Список литературы

1. Горбанева Е.П., Шейкина В.В. Анализ и методы определения рисков проекта инвестиционно-строительной деятельности / Современные проблемы и перспективы развития строительства, эксплуатации объектов недвижимости. – Воронеж, 2016. – С.189-197.

2. Горбанева Е.П., Бабешко Е.А. Маркетинговый анализ проектов в девелопменте / Современные проблемы и перспективы развития строительства, эксплуатации объектов недвижимости. – Воронеж, 2016. – С.202-208.

3. Кущенко В.В. Девелопмент. Современная концепция развития недвижимости / изд."НОРМА", 2008. – 215с.

4. Мазур И.И., Шапиро В.Д. Управление проектами / М.: Издательство "Омега-Л", 2009. – 334с.

5. Мищенко В.Я, Горбанева E.П., Мануковский А.Ю., Сафонов А.О. Повышение энергоэффективности в бюджетной сфере Воронежской области/ Научный вестник ВГАСУ. Строительство и архитектура. -2014 - №3(35). – С.71-76.

6. Mishhenko V.Ya., Gorbaneva Ye.P., Yoeun Rithy, Fan Noot Lin Application of the Flow Method of Construction of Urban Low-Rise Residential Development in Hot Climates / Scientific Herald of the Voronezh State University of Architecture and Civil Egineering. – Voronezh, 2016. - Issue №1 (29). - S.27-38.

7. Ричард Пейзер, Анна Фрей. Профессиональный девелопмент недвижимости / изд. «Urban Development Publishing (UDP)», 2003.- 352с.

УДК 69.033: 658.15(2): 504

Управление портфелем инвестиционно-строительных проектов с учетом влияния экологических рисков

Е.П. Горбанева канд. т. наук, доцент, С.А. Колесник магистр гр.М21,

Фан Нут Линь аспирант⁴⁰

Научный руководитель: канд. т. наук, доцент Горбанева Е.П.

Любому виду человеческой деятельности свойственны различные виды рисков, что обусловлено многообразием факторов, влияющих на решения, принимаемые человеком. Особенно актуальна оценка рисков в сферах, связанных с инвестиционной деятельностью, где идет речь о доходах инвесторов.

Оценка рисков в инвестиционной деятельности имеет важное значение, т.к. все объекты недвижимости являются долговременным предметом потребления, за весь жизненный цикл которого происходят существенные изменения в экономической, правовой, социальной, технологической сферах, потребностях общества, а так же с свойствах самого объекта, ухудшающихся с его возрастом. Важным аспектом является и то, что для всех участников рынка недвижимости – собственника, инвестора, арендатора, девелопера, профессиональных управляющих – величина рисков будет отличаться. В данном случае рассмотрим экологические риски связанные с формированием и управлением портфелем инвестиционно-строительных проектов с точки зрения инвестора.

Прежде чем определить величину риска и принять решение по его предотвращению следует определить, что же является риском и к какой категории он относится. Риск – вероятность отклонения фактического инвестиционного дохода от ожидаемого, измеряется как стандартное отклонение и коэффициент вариации [1]. В современном обществе существует множество классификаций рисков в недвижимости, зависящих от поставленных целей и задач при формировании и управлении портфелем инвестиционно-строительных проектов. В качестве примера рассмотрим четыре вида риска и последствия, которые они могут за собой повлечь (рис.1).

Инвестиционный риск обусловлен особенностями жизненного цикла проекта, его местоположением, типом объекта недвижимости и прочими характеристиками. Он включает в себя различные факторы технического, коммерческого, экономического и прочих характеров, оказывающих влияние на конкретных стадиях жизненного цикла проекта.

Предпринимательский риск по стадиям проявления на этапах жизненного цикла фирмы зависит от ее экономического состояния и делится на финансовый (связанный с вероятностью потерь финансовых результатов) и коммерческий (вероятность достижения определенного результата в ходе осуществления мероприятий по использованию совокупного потенциала фирмы) риск.

Специфические риски присущи всем проектам и отражают взаимодействие с государственным (муниципальным) сектором, т.е. появляется возможность возникновения убытков размеров прибыли, являющиеся следствием государственной политики.

Особое обратим внимание на экологические риски.

Рис. 1. Виды рисков

Под экологическими рисками понимаются угрозы, которые могут возникать вследствие недооценки роли и значения экологических факторов в деятельности предприятия, а так же угрозы, вызываемые неопределенностью последствий предпринимательских решений [2].

Промышленные предприятия, наносящие вред природной среде, относят к числу субъектов предпринимательской деятельности, от которых зависит уровень экологической безопасности, рациональность использования природных ресурсов, а так же благосостояние нынешних и будущих поколений. Оценке допустимого экологического риска в последнее время уделяется все больше и больше внимания, особенно при принятии решений о вложении инвестиций в то или иное производство. Происходящие в последнее время изменения в деятельности предприятий вызваны ухудшением экологической ситуации, ужесточением законодательства и норм экологической ответственности, давлением конкуренции. Все большее количество предприятий рассматривают эту проблему не только как риски или дополнительное ограничение, связанное с увеличением природоохранных издержек или угрозой закрытия бизнеса, но и как шанс выхода на новые рынки.

Экологические риски, как часть предпринимательской деятельности, определяются с помощью данных о вероятностях наступления неблагоприятных событий и последствиях реализации этих событий, соответствующих величинам экологического ущерба. Возникновению неблагоприятных событий могут способствовать сбои в технологии производства, аварии, катастрофы и другие чрезвычайные ситуации, как правило, приводящие к нанесению ущерба окружающей среде – ее загрязнению. Под загрязнением окружающей среды понимается поступление в нее различных твердых, жидких и газообразных веществ, микроорганизмов и энергии, оказывающей негативное воздействие на здоровье человека, флору и фауну, а так же экологические системы в целом. В определенном смысле, загрязнение является естественным результатом работы любого предприятия, направленного на получение прибыли.

Классифицировать источники выбросов можно по двум категориям – стационарные и мобильные. К стационарным относят промышленные и энергетические объекты, к мобильным – транспортные средства, землеройная и дорожная техника, выбрасывающие значительный объем загрязнений в воздух, почву и воду.

Виды загрязнений делятся на две группы: материальные, предполагающие запыление атмосферы, проникновение твердых частиц в воду и почву, газообразные, жидкие и твердых химические соединения и элементы; энергетические загрязнения – выделение теплоты, шума, вибрации, ультразвука, света, электромагнитного поля, ионизирующего излучения.

Атмосферные загрязнения ускоряют разрушение строительных материалов, металлических, резиновых и других изделий, а так же увеличивают скорость коррозионного разрушения оборудования и машин. Самый большой ущерб загрязнение окружающей среды наносит здоровью населения. Наибольший экологический ущерб наносят аварийные ситуации – промышленные взрывы и пожары, выбросы и сбросы загрязняющих веществ в результате поломки оборудования, трещин и разрывов коммуникаций.

Оценка экологических рисков при формировании портфеля инвестиционно-строительных проектов, в основном, определяется отдельно по каждому проекту входящего в портфель, поскольку строительство является уникальным процессом и требует индивидуального подхода оценки для каждого проекта.

Величина экологического ущерба, оцениваемая в денежном выражении, называется экономическим ущербом от загрязнения окружающей природной среды. Поэтому для суммарной оценки экологических рисков предпринимательской деятельности используется следующее выражение (1):

µ(x) = (1)

где p_i – вероятность наступления i-го неблагоприятного события;

x_i – экономический ущерб от загрязнения окружающей среды, наносимый i-м событием.

Риск, который определен как наступление неблагоприятного события, не является отрицательным либо положительным, и установить, как он влияет на достижение экономических целей предприятия можно только с введением функции полезности, которая отражает склонность предприятия к риску (2):

u(µ(x)) = (2)

В условиях рыночной экономики предприятия, как правило, ставят перед собой такие цели, как достижение определенного уровня дохода или прибыли, поэтому экологический риск можно рассматривать как возможность или даже опасность отклонения от желаемого результата. Поэтому предприятия стремятся принять такой уровень экологического риска, который приведет к минимальным потерям экономического интереса предприятия. Экологический ущерб и вероятность наступления неблагоприятного события могут иметь различные значения и независимо от их величины риск для общества является существенным, если уровень экологического ущерба превышает установленные нормативы.

Экологический, инвестиционный и предпринимательский риск имеют тесную взаимосвязь. Инвестиционный риск можно определить, как угрозу не достижения поставленных экономических целей, а его размер оценивается возможными потерями из-за превышения принятого уровня экологического риска.

Таким образом, оценка экологических рисков является важной составляющей при формировании портфелей инвестиционно-строительный проектов, поскольку имеют тесную взаимосвязь с инвестиционными и предпринимательскими рисками, которые в свою очередь имеют прямое влияние на прибыль от реализации проектов.