от вложения временно свободных средств в долевые ценные бумаги с учётом возможных колебаний доходности. Инвестирование

132

средств в акции является наиболее рискованным видом финансовых вложений для страховых компаний по сравнению с инвестированием средств в недвижимость.

Такой же анализ проводится по другим видам вложений.

Оптимальным показателем оценки эффективности инвестиционной деятельности страховых компаний является интегральный коэффициент. Поэтому на основании предложенных показателей эффективности в разрезе направлений инвестирования выведен интегральный коэффициент:

КиЭИД КЭН КЭА КЭО КЭУК КЭГМЦБ КЭД . и т.д. ,

(21)

где КиЭИД – интегральный коэффициент (ед.); КЭН – коэффициент эффективности инвестиций в недвижимость (ед.);

КЭА – коэффициент эффективности инвестиций в акции (ед.); КЭО – коэффициент эффективности инвестиций в облигации (ед.);

КЭУК – коэффициент эффективности инвестиций в уставные капиталы

(ед.);

КЭГМЦБ – коэффициент эффективности инвестиций в государственные и муниципальные ценные бумаги (ед.);

КЭД – коэффициент эффективности размещения средств на депозиты (ед.).

Данный показатель является результирующим в оценке эффективности инвестиционной деятельности российских страховщиков. По величине данного коэффициента можно судить о том, какой реальный доход получила страховая компания за определённый период от инвестирования собственных средств и средств страховых резервов и насколько эффективной является политика компании в области инвестиций.

Контрольные вопросы и задания

1.В чём проявляется влияние инвестиционной деятельности на финансовое состояние страховой компании?

2.Какие показатели используются для оценки инвестиционной деятельности страховой компании?

3.Как рассчитывается уровень инвестиционного капитала?

133

4.Как рассчитывается уровень инвестиционного риска?

5.Как рассчитывается коэффициент соответствия направленности инвестиций?

6.Как рассчитывается эффективности от инвестиционной деятельности страховщика?

7.Назовите основные группы, которые включает методика анализа инвестиционной деятельности страховщика.

8.Какие коэффициенты применяются для общего анализа инвестиционной деятельности страховой компании?

9.Как рассчитывается коэффициент инвестиционной надёжности?

10.Как рассчитывается коэффициент инвестиционной активности?

11.Как рассчитывается рентабельность инвестиционной деятельности страховщика?

12.Как рассчитывается коэффициент безопасности собственного капитала?

13.Какие коэффициенты применяются анализа инвестиционной деятельности в разрезе направлений инвестирования?

14.Как производиться оценка риска финансовых активов?

15.Как рассчитывается рентабельность вложений в недвижимость?

16.Как рассчитывается коэффициент риска вложений в недвижимость?

17.Как рассчитывается эффективность инвестиций в недвижимость?

18.Как рассчитывается рентабельность вложений в недвижимость?

19.Как рассчитывается коэффициент риска вложений в долевые ценные бумаги?

20.Как рассчитывается эффективность инвестиций в акции?

21. Как рассчитывается интегральный коэффициент?

134

11 Анализ платёжеспособности и финансовой устойчивости страховой компании

11.1 Понятие платёжеспособности и финансовой устойчивости страховой компании

Финансовая устойчивость страховых компаний является основным фактором, определяющим эффективность страхового дела, развитие страховой системы и повышение доверия к страховому делу.

Неспособность страховой компании выполнять свои обязательства перед страхователями подрывает саму идею страхования как способа защиты от финансовых потерь. В связи с этим обеспечение платёжеспособности страховой компании должно рассматриваться в качестве главной цели регулирования. Именно это обстоятельство предопределило необходимость рассмотрения вопросов, связанных с финансовой устойчивостью и платёжеспособностью.

Для страховщиков обеспечение финансовой устойчивости – предмет их непосредственной деятельности, позволяющий им функционировать на рынке. При этом требования к их финансовой устойчивости существенно выше аналогичных требований к финансовой устойчивости потребителей страхового продукта, для которых страховщики выступают гарантами финансовой стабильности. Поэтому проблемы исследования, оценки и обеспечения финансовой устойчивости страховщиков приобретают для них самих и других участников рынка первоочерёдное значение.

Шихов А.К. под финансовой устойчивостью страховой организации понимает «… её имущественное и финансовое состояние, при котором величина и структура собственных и приравненных к ним средств, ликвидных активов, являющихся следствием степени совершенства организации страхования, развития его новых видов, а также массовости проведения эффективных страховых операций и режима экономии, обеспечивают в любой момент времени определённый уровень платёжеспособности».

Орланюк-Малицкая Л.А. определяет платёжеспособность как «способность хозяйствующего субъекта к своевременному выполнению

135

денежных обязательств, обусловленных законом или договором».

Юлдашев Р.Т. и Тронин Ю.Н. указывают на платёжеспособность как на одну из четырёх (наряду с ликвидностью, кредитоспособностью и рентабельностью) «характеристик финансово-хозяйственного положения предприятия, при сочетании благоприятных значений которых имеет место финансовая устойчивость».

Проблемы платёжеспособности страховых компаний занимают одно из ведущих мест в теоретических и практических разработках специалистов в сфере страхового бизнеса. При этом следует отметить международный характер рассматриваемой проблемы. Повышенный интерес к проблемам платёжеспособности страховых организаций в странах с развитым страховым рынком объясняется достаточно динамичным ростом финансовой ответственности западных страховщиков и соответственно «моральным устареванием» критериев нормативной платёжеспособности.

Проблема платёжеспособности, которая сводится к способности страховой компании выполнить все свои обязательства по страховым выплатам перед страхователями, является одной из наиболее важных проблем, изучаемых и анализируемых в процессе финансового мониторинга.

С практической точки зрения, понятие платёжеспособности связанно с признанием компании неплатёжеспособной. Неплатёжеспособность возникает в тот момент, когда компания не в состоянии своевременно платить по своим долгам. Так по Г. А. Белянкину, «платёжеспособность означает, что стоимость активов страховой компании превышает стоимость её обязательств или равна им. Страховщик считается неплатёжеспособным, если его активы неадекватны или недоступны в определённое время, чтобы осущиствить выплаты по наступившим страховым случаям».

Маржа платёжеспособности устанавливает некоторый уровень, выход за который вызывает регулирующие действия со стороны страхового надзора. Этот уровень должен быть достаточно высоким, чтобы позволить осуществит вмешательство в дела компании на первой стадии возникновения финансовых затруднений или с целью исправить положение, или, если крах компании неизбежен, с целью минимизации потерь страхователей. Иными словами, требуемая маржа платёжеспособности должна быть такой, чтобы обеспечить высокий уровень вероятности того, что компания способна выполнять свои

136

обязательства в течение определённого времени.

Одним из наиболее важных аспектов платёжеспособности страховых компаний являются наличие у компании достаточных свободных (не связанных обязательствами) фондов, а также других свободных от обязательств собственных средств. Они могут формироваться за счёт двух источников – внешних и внутренних. К внешним источникам относятся взносы учредителей и безвозмездно полученные средства. К внутренним источникам относится прибыль, получаемая в результате хозяйственной деятельности страховой компании, а также возможное увеличение стоимости активов компании посредством их переоценки.

Финансовую устойчивость страховой компании можно определить как способность выполнять свои обязательства в отношении всех субъектов рынка, адаптироваться к подвижной экономической среде, реализоваться как страховщик в рыночной экономике.

Степень финансовой устойчивости проявляется при «столкновении» финансовых ресурсов страховой компании определённого качества и количества со средой существования. Это не что иное, как реализация внешних и внутренних рисков страховой компании.

Таким образом, термин «финансовая устойчивость» можно понимать в двух значениях:

-финансовая устойчивость как максимальная адаптация количества и качества финансовых ресурсов к среде существования компании в целях обеспечения платёжеспособности и дальнейшего развития организации;

-финансовая устойчивость как синоним финансового состояния. Можно говорить о высокой финансовой устойчивости, низкой финансовой устойчивости, о неустойчивости, то есть о степени финансовой устойчивости или неустойчивости компании вплоть до её полной несостоятельности (как отсутствие финансовой устойчивости или крайней степени неустойчивости).

Факторами финансовой устойчивости компании представляются те явления – качественные и количественные, внутренние и внешние – которые воздействуют на состояние компании, определяют степень её финансовой устойчивости или стадию финансового состояния. Степень финансовой устойчивости определяется множеством факторов. К ним относятся все явления политики, экономики, менеджмента, правового и налогового поля в

137

широком смысле, а также абсолютные величины и динамика микроэкономических показателей.

Можно выделить четыре стадии финансового состояния страховых компаний:

1.Устойчивое финансовое состояние. Характеризуется нормальной платёжеспособностью, достаточным уровнем ликвидности, здоровым балансом, гибкой адаптацией к изменениям рисковой среды, отсутствием отклонений фактических показателей финансовой деятельности от нормативных (маржа платёжеспособности, размещение страховых резервов, ограничение по максимальному риску и т. д.).

2.Неустойчивое финансовое состояние. Страховая компания сохраняет платёжеспособность, в состоянии осуществлять страховые выплаты вовремя, но при этом нарушены нормативные требования, финансовый анализ свидетельствует о снижении ликвидности, ухудшились финансовые показатели банкротства.

3.Пограничное финансовое состояние. Компания не в состоянии осуществлять страховые выплаты, платежи в бюджет и текущие платежи. Это состояние является пороговым, так как из него компания может выйти в санацию или в банкротство и, как следствие, изменить своё качественное состояние.

4.Финансовая несостоятельность.

Платёжеспособность – способность хозяйственной единицы выполнять свои финансовые обязательства перед прочими субъектами рынка в соответствии с действующим законодательством.

Под активами страховой компании понимают имущество в виде основных средств, денежных средств, финансовых вложений.

Под обязательствами понимают страховые резервы, т.е. страховые обязательства.

В связи с тем что определение платёжеспособности влечёт за собой определение количественной характеристики, т. к. платёжеспособность можно определить как соотношение финансовых обязательств и финансовых ресурсов, соответственно можно выделить три составляющие платёжеспособности:

- оценка обязательств страховой компании;

138

-оценка ресурсов страховой компании;

-оценка их соотношения.

11.2 Основные показатели оценки платёжеспособности страховой компании

От оценок трактовок платёжеспособности логично обратиться к методам её оценки. Наиболее часто в литературе упоминаются следующие методы оценки платёжеспособности:

-оценка стоимости вынужденной реализации компании;

-метод динамической оценки;

-оценка плановой платёжеспособности;

-нормативный метод.

Метод «оценки вынужденной реализации» заключается в оценке стоимости активов компании на некоторый фиксированный момент времени.

При данном способе происходит оценка активов и обязательств на определённый момент времени и определяется, насколько активы превышают обязательства. Данный способ позволяет эффективно оценить, что произойдёт с компанией, если бы она была немедленно ликвидирована.

Основная сложность данного способа состоит в том, что не всегда возможно правильно оценить стоимость активов и обязательств, т. к. при их реализации чаще всего оказывается, что их стоимость может быть значительно меньше, чем она бы могла быть при нормальной степени обстоятельств.

Согласно второму методу (динамической оценки) оценивается способность компании выполнять свои обязательства по мере их поступления к оплате.

При данном способе платёжеспособность рассматривается как способность страховщика удовлетворять существующие обязательства через реализацию свободных активов по мере того, как поступают требования по оплате этих обязательств. Активы и обязательства рассматриваются в виде денежного потока.

Для такой оценки выражают активы и обязательства компании в виде денежных потоков и сравнивают их в интервале возможных сроков

139

исполнения обязательств. При условии равенства всех прочих факторов компании, способные генерировать положительный операционный поток денежных средств, останутся относительно более платёжеспособными в отличие от компаний, которые не в состоянии делать этого. Для этого необходимо чтобы информационный приток денежных средств, определяемый уровнем продаж и собираемостью дебиторской задолженности, постоянно превышал операционный отток денежных средств, определяемый операционными издержками и изменением кредиторской задолженности.

Компании с неустойчивым оттоком и притоком денежных средств являются более рисковыми, по причине низкой вероятности того, что по истечении одного или нескольких временных периодов они будут в состоянии покрыть свои постоянные затраты (отток денежных средств). Компании с более высоким отношением постоянных затрат к переменным (затратам, непосредственно зависящим от уровня продаж) являются относительно более рисковыми и соответственно менее платёжеспособными,

вотличие от компаний с более низкой долей постоянных затрат в своей структуре затрат.

Признать страховщика платёжеспособным можно на некоторый момент времени, когда активы, имеющиеся в распоряжении компании превышают обязательства. Применение данного метода не практично, достаточно затруднено, так как сложно оценить возможности реальных активов, если они

вполной мере не соответствуют обязательствам по срокам и стоимости. Другими словами, согласно методу динамической оценки страховую

компанию признают платёжеспособной, если на любой момент времени в рассматриваемом интервале, активы, имеющиеся в распоряжении компании, превышают её обязательства.

Оценка плановой платёжеспособности предполагает рассматривать платёжеспособность в денежном выражении, а именно прогнозировать поступление страховых взносов и других средств , чтобы они могли покрыть расходы страховщика.

Применение данного метода даёт возможность страховой компании следить за достаточностью собираемых премий и проанализировать когда и при каких условиях страховой портфель становится нестабильным

140