- •1. Предисловие к русскому изданию 2012 года
- •§ 1. Введение и обзор
- •I. Введение
- •II. Развитие финансового права
- •III. Понятия
- •1. Триада: системная защита (макропруденциальный надзор),
- •2. Содержание
- •3. Источники
- •4. Правила и принципы
- •5. Стандарты
- •6. Экскурс: рамочные законы
- •1. Финансовая система
- •2. Индивидуальная и функциональная защита
- •3. Защита потребителей
- •4. Риски и управление рисками
- •5. Кризис
- •6. Уголовное право как функциональная защита
- •1. Саморегулирование
- •2. Правила поведения - Rules of conduct
- •1. Финансовые посредники
- •2. Выгодоприобретатель
- •3. "Крупный акционер": квалифицированное участие
- •4. Концерны
- •5. Экскурс: универсальный финансовый концерн
- •1. Финансовые услуги
- •2. Биржа
- •3. Первичный и вторичный рынок
- •4. Ценные бумаги
- •5. Бездокументарные ценные бумаги и требования
- •6. Производные инструменты и финансовые продукты
- •7. Кредитование в форме ценных бумаг
- •8. Внебиржевые продукты
- •9. Структурированные продукты
- •10. Секьюритизация
- •11. Базовые нормы регулирования финансовых рынков
- •§ 2. Цифры и факты
- •I. Введение
- •II. Швейцарский банковский сектор
- •III. Швейцарские инвестиционные фонды
- •IV. Швейцарский сектор страхования
- •V. Инфраструктура швейцарских финансовых рынков
- •VI. Экскурс: индексы
- •§ 3. Международные институты и международное сотрудничество
- •I. Обзор
- •II. Кризисы и международная финансовая архитектура
- •1. Стимулирование прозрачности
- •2. Укрепление национальных финансовых систем
- •3. Концентрация деятельности мвф на предотвращении кризисов
- •4. Привлечение частного сектора
- •5. Последовательная либерализация фондовых рынков
- •6. Проверка "офшорных финансовых центров"
- •7. Государственный суверенитет
- •1. Причины и последствия кризиса
- •2. Роль экономистов во время кризиса
- •3. Меры, принятые после кризиса
- •III. Международные стандарты
- •1. Что такое международные стандарты?
- •2. Функции
- •3. Институциональная база разработки стандартов
- •1. Общая информация
- •2. Оценка и проверка соблюдения стандартов
- •Раздел 3. Контроль регулирования валютного курса:
- •3. Экскурс: программа оценки финансового сектора мвф
- •IV. Бреттон-вудские учреждения
- •1. Общая информация
- •2. Международная валютная система
- •3. Роль золота в деятельности мвф
- •4. Участие Швейцарии в мвф
- •1. Задачи и цели
- •2. Мвф и Всемирный банк: взаимодействие институтов
- •3. Международный центр по урегулированию
- •4. Членство Швейцарии во Всемирном банке
- •V. Группа двадцати
- •1. План мероприятий по борьбе с финансированием терроризма
- •2. Мероприятия, связанные с финансовым кризисом
- •VI. Совет по финансовой стабильности (сфс)
- •1. Организационная структура
- •2. Цели
- •3. Устав
- •1. Ключевые стандарты
- •2. Рабочие группы, созданные до кризиса
- •3. Работа, проводившаяся в период финансового кризиса
- •VII. Банк международных расчетов (бмр)
- •1. Организационно-правовая форма
- •2. Основные органы, принимающие решения
- •1. Полномочия
- •2. Банк международных расчетов как коммерческий банк
- •3. Организации, связанные с Банком международных расчетов
- •4. Заседания, исследования и публикации
- •VIII. Базельский комитет по банковскому надзору (базельский комитет)
- •1. Соглашение о достаточности капитала 1988 г. (Базель-I)
- •2. Новое соглашение о достаточности капитала (Базель-II)
- •3. Три группы ключевых принципов нового соглашения
- •4. Вопросы международного взаимодействия
- •5. Реализация стандарта "Базель-II"
- •6. Предложения по усовершенствованию стандарта "Базель-II"
- •IX. Международная организация комиссий по ценным бумагам
- •1. Цели и принципы регулирования рынка ценных бумаг
- •2. Правила поведения
- •3. Многосторонний меморандум о взаимопонимании
- •4. Прочая деятельность
- •5. Обязанности по раскрытию информации о публичных офертах
- •6. Сотрудничество Международной организации комиссий
- •X. Международная ассоциация органов страхового надзора (маосн)
- •1. Принципы
- •2. Стандарты
- •3. Руководства
- •XI. Объединенный форум
- •XII. Международные форумы (помимо группы двадцати)
- •XIII. Всемирная торговая организация
- •1. Историческая справка
- •2. Задачи и структура Всемирной торговой организации
- •3. Соглашение об учреждении вто
- •1. Основы
- •2. Принцип наибольшего благоприятствования
- •3. Обязательство по предоставлению доступа на рынок
- •4. Национальный режим
- •5. Прозрачность
- •1. Приложение по финансовым услугам
- •2. Временное соглашение
- •3. Соглашение по финансовым услугам (пятый протокол к гатс)
- •4. Договоренность об обязательствах по финансовым услугам
- •XIV. Организация объединенных наций
- •1. Резолюции о борьбе с терроризмом
- •2. Международная конвенция о борьбе
- •3. Всеобъемлющая конвенция о международном терроризме
- •4. Глобальная стратегия борьбы с терроризмом
- •XV. Организация экономического сотрудничества и развития (оэср)
- •§ 4. Финансовое право европейского союза
- •I. Введение
- •II. Обзор финансового права европейского союза
- •1. План действий в области финансовых услуг
- •2. Процедура Ламфалусси
- •3. Экономический и валютный союз
- •1. Законодательная инициатива
- •2. Комитеты
- •3. Валютный союз
- •III. Основные свободы в законодательстве ес
- •IV. Нормы вторичного права ес в области финансовых услуг
- •1. Директива о банках
- •2. Требования к размеру собственного капитала
- •3. Страхование вкладов
- •4. Возмещение средств инвесторов
- •1. Директива о платежных услугах
- •2. Единое европейское платежное пространство (sepa)
- •3. Клиринг и производство расчетов
- •1. Директива "о рынках финансовых инструментов"
- •2. Клиринг и производство расчетов
- •V. Новая структура надзора в европейском союзе
- •§ 5. Борьба с отмыванием денег, организованной преступностью и финансированием терроризма
- •I. Вводные замечания и краткий обзор
- •II. Правила надлежащего осуществления банковской деятельности (vsb 08): принцип "знай своего клиента"
- •1. Идентификация контрагента
- •2. Выявление выгодоприобретателя
- •3. Процедура для работы с организациями,
- •4. Носители профессиональной тайны
- •5. Санкции
- •III. Международные рекомендации
- •1. Целевая группа по финансовым мерам борьбы
- •2. Вольфсбергские принципы
- •3. "Патриотический акт" - Закон сша
- •4. Директива ес об отмывании денег
- •1. Конвенция оон
- •2. Меры, принимаемые Европейским союзом
- •IV. Борьба с отмыванием денег в швейцарии
- •1. Действующий закон
- •2. Практика применения закона
- •3. Надзорная концепция Закона об отмывании денег
- •4. Обязанности финансового посредника
- •5. Организационные требования
- •1. Исходная ситуация
- •2. Изменения в Уголовном кодексе
- •3. Изменения в Законе об отмывании денег
- •4. Изменения в таможенных правилах
- •1. Первое постановление службы надзора
- •2. Пересмотр Постановления об отмывании денег
- •3. Постановление о предотвращении отмывания денег
- •4. Постановление Федерального совета о профессиональном
- •5. Отношения с банками-корреспондентами
- •6. Контроль правовых и имиджевых рисков
- •V. Борьба с организованной преступностью в швейцарии
- •§ 6. Швейцарский национальный банк, валютная и финансовая система
- •I. Конституционные и законодательные основы валютной системы и деятельности швейцарского национального банка
- •II. Золото
- •III. Закон о валюте и платежных средствах
- •IV. Федеральный закон о национальном банке
- •1. Акционерное общество с особым законодательным статусом
- •2. Независимость и подотчетность
- •3. Органы Швейцарского национального банка
- •1. Проведение монетарной и валютной политики Швейцарии
- •2. Обеспечение ликвидностью
- •3. Снабжение наличными деньгами
- •4. Упрощение и обеспечение функционирования безналичных
- •5. Управление валютными резервами
- •6. Обеспечение стабильности финансовой системы
- •7. Международная валютная кооперация
- •8. Оказание банковских услуг Конфедерации
- •1. Введение
- •2. Функции Швейцарского национального банка
- •3. Надзор за минимальным размером резервов
- •4. Контроль над платежными системами и системами
- •5. Административная процедура и правовая защита
- •V. Пакет мер для ubs ag
- •1. Введение
- •2. Процедура передачи неликвидных активов
- •3. Кредит Швейцарского национального банка,
- •4. Правовая структура snb StabFund kGkK
- •5. Финансирование кредита Швейцарского национального банка
- •6. Ядовитая пилюля
- •1. Общая информация
- •2. Правовая основа
- •3. Условия предоставления займа с обязательной конвертацией
- •4. Выбор инструментов
- •5. Прекращение займа с обязательной конвертацией
- •VI. Крупные банки: "too big to fail"
- •1. Введение
- •2. Надзор за крупными банками в Швейцарии
- •3. Сотрудничество Швейцарского национального банка
- •4. Международные изменения
- •5. Швейцарская экспертная комиссия
- •6. Выводы
- •§ 7. Служба надзора за финансовыми рынками как комплексный надзорный орган
- •I. Пересмотр норм финансового надзора: служба надзора за финансовыми рынками как комплексный надзорный орган
- •1. Организационная структура
- •2. Органы службы надзора за финансовыми рынками
- •3. Финансирование и ответственность
- •4. Инструкции
- •II. Закон о службе надзора за финансовыми рынками
- •1. Аудит
- •2. Цели постановления о контроле за финансовыми рынками
- •3. Условия лицензирования
- •4. Контроль и координация действий
- •5. Аудит
- •1. Обзор
- •2. Другие инструменты надзора
- •I. Отзыв разрешения (ст. 37 Закона о службе надзора за финансовыми рынками).
- •1. Порядок назначения проверяющих
- •2. Принудительное применение финансового права проверяющими
- •3. Задачи и сферы действия
- •1. Обзор
- •2. Изменения в рамках введения в действие
- •3. Административные санкции:
- •4. Уголовно-правовые меры
- •1. Организационные проблемы
- •2. Международные проблемы
- •3. Первые результаты и новые проекты:
- •III. Контроль над финансовыми рынками в свете антимонопольного законодательства
- •IV. Сотрудничество швейцарских административных органов (административная помощь внутри страны)
- •V. Международная административная помощь
- •§ 8. Банки и банковский надзор
- •I. Необходимость в правовых нормах банковского надзора
- •II. Обзор источников банковского права
- •III. Определение термина "банк"
- •IV. Работа службы надзора за финансовыми рынками с несанкционированной (т.Е. Незаконной) деятельностью
- •V. Условия лицензирования
- •VI. Виды банков в поднадзорной сфере
- •1. Формы проведения электронных банковских операций
- •2. Правовые основы и практика службы надзора
- •3. Риски при осуществлении электронных банковских операций
- •VII. Правила коммерческой деятельности
- •1. Три группы ключевых принципов нового соглашения
- •2. Регулирование в Швейцарии
- •VIII. Отчетность
- •IX. Консолидированный надзор
- •X. Санирование банков, ликвидация банков (конкурсное производство) и защита прав вкладчиков
- •1. Принятие защитных мер
- •2. Процедура санирования
- •3. Ликвидация банка (конкурсное производство)
- •4. Страхование банковских вкладов
- •5. Проект Закона о страховании банковских вкладов
- •6. Ответственность учредителей, органов банка,
- •XI. Положение о международной передаче информации
- •XII. Контроль на местах
- •XIII. Невостребованные активы
- •XIV. Отраслевые соглашения и директивы
- •1. Конвенция XIII об упрощении инкассирования
- •2. Директива Объединения швейцарских банкиров
- •3. Директива Объединения швейцарских банкиров
- •4. Директива Объединения швейцарских банкиров
- •5. Директива Объединения швейцарских банкиров
- •6. Директива Объединения швейцарских банкиров
- •7. Соглашение швейцарских банков
- •8. Правила поведения торговцев ценными бумагами
- •9. Директива о распределении ценных бумаг
- •10. Директива Объединения швейцарских банкиров
- •§ 9. Швейцарское биржевое право: регулирование деятельности торговцев ценными бумагами, бирж и участников рынка
- •I. Швейцарское биржевое право
- •1. История
- •2. Цель закона и объем правовой защиты
- •3. Структура, содержание и сфера действия Закона
- •4. Определения и сфера регулирования
- •5. Структура административного контроля
- •1. Постановления к Закону о биржах
- •2. Другие нормативные акты и циркуляры
- •II. Регулирование деятельности торговцев ценными бумагами
- •1. Положения Закона о биржах и торговле ценными бумагами
- •2. Правила допуска к торгам, установленные
- •1. Обязанности по ведению журналов учета
- •2. Правила поведения
- •III. Биржевое регулирование
- •1. Основные принципы
- •2. Отдельные структурные области
- •1. Совет по регулированию
- •2. Служба биржевого регулирования six
- •3. Юридические службы
- •1. Применение санкций в отношении эмитентов
- •2. Применение санкций в отношении участников
- •1. Общие положения
- •2. Расследование
- •3. Процедуры комиссии по санкциям
- •4. Средства правовой защиты
- •5. Информирование общественности
- •1. Задачи
- •2. Состав, выборы и правила отклонения членов
- •3. Процедуры
- •1. Основные положения
- •2. Процедура разбирательства в арбитражном суде
- •3. Кассационная жалоба и пересмотр решения
- •I. Торги и узансы
- •1. Положения о торгах
- •2. Правила поведения членов биржи и торговцев
- •3. Биржевая торговля
- •4. Исполнение приказа
- •5. Книга заказов на торгуемые ценные бумаги
- •6. Стандартные лоты
- •7. Обязанность по раскрытию информации
- •8. Критические объемные сделки
- •9. Информационная политика six
- •10. Рыночный контроль
- •11. Узансы
- •12. Борьба с рыночными злоупотреблениями
- •14. Организационные обязанности торговцев ценными бумагами
- •I. Проверка кредитоспособности и составление рейтингов
- •1. Интернационализация
- •2. От virt-X к швейцарскому сегменту первого эшелона
- •IV. Международные биржевые альянсы - средство укрепления международного финансового сообщества
- •1. Кассовый рынок
- •2. Рынок производных инструментов
- •1. Scoach
- •2. Eurex
- •3. Nyse Euronext
- •4. Nasdaq omx Group, Inc
- •5. Индексная компания stoxx
- •6. Директива о рынках финансовых инструментов
- •7. Группа Чикагской товарной биржи: объединение Чикагской
- •8. Turquoise
- •10. Swiss Block
- •IX: запланированное слияние Deutsche ag (dbag)
- •2. Jiway и Nasdaq Deutschland
- •V. Клиринг и производство расчетов
- •1. Понятие и цель
- •2. Автономная вертикаль или горизонтальные сети
- •3. Многообразие в Европе
- •4. Пример проведения операции
- •1. Европейские тенденции
- •2. Другие международные инициативы в области
- •§ 10. Акционерное и биржевое право: регулирование
- •Деятельности эмитентов, раскрытия информации,
- •Слияний и поглощений; системы компенсаций,
- •В частности, в финансовом секторе
- •I. Акционерное общество в свете правовых норм рынка капиталов
- •1. Распределение полномочий
- •2. Оплата акций
- •3. Предложения по изменению законодательства с целью
- •II. Развитие организационно-правовой формы акционерного общества
- •1. Роль акционерного общества в экономике
- •2. Изменения в законодательстве
- •1. Общие сведения
- •2. Швейцарский кодекс наилучшей практики
- •I. Акционеры
- •II. Правление и руководство компании
- •III. Аудит
- •IV. Раскрытие информации
- •3. Директива
- •4. Правление
- •5. Внутренняя ревизионная комиссия
- •6. Руководство компании
- •7. Ответственность и наказуемость
- •1. Исходная ситуация
- •2. Действующие швейцарские нормы, включая новую
- •3. Влияние финансового кризиса на регулирование системы
- •4. Международные тенденции
- •5. Дальнейшее развитие регулирования вознаграждений
- •I. Доклад комиссии по правовым вопросам от 20 мая 2010 г.
- •III. Вопросы акционерного права
- •1. Именные акции
- •2. Акции на предъявителя
- •3. Голосующие акции с низкой номинальной стоимостью
- •4. Сертификаты долевого участия
- •1. Право голоса банков-депозитариев
- •2. Предоставление финансового отчета
- •3. Право акционеров на информацию и ознакомление
- •4. Проведение внеочередной проверки
- •5. Право на созыв собрания и внесение вопросов
- •1. Обзор
- •2. Изменения в законодательстве о рынках капитала
- •I. Резервы
- •IV. Котировка: допуск ценных бумаг к биржевым торгам
- •1. Пересмотр
- •2. Содержание регламента котировки
- •1. Требования к эмитентам
- •2. Требования к ценным бумагам
- •3. Обязанность публиковать информацию при котировке;
- •1. Периодическая отчетность
- •2. Правила составления отчетности
- •3. Сегментирование
- •4. Правила моментальной публикации существенных сведений
- •5. Директивы Швейцарской биржи
- •6. Независимость ревизионной комиссии
- •7. Последствия котировки на бирже с точки зрения
- •V. Обязанность по составлению проспекта и ответственность за содержание проспекта
- •VI. Облигации и сообщество кредиторов
- •VII. Обязанности по раскрытию информации в биржевой сфере
- •1. Общие сведения
- •2. Обязанность по раскрытию информации
- •3. Обязанность по раскрытию информации
- •VIII. Публичные оферты и обязанность по объявлению оферты
- •1. Общие сведения
- •2. Признаки обязательной оферты
- •3. Предварительная заявка об оферте
- •4. Информация для покупателя - проспект оферты
- •5. Обязанности целевой компании и меры защиты
- •6. Промежуточный результат
- •7. Дополнительный срок
- •8. Итоговый отчет
- •IX. Практика комиссии по слияниям и поглощениям (распоряжения)
- •X. Нападение и защита
- •§ 11. Дематериализация ценных бумаг
- •I. Вводные замечания
- •II. Концепция ценной бумаги
- •1. Определение глобального депонирования
- •2. Распоряжение ценными бумагами, находящимися
- •3. Депонирование в стороннем депозитарии
- •1. Определение
- •2. Распоряжение бездокументарными ценными бумагами
- •III. Статус депозитов в случае конкурсного производства в отношении банка-депозитария
- •IV. Международное частное право
- •1. Сфера действия
- •2. Применимое право
- •3. Ратификация
- •1. Сфера действия
- •2. Права владельца счета
- •3. Приобретение и продажа ценных бумаг,
- •4. Установление гарантий
- •5. Арест и конфискация имущества
- •6. Обязанности депозитария
- •7. Права владельца счета при ликвидации депозитария
- •V. Недостатки в прежних нормах швейцарского права
- •VI. Разработка закона о бездокументарных ценных бумагах
- •VII. Закон о бездокументарных ценных бумагах
- •1. Возникновение бездокументарных ценных бумаг
- •2. Прекращение существования бездокументарных ценных бумаг
- •1. Обеспечение кредитового сальдо бездокументарных ценных
- •2. Право на преимущественное удовлетворение требований
- •1. Распоряжение через кредитование счета
- •2. Установление обеспечения
- •3. Право владельца счета давать указания
- •4. Правила сторнирования
- •5. Защита добросовестного приобретателя
- •6. Обратная проводка
- •§ 12. Законодательство о фондах коллективных инвестиций
- •I. Законодательство о фондах коллективных инвестиций
- •1. Обзор
- •2. Общая либерализация норм
- •3. Расширение сферы действия
- •4. Введение новых форм юридических лиц
- •5. Соблюдение равенства швейцарских
- •6. Упрощенный проспект по структурированным продуктам
- •7. Полный пересмотр Закона о коллективных инвестициях
- •II. Закон о коллективных инвестициях
- •III. Фонды коллективных инвестиций
- •1. Контрактный инвестиционный фонд
- •2. Инвестиционная компания с переменным капиталом
- •3. Виды открытых фондов коллективных инвестиций
- •1. Коммандитное товарищество для коллективных инвестиций
- •2. Инвестиционная компания с постоянным капиталом
- •1. Лицензирование
- •2. Оформление разрешений
- •3. Правила поведения
- •I. Бухгалтерский учет, аудит и надзор
- •1. Бухгалтерский учет и аудит
- •2. Надзор
- •1. Базовое решение Федерального суда
- •2. Предпосылки ретроцессий
- •3. Надзорное регулирование в Швейцарии
- •4. Европейские тенденции
- •§ 13. Страховые компании и страховой надзор
- •I. Правовые основы
- •1. Закон о страховом надзоре
- •II. Обязанность предоставления информации и полномочия
- •2. Перестрахование
- •3. Закон о договорах страхования
- •II. Осуществление страхового надзора службой надзора за финансовыми рынками
- •III. Социальное страхование
- •IV. Новые тенденции
- •§ 14. Ипотечные закладные листы в швейцарии и ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью
- •I. Ипотечные закладные листы в швейцарии
- •1. Центры по работе с ипотечными облигациями
- •2. Формы ипотечных закладных листов
- •II. Ценные бумаги, обеспеченные недвижимостью, и структурированные продукты секьюритизации
- •§ 15. Уголовные санкции в области финансового права и международная правовая помощь
- •I. К понятию "финансового уголовного права"
- •II. Уголовные нормы, защищающие правила поведения на финансовом рынке
- •III. Распространение ложных сведений о компании
- •IV. Мошенничество / подделка документов
- •V. Уголовные нормы, направленные на борьбу с коррупцией
- •VI. Наказуемость юридического лица
- •VII. Соглашение о признании вины в случае возмещения ущерба (ст. 53 уголовного кодекса)
- •VIII. Международная правовая помощь по уголовным делам
- •1. Договор о присоединении к Шенгенскому соглашению
- •2. Соглашение ес о борьбе с мошенничеством
- •1. Исполнение ходатайств
- •2. Спонтанная правовая помощь
- •3. Средства правовой защиты
- •§ 16. Банковская тайна и международная правовая и административная помощь в сфере налогообложения
- •I. Банковская клиентская тайна
- •II. Международная правовая и административная помощь в сфере налогообложения
- •1. Налоговые оазисы и государства,
- •2. Расширение доступа к банковской информации
- •1. Введение
- •2. Правовая помощь после "Шенгена"
- •3. Условия, предусмотренные
- •4. Положение банковской клиентской тайны
- •1. Введение
- •2. Типовое соглашение оэср
- •3. Соглашения об избежании двойного налогообложения
- •1. Введение
- •2. Система квалифицированных посредников
- •3. Дело против ubs в связи с трансграничными операциями
- •4. Вопрос о возможности предоставления
- •5. Вопрос о правомерности распоряжения службы надзора
- •6. Дело против неустановленных сотрудников банка и
- •7. Постановление Федерального административного суда
- •8. Последствия и перспективы
- •§ 17. Правовые основы и институты финансового рынка (краткий обзор)
- •I. Конституция и правовые основы
- •1. Конституция
- •2. Рыночная ориентация
- •3. Денежно-кредитная политика и национальный
- •II. Рыночная политика
- •1. Предпосылки государственного вмешательства
- •2. Она может издавать предписания о финансовых услугах в других сферах.
- •3. Она издает предписания о частном страховании".
- •2. Анализ соотношения эффективности и затрат
- •III. Регулирование финансового рынка и его цели
- •1. Вводные замечания
- •2. Биржевое законодательство
- •3. Закладные листы и ипотечные организации
- •IV. Системная защита
- •1. Микро- и макропруденциальный надзор
- •2. Системная защита как новая задача центральных банков
- •V. Инструменты регулирования
- •1. Важные инструменты
- •2. Стандартизация
- •VI. Предотвращение отмывания денег
- •1. Развитие
- •2. Саморегулирование ("знай своего клиента")
- •3. Правовая помощь
- •VII. Структура и архитектура системы интегрированного надзора
- •1. Надзор за финансово-кредитными организациями
- •2. Дуалистическая система
- •3. Расширение горизонтов надзора
- •4. Образец организации органов надзора
- •5. Сферы надзора за финансовыми рынками
- •VIII. Практика осуществления надзора и правоприменение
- •1. Вводные замечания
- •2. Процесс
- •§ 18. Финансово-правовые отношения швейцарии с россией и странами - членами возглавляемой швейцарией группы международного валютного фонда
- •I. Роль швейцарского национального банка
- •II. Российско-швейцарские банковские отношения и консолидированный надзор за банковской деятельностью
- •III. Вопросы межгосударственной правовой и административной взаимопомощи
- •IV. Швейцария как место международного арбитража
- •V. Финансово-экономические отношения и связи
- •Предметный указатель
6. Промежуточный результат
510. После истечения срока действия предложения о поглощении оферент должен опубликовать результат публичной оферты (п. 1 ст. 27 Закона о биржах и торговле ценными бумагами). В соответствии со ст. 44 Постановления о слияниях и поглощениях в первый биржевой день по истечении срока предложения оферент должен предоставить максимально точный временный промежуточный отчет службе раскрытия информации, комиссии по слияниям и поглощениям и по крайней мере двум поставщикам информационных услуг. Не позднее четвертого биржевого дня по окончании срока оферты окончательный промежуточный отчет должен быть опубликован в тех же газетах, в которых публиковалась оферта. Комиссия по слияниям и поглощениям размещает на своем сайте как временный, так и окончательный промежуточный отчет. В промежуточном отчете должно быть названо количество долевых ценных бумаг, предложенных оференту в рамках оферты, а также общий размер долевого участия оферента в целевой компании на момент истечения срока оферты.
7. Дополнительный срок
511. В соответствии с п. 5 ст. 14 Постановления о слияниях и поглощениях в течение десяти биржевых дней с момента публикации окончательного промежуточного отчета оферент должен предоставить потенциальным продавцам право принять предложение в течение дополнительного срока.
512. Согласно ст. 46 Постановления о слияниях и поглощениях с момента публикации окончательного промежуточного отчета отсчитывается дополнительный срок, составляющий десять биржевых дней. Акционеры, которые до сих пор выжидали, в течение этого времени могут также принять оферту.
8. Итоговый отчет
513. После истечения дополнительного срока должен быть опубликован итоговый отчет. В нем, в частности, указывается общий размер долевого участия оферента в целевой компании (голосующие акции), а также вид и количество принадлежащих ему долевых ценных бумаг.
D. Аннулирование долевых ценных бумаг, оставшихся после
предложения о поглощении (вытеснение)
514. Акционерное право ни в коем случае не допускает отмены членства акционеров, а решения общего собрания, принятые с таким намерением, могут быть признаны недействительными (ст. 706b Кодекса обязательственного права). Даже в случае санирования (уменьшения акционерного капитала до нуля и последующего увеличения без участия акционера), согласно текущей юридической практике, за акционером сохраняется не менее одной акции (BGE 121 III 428, обоснование 4). Но в этом отношении реформа акционерного права предусматривает изменения (см. проект статьи 653q Кодекса обязательственного права).
515. Однако Закон о биржах допускает аннулирование акций, оставшихся после объявления публичной оферты, если оферент приобрел более 98% голосующих акций целевой компании. Эта процедура представляет собой исключение оставшегося меньшинства. При этом порог в 98% высок. Статья 33 Закона о биржах и торговле ценными бумагами (аннулирование оставшихся долевых ценных бумаг) звучит следующим образом.
1. Если оферент по окончании срока оферты располагает более чем 98% голосующих акций целевой компании, он может в течение трех месяцев потребовать через суд объявления оставшихся долевых ценных бумаг утратившими силу.
Для этой цели оферент должен выдвинуть иск против компании. Остальные акционеры могут присоединиться к разбирательству.
2. Компания вновь выпускает эти долевые ценные бумаги и передает их оференту в соответствии с ценой оферты или условиями предложения об обмене. Полученные средства передаются владельцу долевых ценных бумаг, объявленных недействительными.
516. В ст. 33 (и ст. 54) Закона о биржах и торговле ценными бумагами речь идет только о праве голоса, а аннулирование распространяется на оставшиеся долевые ценные бумаги. Это положение относится и к не котируемым правам на долевое участие.
517. Процедурные вопросы регулируются в Постановлении федерального совета о биржах и торговле ценными бумагами. Пороговый размер долевого участия, составляющий 98%, охватывает также акции, не допускающие реализацию права голоса. Достичь этого порога можно и за счет взаимодействия нескольких лиц (ст. 54 Постановления федерального совета о биржах и торговле ценными бумагами). О процедуре в ст. 55 Постановления о биржах и торговле ценными бумагами говорится следующее.
1. Если оферент выдвигает против компании иск с целью аннулирования оставшихся долевых ценных бумаг, суд доводит это до сведения общественности и указывает оставшимся акционерам на то, что они могут присоединиться к процессу. Суд назначает для этого срок, составляющий не менее трех месяцев. Срок отсчитывается со дня первого уведомления.
2. В соответствии с п. 1 уведомление должно быть опубликовано три раза в Швейцарском коммерческом вестнике. В особых случаях судья может распорядиться о других необходимых публикациях.
3. Если акционеры присоединяются к процессу, они в своих процессуальных действиях независимы от компании-ответчика.
4. Информация об аннулировании должна быть незамедлительно опубликована в Швейцарском коммерческом вестнике и, если это необходимо по мнению суда, в другом издании.
518. Предусмотренная в Законе о биржах и торговле ценными бумагами возможность вытеснения, ограниченная временным лимитом в три месяца и порогом в 98%, расширяется с помощью вознаграждения за слияние, закрепленного в Законе о слияниях. В соответствии с п. 2 ст. 8 этого Закона участвующие в слиянии компании могут в договоре о слиянии предусмотреть только денежное возмещение, опираясь на п. 5 ст. 18 Закона о слияниях, если за решение о слиянии проголосовали не менее 90% акционеров поглощаемой компании, имеющих право голоса.
E. Процессуальные аспекты
519. Проверку каждого публичного предложения о поглощении осуществляет комитет, назначаемый председателем комиссии по слияния и поглощениям (п. 2 ст. 54 Постановления о слияниях и поглощениях) и состоящий из трех членов (п. 1 ст. 54).
520. В ст. 63 Постановления говорится следующее.
1. Процедура проста и учитывает тот факт, что распоряжения принимаются в короткие сроки.
2. Процедура обязательно оформляется в письменном виде.
3. Комитет или председатель комиссии по слияниям и поглощениям информируют стороны о ходе процесса.
4. Председатель комиссии по слияниям и поглощениям или председатель комитета могут созвать на совещание стороны и службу контроля, проверяющую предложение. На переговорах ведется протокол. Он предоставляется в распоряжение сторон.
5. Особенности делопроизводства отражены в п. 5 ст. 33b Закона о биржах и торговле ценными бумагами и в ст. 7 Постановления о биржах и торговле ценными бумагами службы надзора за финансовыми рынками.
6. Закрепленные в законе положения о продлении сроков не применимы.
7. Совещания комиссии и ее комитетов проводятся без допуска общественности и сторон.
521. Рабочие процедуры комиссии по слияниям и поглощениям регулируются положениями Административно-процессуального закона. Но Закон о биржах и торговле ценными бумагами и Постановление о слияниях и поглощениях предусматривают ряд особых процессуальных правил, которые согласно принципу специального и более позднего закона имеют приоритет перед положениями Административно-процессуального закона <374>:
--------------------------------
<374> . S. 118.
- определение сторон в процессах, которые ведут комиссия по слияниям и поглощениям и служба надзора за финансовыми рынками, в Законе о биржах и торговле ценными бумагами , чем в Административно-процессуальном законе (п. п. 2 и 3 ст. 33b Закона о биржах и торговле ценными бумагами; ст. 6 Административно-процессуального закона). Оферент, лица, действующие по договоренности с ним, целевая компания и квалифицированные акционеры (т.е. владеющие более чем 2% голосующих акций) могут выступать в качестве стороны, если они претендуют на такой статус (п. п. 2 и 3 ст. 33b, ст. 56 и далее Постановления о слияниях и поглощениях);
- положения Административно-процессуального закона о расчете и продлении сроков не применимы для процессов, проводимых комиссией по слияниям и поглощениям и службой надзора за финансовыми рынками (расчет сроков: ст. 67 Постановления о слияниях и поглощениях, имеющая приоритет перед ст. 20 и далее Административно-процессуального закона; продление сроков: п. 4 ст. 33b Закона о биржах и торговле ценными бумагами и п. 6 ст. 63 Постановления о слияниях и поглощениях, имеющий приоритет перед ст. 22a Административно-процессуального закона);
- представление юридических документов сторон в комиссию по слияниям и поглощениям и в службу надзора за финансовыми рынками, а также принятие распоряжений административными органами могут осуществляться по факсу или с помощью электронных средств (представление юридических документов: п. 5 ст. 33b и п. 3 ст. 33c Закона о биржах и торговле ценными бумагами, имеющие приоритет перед ст. ст. 21 и 21a Административно-процессуального закона; принятие распоряжений: п. 2 ст. 7 Постановления о биржах и торговле ценными бумагами и п. 5 ст. 63 Постановления о слияниях и поглощениях);
- юридические документы сторон могут подаваться на немецком, французском, итальянском или английском языке и не требуют перевода. Нельзя подавать документы на ретороманском языке (п. 1 ст. 66 Постановления о слияниях и поглощениях, имеющий приоритет перед ст. 33a Административно-процессуального закона).
522. Кроме того, разбирательства комиссии по слияниям и поглощениям в значительной мере ориентированы на ускорение процедур <375>, так как в процессе поглощения необходимо быстро принимать решения, позволяющие в рамках текущего поглощения обеспечить правовые гарантии для участников этого процесса <376>. К тому же важную роль играют статус комиссии и ее полномочия по расследованию: при наличии подозрений о нарушениях норм, касающихся поглощений, комиссия по слияниям и поглощениям должна вмешиваться и принимать решения, не дожидаясь заявлений от целевой компании или отдельных акционеров. В соответствии со ст. 55 Постановления о слияниях и поглощениях стороны имеют право на участие в разбирательстве и на соблюдение равноправия. Поэтому комиссия по слияниям и поглощениям дает им возможность выразить свою позицию по деталям обстоятельств дела, которые могут стать причиной возникновения обязанностей или иным образом ограничить права сторон. Кроме того, она предоставляет всем сторонам все заявления другой стороны и третьих лиц, участвующих в споре, и позволяет высказать свою точку зрения <377>. Наряду с правом обозначить собственную позицию стороны в процессе о поглощениях также имеют право на ознакомление со всеми материалами дела, которые могут служить основой для принятия последующих решений. Поэтому на практике комиссия по слияниям и поглощениям раскрывает сторонам все документы, которые предоставляются противными сторонами или собраны самой комиссией <378>. Распоряжения комиссии могут быть оспорены в службе надзора за финансовыми рынками. Последней инстанцией является федеральный административный суд. Хотя в первый раз отчет о своей деятельности комиссия опубликовала в 2009 г., практически все решения размещаются на ее интернет-сайте по адресу www.takeover.ch <379>.
--------------------------------
<375> См.: BGE 129 II 189 и далее; Nobel, Finanzmarktaufsichtsrecht. S. 279; Senn. S. 1183; Wey/Huber. S. 147.
<376> Bernet. S. 134.
<377> Schenker. S. 193.
<378> Schenker. S. 193 и далее.
<379> Swiss Takeover Board, 2009. S. 2.
F. Санкции
523. Нарушение обязанности делать оферту не является преступлением. Однако ее несоблюдение влечет за собой два существенных риска для участников рынка, обязанных объявлять оферту <380>:
--------------------------------
<380> . S. 44 и далее.
- минимальная цена определяется в тот момент, когда публикуется предварительная заявка или оферта, но не позднее двухмесячного срока, в течение которого должна быть сделана оферта. Из этого следует, что тот, кто несмотря на обязанность объявить оферту не делает предложение в установленные сроки, подвергается опасности, что ему придется предлагать более высокую цену, даже если курс акций понизится;
- кроме того, нарушение обязанности делать оферту может привести к тому, что суд по заявлению комиссии по слияниям и поглощениям, целевой компании или одного из ее акционеров приостановит право голоса нарушителя (п. 4bis ст. 20 Закона о биржах и торговле ценными бумагами).
524. В начале 2010 г. федеральное министерство финансов инициировало публичное обсуждение проекта изменения правил, касающихся рыночных злоупотреблений. Этот проект позволяет комиссии лишить акционера, нарушающего обязанность объявления оферты, права голоса на срок до пяти лет <381>.
--------------------------------
<381> Swiss Takeover Board, Jahresbericht 2009. S. 4.
525. В отчете за 2009 г. служба раскрытия информации Швейцарской биржи критикует бездеятельность службы надзора за финансовыми рынками и федерального министерства финансов в сфере реализации обязанности по раскрытию информации о долях участия в коммерческих компаниях <382>. Однако надзорный орган отверг эти обвинения, указав на то, что в целях предотвращения бюрократизации он передает в федеральное министерство финансов только сведения о серьезных и повторных нарушениях и злоупотреблениях.
--------------------------------
<382> SIX Exchange Regulation, Offenlegungsstelle der SIX Swiss Exchange AG, Jahresbericht 2009.