2.8. Завдання №8
Інвестор може щороку вкладати по 100 тис.грн. Сформувати інвестиційний портфель з наступних проєктів з капвкладеннями 50,50,20 (при ставці дисконтування 12 і IRR = 12, 16, 14%). NPV беруться з висновків завдання №4 (з урахуванням корегування жирних капвкладень – тобто, якщо NPV у завданні №4 було від`ємне або близько до нуля, то в цьому завданни вони жирні бо відкореговані-зменшені, а NPV необхідно перерахувати).
Необхідно сформувати наступні портфелі:
а) ранжування проводити за критерієм індексу можливих втрат, якщо проєкти є подільні (подільні або неподільні), а інвестор має можливість декілька років (щороку) вкладати по 100 тис.грн.;
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
А Б В |
-50 -50 -20 |
22 3 9 |
14 21 11 |
21 31 21 |
13 18 17 |
Розрахуємо втрати в NPV у випадку, якщо кожен з аналізованих проєктів буде реалізований на рік пізніше.
Табл.2.8.1. – Розрахунок індексу можливих втрат
Проєкт |
NPV баз |
r = 12% |
NPV при перенесенні на рік |
Втрата в NPV |
Величина відкладеної інвестиції |
Індекс можливих втрат |
|
А |
4,024 |
0,893 |
3,5934 |
0,430568 |
50 |
0,00861 |
2 |
Б |
2,936 |
2,6218 |
0,314152 |
50 |
0,0063 |
3 (відкладений) |
|
В |
22,568 |
20,153 |
2,414776 |
20 |
0,1207 |
1 |
|
Разом |
29,528 |
|
|
|
|
|
При цьому отримаємо найменші втрати якщо відкладемо на 1 рік спочатку проект В, а потім послідовно проекти А і Б.
Якщо проекти подільні, то інвестиційний портфель першого року повинний включати проект В у повному обсязі (20) і проект А (50) та частину проекту Б(100-20-50=30) Частину проекту Б, що залишилася, (50 – 30 = 20) слід включити в портфель другого року.
Табл. 2.8.2. – Розрахунок втрат NPV за умови що проєкти подільні
Проєкт |
Інвестиція |
Частина інвестиції, включена в портфель, % |
NPV |
а) інвестиції в 0 році: |
|||
А |
50 |
100% |
4,024 |
Б |
30 |
60% |
1,7616 |
В |
20 |
100% |
22,568 |
Всього: |
100 |
|
28,3536 |
б) інвестиції в 1 році експлуатації: |
|||
Б |
20 |
40 % |
1,04872 |
Всього: |
20 |
|
1,04872 |
Разом за 2 роки інвестицій: |
29,402 |
||
Загальні втрати |
29,528 - 29,402 = 0,126 |
||
При такому формуванні портфеля загальні втрати мінімальними в порівнянні з іншими варіантами формування портфеля.
б) інвестор має можливість тільки 1 рік (один раз) вкласти 100 тис.грн., проєкти усі неподільні, а ранжування проводити за критеріями: 1) NPV; 2) IRR; 3) PI.
Табл. 2.8.3. – Вихідні дані
Проект |
IC |
NPV |
IRR |
А |
50 |
4,024 |
12 |
Б |
50 |
2,936 |
16 |
В |
20 |
22,568 |
14 |
Ранжирування по NPV: Б, В, А (всі проєкти окупаються)
На 100 млн. грн. за рік можна вкласти:
- у проєкти В (20 млн.грн) і Б (50 млн.) NPVВ+Б = 22,568 + 2,936 = 25,504
- у проєкти В (20) і А(50) NPVВ+А =4,024+22,568=26,592
Краще вкласти в проєкт В і А оскільки при цьому NPV більше.
Ранжирування по IRR: Б, В, А (всі проєкти окрім А мають IRR>ставки дисконту)
На 100 млн. грн. за рік можна вкласти:
- у проєкти Б (50 млн.грн) і В (20) а IRR має значення 16 і 14%> 12%.
- у проєкти В (20) і А (50) NPVВ+А =4,024+22,568=26,592, а IRR має значення 14 і 12%
Краще вкласти в проєкт Б і В оскільки при цьому IRR більше, тобто проєкт менш ризикований.
Визначення PІ інвестиційних проєктів:
PІА = (50+4,024)/50 = 1,08048
PІБ = (50+2,936)/50 = 1,05872
PІВ = (20+22,568)/20 = 2,1284
Ранжирування по PІ: В, А, Б (всі проєкти мають PI>1)
На 100 млн. грн. за рік можна вкласти:
- у проєкт Б (50 млн.грн) і проект В (20 млн. грн.) і 30 залишаться у розпорядженні інвестора
NPVВ+Б = 22,568 + 2,936 = 25,504
PІБ = (70+25,504)/70 = 1,364343
- у проєкти В (20) і А (50) NPVВ+А= 4,024+22,568=26,592 PІВ+А = (70+26,592)/70 = 1,379886
Краще вкласти в проєкти В і А оскільки при цьому PІ більше.