Способы, основанные на принципах экономических теорий

1. Метод чистой дисконтированной стоимости чдс (npv)

Метод чистой дисконтированной стоимости позволяет сравнить текущую стоимость будущих доходов от капитальных вложений с требуемыми сейчас затратами. То есть все будущие доходы от инвестиций дисконтируются на настоящий момент времени и сравниваются с инвестиционными издержками. Следовательно, чистая дисконтированная стоимость — это разница между текущей стоимостью прибыли и затратами на инвестиции.

Для разовых инвестиций расчет чистой дисконтированной стоимости можно представить формулой:

(2.5)

где Р₁, Р₂, Р_к - годовые денежные поступления в течение n лет;

k - порядковый номер года в будущем, считая от даты начала строительства;

n - продолжительность расчетного периода;

K₀ - разовые инвестиции (вложенный капитал);

Е - ставка сравнения (постоянная норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал);

- коэффициент дисконтирования;

- общая накопленная величина дисконтированных поступлений.

2. Метод внутренней нормы доходности, внд (irr)

Внутренняя норма доходности (прибыли) — второй важный показатель при анализе капиталовложений. Внутренняя норма доходности — это норма прибыли, полученная в результате осуществления проекта, при равенстве текущей стоимости будущих доходов и первоначальных затрат.Метод ВНД основывается на определении учетной ставки, при которой ЧДС проекта была бы равна 0. Определяется ВНД путем сравнения с требуемой инвестором нормой дохода на капитал. Если значение ВНД оказывается выше требуемой нормы дохода, то такой инвестиционный проект эффективен для инвестора. Выбирается вариант с максимальным значением ВНД.

3. Индекс рентабельности инвестиций (доходности) РI использует ту же самую информацию о дисконтированных денежных потоках, как и метод ЧДС. Однако вместо нахождения разницы между первоначальными затратами и текущей стоимостью будущих доходов РI определяет соотношение этих показателей. Общая формула выглядит так:

(2.6)

2.3. Пример решения Способы оценки проектов недвижимости, основанные на бухгалтерском учете

Пример 1. Строительная фирма собирается приобрести новую компьютерную систему. Издержки на покупку и установку составят 36000 руб., ожидается, что система способна снизить административные издержки на 6000 руб. Срок службы компьютера — 8 лет. Фирма считает капиталовложения оправданными, если они окупятся в течение 4 лет (налоги и амортизация в расчет не берутся). Каков срок окупаемости компьютера?

Решение. 1. Первоначальные затраты на покупку компьютера составят 36 000 руб., годовая прибыль (сбережения) — 6000 руб. Поэтому

Пок = =6 лет.

Следует ли компании приобретать компьютерную систему?

Выводы: ответ зависит от установленного критерия Пок который равен 4 годам, т. е. покупка не состоится.

Пример 2. Стоимость активов составляет 12 000 руб., срок их жизни — 5 лет, остаточная стоимость — 2000 руб. Дополнительные затраты на инвентарь, которые будут полностью возмещены в конце срока жизни активов составляют 1000 руб. Ожидается, что активы дадут увеличение прибыли до 5000 руб. год, хотя это потребует постоянных затрат на амортизацию размере 2000 руб. в год. Какова норма прибыли активов? Используйте для определения НП два возможных варианта.

Решение. 1. Прибыль до налогообложения, полученная этими активами в течение 5 лет, равна 3000 руб. год (5000 руб.— 2000 руб.). 2. Для определения нормы прибыли используется два различных подхода: а) Первоначальный вложенный капитал:

(12 000 руб. + 1000 руб.) = 13 000 руб.

НП = 3000 руб. / 13000 руб.= 0,23, или 23%.

б) Средний вложенный капитал:

(первоначальный капитал + конечный капитал) / 2 =

= [13 000 руб. + (2000 руб.+ 1000руб)] / 2 = 8000 руб.

НП = 3000 руб. / 8000 руб. = 0,375, или 37,5%.

Выводы: полученные результаты отличаются друг от друга. Однако если это не влияет на инвестиционные решения, принятые на их основе, то установление критериев приемлемости и финансовый анализ производятся по одному и тому же методу.

Пример 3. Первоначальные затраты проекта А составляют 20000 руб., прибыль в течение 5 лет составляет 5000 руб. По истечении 5 лет остаточная стоимость равна нулю. Первоначальные затраты проекта В составляют также 20 000 руб. и прибыль в течение 5 лет Составляет 5000 руб. Остаточная стоимость по проекту будет равна 10 000 руб. Какова норма прибыли проектов?

Решение.

Проект А: = .

Проект В:

= .

Выводы: используется НП (АRR) на основе среднего вложенного капитала, остаточная стоимость проекта в 10000 руб. предпочтительна для тех предпринимателей, кто хочет сохранить 50% первоначальных затрат по окончании проекта. Проект А является лучшим вариантом капитальных вложений, так как обеспечивает большую норму прибыли.

Примечание: парадокс остаточной стоимости — проблема при оценке капиталовложений при помощи НП (АRR), которая может привести к принятию неправильного решения, т. е. два основных «традиционных» метода анализа не являются идеальными.