- •1. Предисловие к русскому изданию 2012 года
- •§ 1. Введение и обзор
- •I. Введение
- •II. Развитие финансового права
- •III. Понятия
- •1. Триада: системная защита (макропруденциальный надзор),
- •2. Содержание
- •3. Источники
- •4. Правила и принципы
- •5. Стандарты
- •6. Экскурс: рамочные законы
- •1. Финансовая система
- •2. Индивидуальная и функциональная защита
- •3. Защита потребителей
- •4. Риски и управление рисками
- •5. Кризис
- •6. Уголовное право как функциональная защита
- •1. Саморегулирование
- •2. Правила поведения - Rules of conduct
- •1. Финансовые посредники
- •2. Выгодоприобретатель
- •3. "Крупный акционер": квалифицированное участие
- •4. Концерны
- •5. Экскурс: универсальный финансовый концерн
- •1. Финансовые услуги
- •2. Биржа
- •3. Первичный и вторичный рынок
- •4. Ценные бумаги
- •5. Бездокументарные ценные бумаги и требования
- •6. Производные инструменты и финансовые продукты
- •7. Кредитование в форме ценных бумаг
- •8. Внебиржевые продукты
- •9. Структурированные продукты
- •10. Секьюритизация
- •11. Базовые нормы регулирования финансовых рынков
- •§ 2. Цифры и факты
- •I. Введение
- •II. Швейцарский банковский сектор
- •III. Швейцарские инвестиционные фонды
- •IV. Швейцарский сектор страхования
- •V. Инфраструктура швейцарских финансовых рынков
- •VI. Экскурс: индексы
- •§ 3. Международные институты и международное сотрудничество
- •I. Обзор
- •II. Кризисы и международная финансовая архитектура
- •1. Стимулирование прозрачности
- •2. Укрепление национальных финансовых систем
- •3. Концентрация деятельности мвф на предотвращении кризисов
- •4. Привлечение частного сектора
- •5. Последовательная либерализация фондовых рынков
- •6. Проверка "офшорных финансовых центров"
- •7. Государственный суверенитет
- •1. Причины и последствия кризиса
- •2. Роль экономистов во время кризиса
- •3. Меры, принятые после кризиса
- •III. Международные стандарты
- •1. Что такое международные стандарты?
- •2. Функции
- •3. Институциональная база разработки стандартов
- •1. Общая информация
- •2. Оценка и проверка соблюдения стандартов
- •Раздел 3. Контроль регулирования валютного курса:
- •3. Экскурс: программа оценки финансового сектора мвф
- •IV. Бреттон-вудские учреждения
- •1. Общая информация
- •2. Международная валютная система
- •3. Роль золота в деятельности мвф
- •4. Участие Швейцарии в мвф
- •1. Задачи и цели
- •2. Мвф и Всемирный банк: взаимодействие институтов
- •3. Международный центр по урегулированию
- •4. Членство Швейцарии во Всемирном банке
- •V. Группа двадцати
- •1. План мероприятий по борьбе с финансированием терроризма
- •2. Мероприятия, связанные с финансовым кризисом
- •VI. Совет по финансовой стабильности (сфс)
- •1. Организационная структура
- •2. Цели
- •3. Устав
- •1. Ключевые стандарты
- •2. Рабочие группы, созданные до кризиса
- •3. Работа, проводившаяся в период финансового кризиса
- •VII. Банк международных расчетов (бмр)
- •1. Организационно-правовая форма
- •2. Основные органы, принимающие решения
- •1. Полномочия
- •2. Банк международных расчетов как коммерческий банк
- •3. Организации, связанные с Банком международных расчетов
- •4. Заседания, исследования и публикации
- •VIII. Базельский комитет по банковскому надзору (базельский комитет)
- •1. Соглашение о достаточности капитала 1988 г. (Базель-I)
- •2. Новое соглашение о достаточности капитала (Базель-II)
- •3. Три группы ключевых принципов нового соглашения
- •4. Вопросы международного взаимодействия
- •5. Реализация стандарта "Базель-II"
- •6. Предложения по усовершенствованию стандарта "Базель-II"
- •IX. Международная организация комиссий по ценным бумагам
- •1. Цели и принципы регулирования рынка ценных бумаг
- •2. Правила поведения
- •3. Многосторонний меморандум о взаимопонимании
- •4. Прочая деятельность
- •5. Обязанности по раскрытию информации о публичных офертах
- •6. Сотрудничество Международной организации комиссий
- •X. Международная ассоциация органов страхового надзора (маосн)
- •1. Принципы
- •2. Стандарты
- •3. Руководства
- •XI. Объединенный форум
- •XII. Международные форумы (помимо группы двадцати)
- •XIII. Всемирная торговая организация
- •1. Историческая справка
- •2. Задачи и структура Всемирной торговой организации
- •3. Соглашение об учреждении вто
- •1. Основы
- •2. Принцип наибольшего благоприятствования
- •3. Обязательство по предоставлению доступа на рынок
- •4. Национальный режим
- •5. Прозрачность
- •1. Приложение по финансовым услугам
- •2. Временное соглашение
- •3. Соглашение по финансовым услугам (пятый протокол к гатс)
- •4. Договоренность об обязательствах по финансовым услугам
- •XIV. Организация объединенных наций
- •1. Резолюции о борьбе с терроризмом
- •2. Международная конвенция о борьбе
- •3. Всеобъемлющая конвенция о международном терроризме
- •4. Глобальная стратегия борьбы с терроризмом
- •XV. Организация экономического сотрудничества и развития (оэср)
- •§ 4. Финансовое право европейского союза
- •I. Введение
- •II. Обзор финансового права европейского союза
- •1. План действий в области финансовых услуг
- •2. Процедура Ламфалусси
- •3. Экономический и валютный союз
- •1. Законодательная инициатива
- •2. Комитеты
- •3. Валютный союз
- •III. Основные свободы в законодательстве ес
- •IV. Нормы вторичного права ес в области финансовых услуг
- •1. Директива о банках
- •2. Требования к размеру собственного капитала
- •3. Страхование вкладов
- •4. Возмещение средств инвесторов
- •1. Директива о платежных услугах
- •2. Единое европейское платежное пространство (sepa)
- •3. Клиринг и производство расчетов
- •1. Директива "о рынках финансовых инструментов"
- •2. Клиринг и производство расчетов
- •V. Новая структура надзора в европейском союзе
- •§ 5. Борьба с отмыванием денег, организованной преступностью и финансированием терроризма
- •I. Вводные замечания и краткий обзор
- •II. Правила надлежащего осуществления банковской деятельности (vsb 08): принцип "знай своего клиента"
- •1. Идентификация контрагента
- •2. Выявление выгодоприобретателя
- •3. Процедура для работы с организациями,
- •4. Носители профессиональной тайны
- •5. Санкции
- •III. Международные рекомендации
- •1. Целевая группа по финансовым мерам борьбы
- •2. Вольфсбергские принципы
- •3. "Патриотический акт" - Закон сша
- •4. Директива ес об отмывании денег
- •1. Конвенция оон
- •2. Меры, принимаемые Европейским союзом
- •IV. Борьба с отмыванием денег в швейцарии
- •1. Действующий закон
- •2. Практика применения закона
- •3. Надзорная концепция Закона об отмывании денег
- •4. Обязанности финансового посредника
- •5. Организационные требования
- •1. Исходная ситуация
- •2. Изменения в Уголовном кодексе
- •3. Изменения в Законе об отмывании денег
- •4. Изменения в таможенных правилах
- •1. Первое постановление службы надзора
- •2. Пересмотр Постановления об отмывании денег
- •3. Постановление о предотвращении отмывания денег
- •4. Постановление Федерального совета о профессиональном
- •5. Отношения с банками-корреспондентами
- •6. Контроль правовых и имиджевых рисков
- •V. Борьба с организованной преступностью в швейцарии
- •§ 6. Швейцарский национальный банк, валютная и финансовая система
- •I. Конституционные и законодательные основы валютной системы и деятельности швейцарского национального банка
- •II. Золото
- •III. Закон о валюте и платежных средствах
- •IV. Федеральный закон о национальном банке
- •1. Акционерное общество с особым законодательным статусом
- •2. Независимость и подотчетность
- •3. Органы Швейцарского национального банка
- •1. Проведение монетарной и валютной политики Швейцарии
- •2. Обеспечение ликвидностью
- •3. Снабжение наличными деньгами
- •4. Упрощение и обеспечение функционирования безналичных
- •5. Управление валютными резервами
- •6. Обеспечение стабильности финансовой системы
- •7. Международная валютная кооперация
- •8. Оказание банковских услуг Конфедерации
- •1. Введение
- •2. Функции Швейцарского национального банка
- •3. Надзор за минимальным размером резервов
- •4. Контроль над платежными системами и системами
- •5. Административная процедура и правовая защита
- •V. Пакет мер для ubs ag
- •1. Введение
- •2. Процедура передачи неликвидных активов
- •3. Кредит Швейцарского национального банка,
- •4. Правовая структура snb StabFund kGkK
- •5. Финансирование кредита Швейцарского национального банка
- •6. Ядовитая пилюля
- •1. Общая информация
- •2. Правовая основа
- •3. Условия предоставления займа с обязательной конвертацией
- •4. Выбор инструментов
- •5. Прекращение займа с обязательной конвертацией
- •VI. Крупные банки: "too big to fail"
- •1. Введение
- •2. Надзор за крупными банками в Швейцарии
- •3. Сотрудничество Швейцарского национального банка
- •4. Международные изменения
- •5. Швейцарская экспертная комиссия
- •6. Выводы
- •§ 7. Служба надзора за финансовыми рынками как комплексный надзорный орган
- •I. Пересмотр норм финансового надзора: служба надзора за финансовыми рынками как комплексный надзорный орган
- •1. Организационная структура
- •2. Органы службы надзора за финансовыми рынками
- •3. Финансирование и ответственность
- •4. Инструкции
- •II. Закон о службе надзора за финансовыми рынками
- •1. Аудит
- •2. Цели постановления о контроле за финансовыми рынками
- •3. Условия лицензирования
- •4. Контроль и координация действий
- •5. Аудит
- •1. Обзор
- •2. Другие инструменты надзора
- •I. Отзыв разрешения (ст. 37 Закона о службе надзора за финансовыми рынками).
- •1. Порядок назначения проверяющих
- •2. Принудительное применение финансового права проверяющими
- •3. Задачи и сферы действия
- •1. Обзор
- •2. Изменения в рамках введения в действие
- •3. Административные санкции:
- •4. Уголовно-правовые меры
- •1. Организационные проблемы
- •2. Международные проблемы
- •3. Первые результаты и новые проекты:
- •III. Контроль над финансовыми рынками в свете антимонопольного законодательства
- •IV. Сотрудничество швейцарских административных органов (административная помощь внутри страны)
- •V. Международная административная помощь
- •§ 8. Банки и банковский надзор
- •I. Необходимость в правовых нормах банковского надзора
- •II. Обзор источников банковского права
- •III. Определение термина "банк"
- •IV. Работа службы надзора за финансовыми рынками с несанкционированной (т.Е. Незаконной) деятельностью
- •V. Условия лицензирования
- •VI. Виды банков в поднадзорной сфере
- •1. Формы проведения электронных банковских операций
- •2. Правовые основы и практика службы надзора
- •3. Риски при осуществлении электронных банковских операций
- •VII. Правила коммерческой деятельности
- •1. Три группы ключевых принципов нового соглашения
- •2. Регулирование в Швейцарии
- •VIII. Отчетность
- •IX. Консолидированный надзор
- •X. Санирование банков, ликвидация банков (конкурсное производство) и защита прав вкладчиков
- •1. Принятие защитных мер
- •2. Процедура санирования
- •3. Ликвидация банка (конкурсное производство)
- •4. Страхование банковских вкладов
- •5. Проект Закона о страховании банковских вкладов
- •6. Ответственность учредителей, органов банка,
- •XI. Положение о международной передаче информации
- •XII. Контроль на местах
- •XIII. Невостребованные активы
- •XIV. Отраслевые соглашения и директивы
- •1. Конвенция XIII об упрощении инкассирования
- •2. Директива Объединения швейцарских банкиров
- •3. Директива Объединения швейцарских банкиров
- •4. Директива Объединения швейцарских банкиров
- •5. Директива Объединения швейцарских банкиров
- •6. Директива Объединения швейцарских банкиров
- •7. Соглашение швейцарских банков
- •8. Правила поведения торговцев ценными бумагами
- •9. Директива о распределении ценных бумаг
- •10. Директива Объединения швейцарских банкиров
- •§ 9. Швейцарское биржевое право: регулирование деятельности торговцев ценными бумагами, бирж и участников рынка
- •I. Швейцарское биржевое право
- •1. История
- •2. Цель закона и объем правовой защиты
- •3. Структура, содержание и сфера действия Закона
- •4. Определения и сфера регулирования
- •5. Структура административного контроля
- •1. Постановления к Закону о биржах
- •2. Другие нормативные акты и циркуляры
- •II. Регулирование деятельности торговцев ценными бумагами
- •1. Положения Закона о биржах и торговле ценными бумагами
- •2. Правила допуска к торгам, установленные
- •1. Обязанности по ведению журналов учета
- •2. Правила поведения
- •III. Биржевое регулирование
- •1. Основные принципы
- •2. Отдельные структурные области
- •1. Совет по регулированию
- •2. Служба биржевого регулирования six
- •3. Юридические службы
- •1. Применение санкций в отношении эмитентов
- •2. Применение санкций в отношении участников
- •1. Общие положения
- •2. Расследование
- •3. Процедуры комиссии по санкциям
- •4. Средства правовой защиты
- •5. Информирование общественности
- •1. Задачи
- •2. Состав, выборы и правила отклонения членов
- •3. Процедуры
- •1. Основные положения
- •2. Процедура разбирательства в арбитражном суде
- •3. Кассационная жалоба и пересмотр решения
- •I. Торги и узансы
- •1. Положения о торгах
- •2. Правила поведения членов биржи и торговцев
- •3. Биржевая торговля
- •4. Исполнение приказа
- •5. Книга заказов на торгуемые ценные бумаги
- •6. Стандартные лоты
- •7. Обязанность по раскрытию информации
- •8. Критические объемные сделки
- •9. Информационная политика six
- •10. Рыночный контроль
- •11. Узансы
- •12. Борьба с рыночными злоупотреблениями
- •14. Организационные обязанности торговцев ценными бумагами
- •I. Проверка кредитоспособности и составление рейтингов
- •1. Интернационализация
- •2. От virt-X к швейцарскому сегменту первого эшелона
- •IV. Международные биржевые альянсы - средство укрепления международного финансового сообщества
- •1. Кассовый рынок
- •2. Рынок производных инструментов
- •1. Scoach
- •2. Eurex
- •3. Nyse Euronext
- •4. Nasdaq omx Group, Inc
- •5. Индексная компания stoxx
- •6. Директива о рынках финансовых инструментов
- •7. Группа Чикагской товарной биржи: объединение Чикагской
- •8. Turquoise
- •10. Swiss Block
- •IX: запланированное слияние Deutsche ag (dbag)
- •2. Jiway и Nasdaq Deutschland
- •V. Клиринг и производство расчетов
- •1. Понятие и цель
- •2. Автономная вертикаль или горизонтальные сети
- •3. Многообразие в Европе
- •4. Пример проведения операции
- •1. Европейские тенденции
- •2. Другие международные инициативы в области
- •§ 10. Акционерное и биржевое право: регулирование
- •Деятельности эмитентов, раскрытия информации,
- •Слияний и поглощений; системы компенсаций,
- •В частности, в финансовом секторе
- •I. Акционерное общество в свете правовых норм рынка капиталов
- •1. Распределение полномочий
- •2. Оплата акций
- •3. Предложения по изменению законодательства с целью
- •II. Развитие организационно-правовой формы акционерного общества
- •1. Роль акционерного общества в экономике
- •2. Изменения в законодательстве
- •1. Общие сведения
- •2. Швейцарский кодекс наилучшей практики
- •I. Акционеры
- •II. Правление и руководство компании
- •III. Аудит
- •IV. Раскрытие информации
- •3. Директива
- •4. Правление
- •5. Внутренняя ревизионная комиссия
- •6. Руководство компании
- •7. Ответственность и наказуемость
- •1. Исходная ситуация
- •2. Действующие швейцарские нормы, включая новую
- •3. Влияние финансового кризиса на регулирование системы
- •4. Международные тенденции
- •5. Дальнейшее развитие регулирования вознаграждений
- •I. Доклад комиссии по правовым вопросам от 20 мая 2010 г.
- •III. Вопросы акционерного права
- •1. Именные акции
- •2. Акции на предъявителя
- •3. Голосующие акции с низкой номинальной стоимостью
- •4. Сертификаты долевого участия
- •1. Право голоса банков-депозитариев
- •2. Предоставление финансового отчета
- •3. Право акционеров на информацию и ознакомление
- •4. Проведение внеочередной проверки
- •5. Право на созыв собрания и внесение вопросов
- •1. Обзор
- •2. Изменения в законодательстве о рынках капитала
- •I. Резервы
- •IV. Котировка: допуск ценных бумаг к биржевым торгам
- •1. Пересмотр
- •2. Содержание регламента котировки
- •1. Требования к эмитентам
- •2. Требования к ценным бумагам
- •3. Обязанность публиковать информацию при котировке;
- •1. Периодическая отчетность
- •2. Правила составления отчетности
- •3. Сегментирование
- •4. Правила моментальной публикации существенных сведений
- •5. Директивы Швейцарской биржи
- •6. Независимость ревизионной комиссии
- •7. Последствия котировки на бирже с точки зрения
- •V. Обязанность по составлению проспекта и ответственность за содержание проспекта
- •VI. Облигации и сообщество кредиторов
- •VII. Обязанности по раскрытию информации в биржевой сфере
- •1. Общие сведения
- •2. Обязанность по раскрытию информации
- •3. Обязанность по раскрытию информации
- •VIII. Публичные оферты и обязанность по объявлению оферты
- •1. Общие сведения
- •2. Признаки обязательной оферты
- •3. Предварительная заявка об оферте
- •4. Информация для покупателя - проспект оферты
- •5. Обязанности целевой компании и меры защиты
- •6. Промежуточный результат
- •7. Дополнительный срок
- •8. Итоговый отчет
- •IX. Практика комиссии по слияниям и поглощениям (распоряжения)
- •X. Нападение и защита
- •§ 11. Дематериализация ценных бумаг
- •I. Вводные замечания
- •II. Концепция ценной бумаги
- •1. Определение глобального депонирования
- •2. Распоряжение ценными бумагами, находящимися
- •3. Депонирование в стороннем депозитарии
- •1. Определение
- •2. Распоряжение бездокументарными ценными бумагами
- •III. Статус депозитов в случае конкурсного производства в отношении банка-депозитария
- •IV. Международное частное право
- •1. Сфера действия
- •2. Применимое право
- •3. Ратификация
- •1. Сфера действия
- •2. Права владельца счета
- •3. Приобретение и продажа ценных бумаг,
- •4. Установление гарантий
- •5. Арест и конфискация имущества
- •6. Обязанности депозитария
- •7. Права владельца счета при ликвидации депозитария
- •V. Недостатки в прежних нормах швейцарского права
- •VI. Разработка закона о бездокументарных ценных бумагах
- •VII. Закон о бездокументарных ценных бумагах
- •1. Возникновение бездокументарных ценных бумаг
- •2. Прекращение существования бездокументарных ценных бумаг
- •1. Обеспечение кредитового сальдо бездокументарных ценных
- •2. Право на преимущественное удовлетворение требований
- •1. Распоряжение через кредитование счета
- •2. Установление обеспечения
- •3. Право владельца счета давать указания
- •4. Правила сторнирования
- •5. Защита добросовестного приобретателя
- •6. Обратная проводка
- •§ 12. Законодательство о фондах коллективных инвестиций
- •I. Законодательство о фондах коллективных инвестиций
- •1. Обзор
- •2. Общая либерализация норм
- •3. Расширение сферы действия
- •4. Введение новых форм юридических лиц
- •5. Соблюдение равенства швейцарских
- •6. Упрощенный проспект по структурированным продуктам
- •7. Полный пересмотр Закона о коллективных инвестициях
- •II. Закон о коллективных инвестициях
- •III. Фонды коллективных инвестиций
- •1. Контрактный инвестиционный фонд
- •2. Инвестиционная компания с переменным капиталом
- •3. Виды открытых фондов коллективных инвестиций
- •1. Коммандитное товарищество для коллективных инвестиций
- •2. Инвестиционная компания с постоянным капиталом
- •1. Лицензирование
- •2. Оформление разрешений
- •3. Правила поведения
- •I. Бухгалтерский учет, аудит и надзор
- •1. Бухгалтерский учет и аудит
- •2. Надзор
- •1. Базовое решение Федерального суда
- •2. Предпосылки ретроцессий
- •3. Надзорное регулирование в Швейцарии
- •4. Европейские тенденции
- •§ 13. Страховые компании и страховой надзор
- •I. Правовые основы
- •1. Закон о страховом надзоре
- •II. Обязанность предоставления информации и полномочия
- •2. Перестрахование
- •3. Закон о договорах страхования
- •II. Осуществление страхового надзора службой надзора за финансовыми рынками
- •III. Социальное страхование
- •IV. Новые тенденции
- •§ 14. Ипотечные закладные листы в швейцарии и ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью
- •I. Ипотечные закладные листы в швейцарии
- •1. Центры по работе с ипотечными облигациями
- •2. Формы ипотечных закладных листов
- •II. Ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью, и структурированные продукты секьюритизации
- •§ 15. Уголовные санкции в области финансового права и международная правовая помощь
- •I. К понятию "финансового уголовного права"
- •II. Уголовные нормы, защищающие правила поведения на финансовом рынке
- •III. Распространение ложных сведений о компании
- •IV. Мошенничество / подделка документов
- •V. Уголовные нормы, направленные на борьбу с коррупцией
- •VI. Наказуемость юридического лица
- •VII. Соглашение о признании вины в случае возмещения ущерба (ст. 53 уголовного кодекса)
- •VIII. Международная правовая помощь по уголовным делам
- •1. Договор о присоединении к Шенгенскому соглашению
- •2. Соглашение ес о борьбе с мошенничеством
- •1. Исполнение ходатайств
- •2. Спонтанная правовая помощь
- •3. Средства правовой защиты
- •§ 16. Банковская тайна и международная правовая и административная помощь в сфере налогообложения
- •I. Банковская клиентская тайна
- •II. Международная правовая и административная помощь в сфере налогообложения
- •1. Налоговые оазисы и государства,
- •2. Расширение доступа к банковской информации
- •1. Введение
- •2. Правовая помощь после "Шенгена"
- •3. Условия, предусмотренные
- •4. Положение банковской клиентской тайны
- •1. Введение
- •2. Типовое соглашение оэср
- •3. Соглашения об избежании двойного налогообложения
- •1. Введение
- •2. Система квалифицированных посредников
- •3. Дело против ubs в связи с трансграничными операциями
- •4. Вопрос о возможности предоставления
- •5. Вопрос о правомерности распоряжения службы надзора
- •6. Дело против неустановленных сотрудников банка и
- •7. Постановление Федерального административного суда
- •8. Последствия и перспективы
- •§ 17. Правовые основы и институты финансового рынка (краткий обзор)
- •I. Конституция и правовые основы
- •1. Конституция
- •2. Рыночная ориентация
- •3. Денежно-кредитная политика и национальный
- •II. Рыночная политика
- •1. Предпосылки государственного вмешательства
- •2. Она может издавать предписания о финансовых услугах в других сферах.
- •3. Она издает предписания о частном страховании".
- •2. Анализ соотношения эффективности и затрат
- •III. Регулирование финансового рынка и его цели
- •1. Вводные замечания
- •2. Биржевое законодательство
- •3. Закладные листы и ипотечные организации
- •IV. Системная защита
- •1. Микро- и макропруденциальный надзор
- •2. Системная защита как новая задача центральных банков
- •V. Инструменты регулирования
- •1. Важные инструменты
- •2. Стандартизация
- •VI. Предотвращение отмывания денег
- •1. Развитие
- •2. Саморегулирование ("знай своего клиента")
- •3. Правовая помощь
- •VII. Структура и архитектура системы интегрированного надзора
- •1. Надзор за финансово-кредитными организациями
- •2. Дуалистическая система
- •3. Расширение горизонтов надзора
- •4. Образец организации органов надзора
- •5. Сферы надзора за финансовыми рынками
- •VIII. Практика осуществления надзора и правоприменение
- •1. Вводные замечания
- •2. Процесс
- •§ 18. Финансово-правовые отношения швейцарии с россией и странами - членами возглавляемой швейцарией группы международного валютного фонда
- •I. Роль швейцарского национального банка
- •II. Российско-швейцарские банковские отношения и консолидированный надзор за банковской деятельностью
- •III. Вопросы межгосударственной правовой и административной взаимопомощи
- •IV. Швейцария как место международного арбитража
- •V. Финансово-экономические отношения и связи
- •Предметный указатель
III. Аудит
Процедуры внешнего аудита определяет избранная акционерами ревизионная комиссия, а также (в определенных случаях) аудитор концерна.
IV. Раскрытие информации
Компания включает в годовой отчет информацию об организации корпоративного управления.
3. Директива
67. Задача директивы SIX Swiss Exchange о корпоративном управлении - реализация международных стандартов (в соответствии с требованиями по котировке в ст. 8 Закона о биржах и торговле ценными бумагами). Все эмитенты, у которых права на долевое участие зарегистрированы на SIX Swiss Exchange и которые являются резидентами Швейцарии (абзацы 3 и 9 Директивы о корпоративном управлении), впервые должны были руководствоваться Директивой о корпоративном управлении в годовом отчете за 2002 г. (за финансовый год, начавшийся 1 января 2002 г. или позже). Директива быстро была реализована в значительном объеме <86>. В пересмотренной редакции она вступила в силу 1 июля 2009 г.
--------------------------------
<86> См. об этом в особенности: SIX, Kommentar zur Corporate-Governance-Richtlinie, версия от 20 сентября 2007 г.
68. Директива опирается на п. 2 ст. 8 Закона о биржах и торговле ценными бумагами, в соответствии с которым биржа может и должна обеспечивать инвесторов информацией через компании. В частности, в приложении к Директиве о корпоративном управлении говорится, что компания должна опубликовать в приложении к годовому отчету данные о структуре концерна и составе акционеров, структуре капитала, правлении, руководстве, компенсациях, выплачиваемых членам правления, и о принадлежащих им долях в компании, о правах акционеров на участие в управлении, смене владельца контрольного пакета и мерах защиты, ревизионном органе и информационной политике. Сегодня зарегистрированные на бирже компании должны предоставлять такой объем информации, о котором лишь несколько лет назад можно было только мечтать <87>.
--------------------------------
<87> См.: , Aktienrecht. S. 1034.
69. Важное положение, впервые закрепленное в Директиве, касается раскрытия информации о компенсациях, выплачиваемых руководителям высшего звена. Например, согласно положениям главы 5 необходимо обнародовать размер выплат членам правления и руководства. После того как раскрытие данных о компенсациях было закреплено и в акционерном праве (в ст. 663b.bis Кодекса обязательственного права), Директива о корпоративном управлении была скорректирована уже к 1 января 2007 г.
70. Поскольку нормы акционерного права применимы только к резидентам Швейцарии, были введены дополнительные правила для иностранных компаний, котирующихся на SIX Swiss Exchange и не зарегистрированных на биржах страны происхождения; ст. 663b.bis Кодекса обязательственного права применяется для таких эмитентов аналогичным образом <88>.
--------------------------------
<88> Приложение к Директиве о корпоративном управлении, п. 5.2.
71. Статья 663b.bis Кодекса обязательственного права по содержанию очень близка к прежней редакции директивы о корпоративном управлении <89>, но требования смягчены. Компании, зарегистрированные на бирже <90>, в приложении к балансу обязаны указывать все выплаты и материальные поощрения действующим и бывшим членам правления или руководства компании (гонорары, премии, подарочные сертификаты, тантьемы, доли участия, натуральные выплаты, права конвертирования или права опциона, выходные пособия, поручительства, гарантийные обязательства и т.д.). Чтобы эти требования было сложнее обойти, предусмотрено также раскрытие сведений о выплатах лицам, которые близки к членам правления или к руководству компании. Пункт 4 ст. 663b.bis Кодекса обязательственного права оговаривает при этом раскрытие индивидуальной информации о членах правления <91> и коллективную прозрачность в отношении руководства с указанием наиболее высокооплачиваемого руководителя <92>.
--------------------------------
<89> Прежняя редакция действовала до 31 декабря 2006 г.
<90> Однако обсуждается и идея распространить эти требования на акционерные общества, не зарегистрированные на бирже.
<91> Раскрывается сумма выплат, полученных каждым членом правления, с указанием фамилии и должности.
<92> Раскрывается общая сумма выплат, а также наибольшая выплата с указанием фамилии и должности ее получателя.
72. Эта относительно детализированная информация предназначена для того, чтобы дать акционерам представление о произведенных трудовых выплатах (и других формах материального поощрения) и таким образом предоставить им возможность осуществления надлежащего контроля <93>.
--------------------------------
<93> См.: Botschaft zur des Obligationenrechts vom 23. Juni 2004, BBL 2004 4472.
73. Положения о раскрытии информации о долях участия (ст. 663c Кодекса обязательственного права) также относятся к области корпоративного управления. Компании, акции которых котируются на бирже, в приложении к балансу должны указывать крупных акционеров и размеры их долей, если таковые им известны или должны быть известны (п. 1). Был добавлен и третий пункт, который требует подробных персональных сведений о долевом участии членов правления, руководителей и близких им лиц <94>. Это требование связано с тем, что денежная компенсация может быть лишь одним из видов вознаграждения, которое член правления или руководства компании получает за свою деятельность. Часто практикуется вознаграждение в виде выделения доли в компании, иногда - в виде права конвертирования или права опциона (сегодня это происходит реже). Это может вызвать конфликт интересов, о котором должны знать акционеры.
--------------------------------
<94> С указанием фамилии и должности соответствующего члена.
74. Наконец, биржевое законодательство способствует формированию динамической перспективы: введена обязанность обнародования данных о передаче прав на долевое участие, совершенной членами правления и руководства компании (сделки директоров).
75. Нововведением стало требование о том, что зарегистрированные на бирже компании должны в кратчайшие сроки сообщать о сделках членов правления, руководства компании и близких им лиц с акциями собственной компании (ст. 54 регламента котировок). Такая прозрачность необходима потому, что высшие менеджеры, совершающие операции с финансовыми инструментами собственной компании, имеют значительное информационное преимущество перед другими участниками рынка, и в результате всегда возникает подозрение, что такие сделки основаны на инсайдерских сведениях. С другой стороны, эти сведения позволят сделать выводы о том, как руководители высшего звена оценивают свою компанию.
76. Порядок предоставления сведений в соответствии со ст. 56 регламента котировок детально регулируется в Директиве по раскрытию информации о сделках руководителей от 29 октября 2008 г. Основное содержание этого документа сводится к следующему.
Обязанность предоставления информации касается операций с (абзац 8):
1. Правами эмитента на долевое участие (акционерные сертификаты, сертификаты долевого участия и сертификаты на прибыль) (N 9).
2. Правами конвертирования и приобретения, которые предоставляют право обмена, или преимущественное право на приобретение долевого участия в компании-эмитенте, или другие права на приобретение или продажу прав долевого участия в компании-эмитенте, независимо от того, предусматривают ли эти права реальное исполнение или наличный расчет (абзац 10).
...Обязанность предоставления информации не касается операций, проводимых на основе трудового договора или соглашения о вознаграждении, если ответственный за предоставление информации совершает эту сделку не в результате принятия решения. Но обязанность по предоставлению информации возникает при продаже таких опционов или акций, если они были приобретены напрямую или через такие опционы (абзац 20).
...Эмитент должен быть проинформирован не позднее чем на второй биржевой день после возникновения обязанности по раскрытию информации (абзац 25). Обязанность информирования эмитента возникает и в том случае, если все сделки лица, несущего такую обязанность, в сумме не превысили 100000 швейцарских франков в течение календарного месяца (абзац 26).
Обязанность предоставления информации в данном случае должна быть выполнена эмитентом в рамках сводного уведомления в течение четырех биржевых дней после окончания календарного месяца... (абзац 27).
77. Таким образом, исключения из общей обязанности по предоставлению информации касаются операций, выполняющих функцию компенсации, поскольку в этом случае можно исключить опасность инсайдерских сделок. Если операция выполняется на основе трудового договора или соглашения о вознаграждении и ответственный за предоставление информации совершает эту сделку не в результате принятия решения <95>, член органа акционерного общества не обязан предоставлять сведения. Напротив, продажа принадлежащих сотрудникам опционов или продажа акций - независимо от того, были ли они приобретены напрямую или через такие опционы, - требует раскрытия информации <96>.
--------------------------------
<95> Эта оговорка касается в первую очередь европейских опционов, которые могут быть реализованы только в последний день срока действия. Американские опционы могут быть предъявлены к исполнению в любой день между датой выпуска и окончанием срока действия.
<96> Абзац 20 Директивы по раскрытию информации о сделках руководителей.
78. Наконец, во время финансового кризиса 2008 - 2009 гг. вопрос корпоративного управления стал актуальным в свете руководства деятельностью банковских институтов и контроля за ними. Причиной стало то, что многие банки по всему миру, включая мнимых лидеров, оказались на грани разорения - однако далеко не все. Эксперт, привлеченный британским правительством в феврале 2009 г., сделал вывод, что качество работы руководителей и членов наблюдательных советов стало одной из главных причин кризиса наряду с общими регулятивными условиями <97>. Опираясь на эти соображения, Дэвид Уокер, бывший руководитель и нынешний советник инвестиционного банка Morgan Stanley, представил в июле 2009 г. промежуточный доклад с многочисленными предложениями о том, как повысить компетентность наблюдательных советов банков и оптимизировать выполнение функций руководства и контроля в этих советах, чтобы снизить риск ошибок в будущем. При этом его предложения ориентированы преимущественно на гибкие рамки "объединенного кодекса корпоративного управления". По мнению Д. Уокера, жесткие стандарты не принесут результата, если у ответственных лиц не хватает способностей, опыта и ума. Д. Уокер считает, что в идеальном случае важные решения в компании должны приниматься после того, как генеральный директор представит свои предложения, а правление детально рассмотрит и обсудит их. Поэтому главной задачей должно быть превращение независимого правления (не наделенного исполнительными функциями) во внимательный и критичный орган контроля за деятельностью руководства.
--------------------------------
<97> Kompetenz und Kontrolle britische Banken // NZZ от 17 июля 2009 г.
79. Для этого Д. Уокер называет ряд условий. Согласно его докладу независимые наблюдательные советы британских и иностранных лондонских банков должны посвящать своим служебным обязанностям не менее 30 - 36 рабочих дней в году. Председателю следует тратить не менее двух третей рабочего времени на выполнение его функций в совете. Кроме того, он должен быть готов ежегодно выставлять свою кандидатуру на переизбрание. Помимо этого, необходимо, чтобы члены правления были более компетентны в финансовой сфере, обладали опытом руководящей работы и активнее занимались риск-менеджментом. Для этой цели следует создать комитет по рискам, состоящий из основательно подготовленных и информированных членов.
Институциональным инвесторам необходимо передать больше ответственности: они должны взять на себя обязательства по прозрачной реализации прав голоса, активному контролю за работой компании и воздействию на ее деятельность. Эти обязательства должны опираться на принципы надлежащего управления, которые еще необходимо сформулировать.
80. Наконец, Д. Уокер требует, чтобы банки обнародовали сведения о количестве и размере суммарных компенсаций для всех менеджеров, заработная плата которых превышает средние показатели по руководству концерна. Не менее половины общего дохода в течение трех - пяти лет должно быть увязано с результатами работы компании. В случае ошибок или обмана должна быть предусмотрена возможность обратных требований.
81. Служба надзора за финансовыми рынками выпустила циркуляр о надзоре и внутреннем контроле за деятельностью банков <98>. В нем, в частности, определяются обязанности и порядок формирования правления, внутренней ревизионной комиссии и руководства, а также порядок проведения проверок внешними аудиторами. Ниже эти показательные правила будут рассмотрены подробно.
--------------------------------
<98> und interne Kontrolle bei Banken // Rundschreiben 2008/24.